דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון, ממשיך בסקירת האג"ח השבועית להמליץ על מח"מ אחזקות של כ - 5 שנים. כמו כן ממליץ רזניק על אחזקה מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד. לדבריו, המדדים הקרובים צפויים להיות גבוהים יחסית לסביבת האינפלציה בחודשים האחרונים ולכן נראה כי בציפיות האינפלציוניות הקיימות צמודי המדד הינם בהחלט סבירים להשקעה, כולל בחלק הקצר של העקום".
רזניק ממשיך להעריך כי תלילות העקומים צפויה להמשיך ולרדת. "על רקע סביבת הריבית הנמוכה הצפויה אנו ממליצים על אחזקת המח"מ השקלי הלא צמוד דרך האיגרות הארוכות ביותר בשילוב רכיב מזומן. בחלק הארוך ביותר של העקום, כאמור, נמשכת תלילות גבוהה מאוד בטווח של 10 – 30 שנה, הן בעקום הצמוד והן בעקום השקלי. לפיכך, אנו ממליצים על השקעה בסדרות הארוכות ביותר לטווח של 20 שנה ומעלה חלף השקעה בטווח 10 שנים. העליות החדות יחסית בממשק 142 מתחילת השנה נותנות עדיפות גם להשקעה בצמודי המדד הארוכים ביותר (סדרות 536 ו-841).
"המקור לסיכון העיקרי לעליית תשואות בארץ הינו עליית תשואות בחו"ל, ובעיקר בארה"ב, ולכן מומלצת המשך אחזקת פוזיציית שורט על האג"ח הממשלתי הארוך בארה"ב כרכיב ביטוחי לתיק האג"ח המקומי.
"החשש מפני הסיכון ליציבות הפיננסית עקב המשך ’ניפוח’ מחירי נכסים גבר על ההאטה בצמיחה, ירידת סביבת האינפלציה וסוגיית שער החליפין בשיקולי החלטת הריבית של הוועדה המוניטארית. מדיניות זו תקשה על המשך הורדת הריבית.
"בעדכון תחזיות חטיבת המחקר שפורסמו השבוע גלומה אופטימיות לגבי עלייה חדה בהשקעות בנכסים קבועים בשנת 2015 וגידול מסוים בייצוא ובצריכה הפרטית.
"תוואי הריבית החזוי על פי בנק ישראל גבוה מזה הגלום בשוק, זאת למרות שתחזית הצמיחה של בנק ישראל הינה נמוכה משמעותית ביחס לתחזיות בינלאומיות והערכותינו.· למרות הגידול באבטלה, בקבוצות העובדים העיקריות (24-65) לא חלה כל ירידה בשיעור המועסקים ונהפוך הוא נמשכת העלייה במספר המועסקים בקבוצה זו.
"ההתכווצות בתוצר ברביע הראשון בארה"ב מתפרשת כחולפת, ולא מונעת מחלק מראשי הפד להמשיך בהתבטאויות כי מועד העלאת הריבית קרוב מהצפוי בשוק על רקע העובדה כי יעדי הפד בשוק העבודה וברמת האינפלציה קרובים להשגה.
"התחממות שוק הנדל"ן בבריטניה ממשיכה להטריד את ראשי הבנק המרכזי ולפי התבטאויותיהם נראה כי בריטניה תהיה הראשונה להעלות את ריבית מבין מדינות ה- G10, וזאת אולי אף עוד השנה", ציינו עוד בלאומי.