לא מעט חברות התעשייה המסורתיות נשלטות על ידי קיבוצים ומהוות אחד עמודי התווך של המגזר והעונות על הביקושים למוצרים בסיסיים וחומרי הגלם עבור מגוון סקטורים. רובן מאופיינות בגרעין שליטה חזק ונוכחות נרחבת של משקיעים מוסדיים, מה שהופך אותן, במרבית המקרים, לחברות תזרימיות הנוהגות לחלק רווחים לבעלי מניותיהן באופן שוטף. על החברות הללו נמנית, גולן מוצרי פלסטיק, שנשלטת על ידי קיבוץ שער הגולן (68%).
גולן פלסטיק הוקמה בשנת 2000 ועוסקת בייצור ושיווק צינורות מפוליאתילן מצולב המשמשים להולכת נוזלים וגזים בעיקר בתחום הבניה, התשתיות, המכרות והתעשייה. זאת כאשר תהליך הצלוב משנה את המבנה המולקולארי של הפוליאתילן ומקנה לצינורות תכונות שלא היו בהם לפני כן, כגון עמידות בפני חום, חומרים כימיים ושחיקה וסדיקה. הצלוב מתבצע הן באמצעות פרואקסיד כימי והן בהקרנה. עיקר הייצור מתבצע במפעל הקיבוצי בגולן, והמוצר הסופי משווק בצפון ודרום אמריקה, ישראל ואירופה.
את הרבעון הראשון של השנה החולפת, סיכמה החברה עם עליה של 4% במחזור ההכנסות, בהשוואה לרבעון אשתקד, אשר הסתכם ב-63 מיליון שקל. מדובר בקצב שנתי של 252 מיליון שקל, לעומת מחזור של 271 מיליון שקל בשנת 2013 כולה, עם זאת, החברה הצליחה לשמור על שולי רווח גולמי יציבים של 25%. עליה בהכנסות ויציבות בהוצאות העבירו את החברה לרווח רבעוני נקי של 2.6 מיליון שקל בהשוואה להפסד בתקופה המקבילה. מכאן שהחברה מציגה דרגת מנוף תפעולי גבוהה יחסית של 4.5, במילים האחרות, גידול בהיקף המכירות של 100% יגרור בעתיד 450% שיפור ברווח. כמו כן, פעילות השוטפת של החברה הזרימה לקופתה כ-18 מיליון שקל, במהלך הרבעון הנסקר, בהשוואה ל-20 מיליון שקל במהלך שנת 2013 כולה.
יתרה מזאת, גולן פלסטיק חברה שממונפת בשיעור נמוך יחסית. מנוף הפיננסי של החברה עומד על כ-0.65 בלבד וזאת בשל אשראי בנקאי בסך כולל של כ-50 מיליון שקל וללא התחייבות כלפי מחזיקי אג"ח. מתוך אשראי זה, על החברה לעמוד בפירעון בהיקף של 25 מיליון שקל במהלך השנה הקרובה. מנגד, הונה העצמי של החברה מסתכם, נכון לסוף רבעון ראשון 2014, בכ-170 מיליון שקל ויתרת המזומנים והשקעות נזילות בכ-13.5 מיליון שקל. לפי כך, ניתן לציין את הפרופיל הפיננסי של החברה כיציב ומספק וכי סביר להניח כי החברה תוכל לעמוד בהתחייבויותיה בטווח הקצר ממקורותיה העצמיים או למחזר חוב ללא קושי חריג.
איתנותה הפיננסית והעסקית של החברה, מאפשרת לקיבוץ ולבעלי עניין אחרים ליהנות מחלוקת רווחים שוטפת בהתאם למדיניות דיבידנד הנהוגה בחברה מזה 8 שנים. על פי מדיניות זו, מחלקת החברה רבע מרווחיה הנקי השנתי כדיבידנד לבעלי מניותיה. לאחר חלוקה תקופתית אחרונה, היתרה הניתנת לחלוקה עמדה על כ-74 מיליון שקל, כאשר תשואת הדיבידנד השנתית למשקיע מסתכמת בכ-4%. לצד הקיבוץ, המשקיעים המוסדיים הם הנהנים מתשואה מניבה ויציבה יחסית, ביניהם פסגות ומגדל המחזיקים יחד בשיעור לא מבוטל של כ-18% מהון מניותיה של גולן.
ברם, מתחילת השנה בפרט ובמהלך 12 החודשים האחרונים בכלל, מציגה מניית החברה ביצועי חסר על השוק המסתכמים ברווחי הון של 8% ו-8.5% בהתאמה מול תשואת סקטור התעשייה של 16% ו-17.5%. בנוסף, מניות החברה נסחרות לפי שווי שוק של 156 מיליון שקל, מתחת להונה העצמי (שווי החשבונאי של החברה בספרים) ובמכפיל 12, הנמוך בהשוואה ל-20 של פלרם ו-24 של פלסטופיל שפועלות בסקטור כימיה.
לסיכום, מניית גולן חשופה בעיקר להתפתחויות בשוק הבניה המקומי והעולמי ולמחירי הנפט. מי שמאמין כי בטווח הקרוב תימשך העלייה בבנייה בביקושים בארץ ותחול התאוששות של הבנייה באירופה וארה"ב, יכול לעבות את תיקו המניב במניה המאופיינת בגרעין שליטה חזק ומדיניות דיבידנד מוצהרת. ראוי לציין כי בדומה למרבית חברות קטנות יחסית הנסחרות בת"א, גולן מאופיינת במחזורי מסחר נמוכים ואינה מהווה פתרון לטווח קצר יחסית.