נתוני הצמיחה המעודכנים מעודדים ומעידים על התרחבות של 2.7% בכלכלה המקומית וזאת בהובלת היצוא. הנתונים המעודכנים מיישרים קו עם הנתונים השוטפים ומסירים את חוסר הבהירות לגבי תמונת המצב של הפעילות הריאלית. כך עולה מסקירה כלכלית של נירה שמיר, הכלכלנית הראשית של בנק דיסקונט.
לדבריה, מדד המחירים לצרכן מממשיך להפתיע כלפי מטה וסביבת האינפלציה ממשיכה להיות נמוכה סביב 1% ב-12 חודשים האחרונים וצפויה לרדת מתחת ליעד בהמשך השנה. עם זאת, מחירי הדיור ממשיכים לעלות ואף בקצב מואץ.
להערכת שמיר, נתוני הצמיחה המעודדים, משטר האינפלציה הגמיש והחשש מפני התפתחות בועת מחירים בשוק הדיור יובילו את בנק ישראל להתחיל להעלות את הריבית במחצית הראשונה 2015.
"נתוני הצמיחה מיישרים קו עם הנתונים השוטפים, תחזית בנק ישראל והתחזית שלנו: האומדן השני לנתוני החשבונאות הלאומית מסיר את חוסר הבהירות, כפי שהגדיר זאת בנק ישראל, בנוגע לתמונת המצב של הפעילות הריאלית. עפ"י הנתונים המעודכנים המשק צמח ב-2.7% במהלך הרבעון הראשון 2014 זאת לעומת 2.1% עפ"י האומדנים הראשונים, כמו כן עודכנו הנתונים של הרבעון האחרון 2013 ל-3.2% (לעומת 2.9% בעדכון הקודם).
"הפעילות במשק הובלה בעיקר ע"י יצוא הסחורות ושירותים (ללא יהלומים וחברות הזנק) עם קצב התרחבות של 11% (4.4%- האומדן הקודם) ויבוא סחורות ושירותים שעודכן גם הוא כלפי מעלה ל-5.7%, לעומת זאת, ניכרת ירידה בהשקעות של 14.3%.
"לגבי הצריכה הפרטית, הנתונים הקודמים הצביעו על ירידה של 2% וגם הם עודכנו כלפי מעלה לרמה של 0.6%- כאשר סעיף המזון ממשיך לאכזב עם ירידה של 7.8%. להערכתנו הירידה בסעיף המזון נובעת משינויים בהרכבי הצריכה כגון מעבר למוצרים בעלי ערך מוסף נמוך יותר (לדוגמא לחם אחיד במקום לחם שיפון) וצריכה של מותגים פרטיים. כמו כן, סביר להניח שהכבדת נטל המס על מוצרי הסיגריות והטבק הובילה גם היא לירידה בביקושים ברכיב זה הנכלל ביחד עם סעיף המזון.
"האינפלציה בדעיכה אבל מחירי הדיור ממשיכים לעלות: מדד המחירים לצרכן לחודש מאי ממשיך להפתיע כלפי מטה. בחודש מאי עלה המדד ב-0.1% בלבד לעומת צפי ל-0.2% וב-12 חודשים האחרונים עלה המדד ב-1% בלבד. המדד הנמוך נבע בעיקר מירידה של 0.6% במחירי ההלבשה והנעלה והיציבות במחירי המזון לעומת זאת, מחירי הדיור (חוזים מתחדשים) עלו ב-0.3% וסה"כ 1% מתחילת השנה.
"סביבת האינפלציה הנמוכה צפויה להימשך ולעמוד על 1.4% ב-12 חודשים הקרובים ,לאורך השנה האינפלציה (12 חודשים אחורה) צפויה לרדת מתחת לגבול היעד ולהסתכם ב-0.5% בכל 2014.
"עם זאת, מחירי הדירות (שאינם נכללים במדד המחירים לצרכן) ממשיכים לעלות ואף בקצב מואץ. הנתונים מצביעים כי ברבעון הראשון עלו מחירי הדירות ב-2.5% כלומר קצב שנתי 10%, לשם השוואה בשנת 2013 עלו מחירי הדירות ב-7.3%.
"’עננת’ הורדת הריבית הוסרה לפחות לחודשים הקרובים: נתוני הצמיחה המעודכנים מיישרים קו עם שוק העבודה החזק, האופטימיות הנגזרת ממדדי האמון השונים והגידול הראלי בגביית המיסים. להבנתנו, וכפי שציינו מספר פעמים בחודש האחרון (מאז פרסום האומדן הראשון), חוסר הבהירות והסתירה בנתונים נבעה בבעיה בעיבוד הנתונים המקוריים ולא מהאטה בפעילות הכלכלית.
"גם בנק ישראל ראה את התמונה כמונו ולאחר תיקון הנתונים נראה שהורדת הריבית תהיה מנותקת לחלוטין מהפעילות הריאלית. יחד עם זאת, הממד למאי לא מחדש דבר מבחינת סביבת האינפלציה ואף מחדד יותר את החשש של בנק ישראל וה-IMF מפני בועת מחירים בשוק הדיור.
"על כן אנו שומרים על התחזית המקורית שלנו, וסבורים כי אין מקום להורדת ריבית נוספת מצד בנק ישראל וזאת מתוך הבנה שהתרומה השולית של הורדה נוספת בריבית במשק נמוכה מהסיכונים להתפתחות בועת נכסים (דיור ואג"ח) הנובעת מסביבת הריבית הנמוכה. להערכתנו, נתוני הצריכה הפרטית וסביבת האינפלציה הנמוכה יובילו את בנק ישראל לדחות את העלאת הריבית למחצית הראשונה 2015", סיכמה שמיר מדיסקונט.