הראל פיננסים מפרסמים הבוקר המלצות השקעה שבועיות. במניות, מעריכים בבית ההשקעות תנודתיות לקראת החלטת הפד. "בשבוע האחרון היו ירידות ברוב השווקים המפותחים, אחרי 4 שבועות רצופים של עליות, בעוד שבשווקים המתפתחים נמשכו העליות וחלקם בשיא של 6 שנים. סיבה מרכזית לירידות האלה היתה עלייה של 4% במחירי הנפט בשבוע האחרון על רקע ההתפתחויות בעיראק.
"במבט קדימה, השבוע מתוכננת ישיבה של ראשי הפד בארה"ב שלהצהרות שייצאו ממנה לגבי הריבית עשויות להיות השלכות לגבי רמת התנודתיות בשוק בשבוע הקרוב. להערכתנו, לא מומלץ לשנות חשיפה לאפיק גם אם תהיה תנודתיות בימים הקרובים.
"השבוע עודכנו מדדי המניות בישראל במסגרת העדכון החצי-שנתי הקבוע. רוב השינויים היו במדדי ת"א 75 (שלפני העדכון מנה 73 חברות) ובמדד היתר. אחרי שב-2013 הניב ת"א 75 תשואה גבוהה ביותר מ-50% מת"א 100 (25% לעומת 15%), הירידות בשלושת החודשים האחרונים בת"א 75 הפכו את התמונה: מתחילת 2014 ת"א 75 ללא שינוי בעוד שת"א 100 עלה ב-5%.
"בניגוד לעולם, שם מניות הביומד רשמו בשבועות האחרונים התאוששות מרשימה וכך גם מניות הטכנולוגיה (שני המגזרים תורמים כשליש ממדד ת"א 75), בבורסה המקומית זה לא בא לידי ביטוי – מה שעשוי ליצור עניין במדד המקומי, בהנחה שהאווירה החיובית בשוק המניות העולמי תימשך".
אג"ח קונצרני – ממשיכים להמליץ לגוון עם אג"ח חו"ל: "המרווחים באג"ח הקונצרני בעולם נמוכים וממשיכים לרדת. ניתן ללמוד על כך גם מירידת התשואות ל-10 שנים בספרד (2.65%) ואיטליה (2.77%). המרווח שלהן מעל אג"ח גרמניה (1.36%), מייצג בדיוק את המרווחים המתכווצים של האג"ח הקונצרני בדירוגי ה-BBB. עם זאת, נראה כי התשואות באירופה מגלמות יותר מכל דבר אחר את הצפי לכך שהריבית לא צפויה לעלות במשך זמן רב.
"בשוק המקומי נמשכות ההנפקות הקונצרניות בדירוגים הנמוכים ובמקרים רבים גם ללא בטחונות. למרות ריבוי ההנפקות, מבט כולל על השוק מגלה כי בשורה התחתונה ההיצע קטן – תופעה שתומכת במרווחים הנמוכים.
"אגב, נראה כי זו גם התמונה בכל העולם. ב-2014 צפוי היקף ההנפקות (ממשלות וחברות) להיות נמוך ב-460 מיליארד דולר בהשוואה ל-2013, לפי סקירה שפרסם בשבוע האחרון ג’יי.פי מורגן צ’ייס, חתם האג"ח הגדול בעולם. היקף ההנפקות ב-2014 צפוי להיות להערכתו 1.8 טריליון דולר, לעומת 2.26 טריליון דולר ב-2013. נתונים אלה מחזקים את ההמלצה שלנו לגוון את התיק הקונצרני באג"ח חו"ל, למרות מה שנראה כמרווחים נמוכים מבחינה היסטורית".
תיק השקעות – הארוכים ממשיכים לעשות יותר, אך התשואות נמוכות מדי: "בשבוע האחרון השאלה החשובה יותר בתיק ההשקעות לא היתה העדיפות שבין הצמוד לשקלי אלא בין הארוך לקצר. כמה שמח"מ האג"ח היה ארוך יותר, כך התשואה שהניב למשקיע היתה גבוהה יותר. למי שלא שם לב, ממשלתי שקלי 0142 (פדיון בעוד כמעט 30 שנה ומח"מ מעל 15 !) כבר הניב 17% מתחילת השנה והוא מהאג"חים הממשלתיים שרשמו את העליות החזקות ביותר בעולם ב-2014.
"מעניין לראות כי שוק האג"ח (בארה"ב לפחות) החל לצפות לעליית ריבית, אבל הוא מאמין שהריבית תיעצר בגובה נמוך יותר מבעבר. זה מה שמסביר את העובדה שהתשואות הארוכות לא עולות – אבל התשואות במח"מ בינוני (5 שנים) עולות. שמתם לב שהתשואה ל-5 שנים בישראל נמוכה יותר מזו בארה"ב (1.69% בארה"ב, לעומת 1.61% בישראל)?
"בשורה התחתונה, להערכתנו התשואות הממשלתיות נמוכות מדי. זה אמנם יכול להישאר כך עוד זמן מה ונראה כי השוק מאמין שכל עוד הריבית לא ירדה יש למה לחכות, אך ההימור כאן הולך וגדל לטעמנו. אנו ממליצים לא להיות במח"מ ארוך יותר מ-4 שנים (לכל היותר, עדיף קצת פחות) באפיק השקלי ו-4.5 בצמודים", סיכמו בהראל פיננסים.