נמשכת מגמת ההתמתנות בקצב הצמיחה במשק. תחזית הצמיחה ל-2014 עודכנה כלפי מטה. כך עולה מהסקירה הכלכלית "מבט לאומי" לחודש יוני 2014, של אגף הכלכלה בחטיבה לכספים וכלכלה של לאומי, בראשות ד"ר גיל בפמן. להלן עיקרי הסקירה:
"על פי האומדן הראשון של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, התוצר המקומי הגולמי צמח בשיעור ריאלי מתון ביחס לקצב הצמיחה הממוצע ברבעונים האחרונים, והנתונים משקפים קיפאון בתוצר לנפש, רביע שלישי ברציפות. בחינת רכיבי התוצר מעידה על האטה או חולשה במרבית רכיבי התוצר.
"לאור נתוני החשבונאות הלאומית ברביע הראשון של השנה, לאומי עדכן את תחזית הצמיחה לשנת 2014 לשיעור של 2.9%, כולל תרומת הגז, ו-2.5% ללא תרומת הגז. שיעורים אלו משקפים סביבת צמיחה מתונה בהשוואה לשנים עברו, וזאת על רקע התמתנות בהיקף הביקוש המקומי, המקבלת ביטוי מיוחד בהיקף הצריכה הפרטית. אנו מעריכים כי בשנת 2015 תחול האצה בקצב הצמיחה בעיקר הודות להמשך התרחבות בפעילות הסחר הבינלאומי ובפעילות ההשקעות במשק.
"סביבת האינפלציה תישאר מתונה ב-12 החודשים הבאים. ב-12 החודשים האחרונים עלה המדד ב-1% בלבד-בגבול התחתון של יעד יציבות המחירים של הממשלה (1%-3%). נתונים אלה מעידים כי סביבת האינפלציה במשק הינה מתונה מאד.
"להערכתנו, סביבת המחירים תישאר מתונה ב-2014, ושיעור עליית המחירים השנתי צפוי לרדת מתחת ליעד יציבות המחירים במהלך המחצית השנייה של השנה. אנו צופים כי שיעור עליית מדד המחירים לצרכן ב-12 החודשים הבאים יהיה גבוה יותר מרמתו כיום, אך נמוך ממרכז יעד יציבות המחירים (נמוך מ-2%).
"ריבית בנק ישראל עשויה להתחיל לעלות בסוף 2014, בתוואי מתון והדרגתי, אך זאת במידה ויתקיימו מספר תנאים, ביניהם האצה בקצב הצמיחה במשק המקומי ובמדינות המפותחות במהלך המחצית השנייה של 2014, המשך מגמת שיפור בציפיות הצרכנים והעסקים, והתגברות הערכות לתחילת מהלך של העלאות ריבית בארה"ב ו\או במדינות מפותחות אחרות במחצית הראשונה של 2015".
התפתחויות כלכליות בעולם - ארה"ב: "החודשים הראשונים של השנה אופיינו בחולשה של קצב ההתאוששות הכלכלית; התוצר המקומי הגולמי ירד ברביע הראשון של השנה ב-1.0% (בהשוואה לרביע קודם, במונחים שנתיים). עם זאת, למרות האכזבה מנתוני הצמיחה, נתוני שוק העבודה של העת האחרונה דווקא מעידים על המשך מגמת ההתאוששות הכלכלית בארה"ב. הנתונים החיוביים בשוק העבודה תומכים בטענה כי החולשה של העת האחרונה קשורה לנתוני מזג האוויר החריגים, וכי יש לצפות לכך שהמגמות החיוביות במשק האמריקאי יימשכו".
אירופה: "התקוות להאצה בצמיחה הכלכלית באירופה, לא התגשמו; התוצר המקומי הגולמי באירופה צמח ב-0.2% (בהשוואה לרביע הקודם). בנוסף לכך, שיעורי האינפלציה הנמוכים באירופה והחשש מכניסה לדפלציה, מטילים עננה על האצת הצמיחה בעתיד.
"לאור זאת, הבנק המרכזי של אירופה (ECB) הכריז על מספר צעדי מדיניות מהפכניים. התוכנית החדשה עתידה לספק הקלה מוניטארית נוספת לאירופה, ולתמוך בהגדלת היקפי האשראי הניתנים על-ידי המערכת הבנקאית. אין ספק שצעדי המדיניות הדרמטיים שהוכרזו ע"י ה-ECB מהווים צעד בכיוון הנכון במטרה לקדם התאוששות כלכלית מהירה ויציבה יותר באירופה. עם זאת, עוד מוקדם להכריז על שינוי משמעותי, שכן, קיים ספק גדול לגבי הצלחת התוכנית".
מדינה במיקוד-בריטניה: "לאחר שעמדה בפני סיכון ממשי למיתון נוסף, בשנת 2013 הגיעה כלכלת בריטניה לנקודת מפנה. בהמשך לשלושה רביעים רצופים בהם צמח התוצר המקומי הגולמי בכ-0.8% (בהשוואה לרביע קודם) מדי רביע, גם ברביע הראשון של שנת 2014 צמח התוצר המקומי הגולמי באופן דומה. שיעור האבטלה יורד בקצב מהיר מהמצופה, ובחודש מרץ 2014 עמד שיעור האבטלה על 6.8%; השיעור הנמוך ביותר מזה חמש שנים.
"עם זאת, למרות נתוני הצמיחה המרשימים וחרף השיפור הדרמטי בשוק העבודה, נשמעים קולות המתריעים על כך שהצמיחה בבריטניה מבוססת יתר על המידה על ההתאוששות המהירה של שוק הדיור. לפי מדד Nationwide, העלייה השנתית במחירי הדיור הגיעה בחודש אפריל 2014 ל-10.9%. תיקון במחירי שוק הדיור, שיכול להתרחש על רקע הנהגת מדיניות מוניטארית מרסנת בשלב מוקדם מדי, עלול להוביל לפגיעה קשה בצריכה הפרטית ולפגוע בהתאוששות הכלכלה הבריטית כולה".
התפתחויות בשוק ההון - מניות: "המגמה החיובית בשוק המניות המקומי נמשכה בחודשים האחרונים, בהמשך למגמה ששררה בשנת 2013. חלק ממדדי המניות בבורסה בתל אביב נמצאים בעת הנוכחית ברמות שיא היסטוריות, המושפעות בעיקר מהמגמה החיובית בשווקים המפותחים בכלל, ובארה"ב בפרט. שיאים אלו מלווים באינדיקאטורים פיננסיים המצביעים על יחס גבוה של מחירי המניות ביחס לממוצעים היסטוריים, ובכל זאת, רמת התנודתיות בשווקים, כפי שהיא משתקפת במדד ה-VIX, נמצאת במגמת ירידה ובנקודת שפל רב-שנתית.
אגרות חוב ממשלתיות: "מגמה החיובית בשוק אגרות החוב הממשלתיות נמשכה בחודשים האחרונים, והתשואות לפדיון של אגרות החוב נמצאות ברמות שפל היסטוריות. המגמה החיובית בשוק אגרות החוב המקומי הביאה לירידת המרווח בין תשואת אגרות החוב של ישראל וארצות הברית לשפל של כ-7 שנים. זאת, למרות הפערים הגדולים בין דירוגי האשראי של שתי המדינות והאתגרים הפיסקאליים שיעמדו בפני הממשלה המקומית בשנת 2015".
אגרות חוב קונצרניות: "מרווח האשראי (המרווח בין שיעור התשואה לפדיון של אגרות חוב ממשלתיות לבין אלו של אגרות חוב קונצרניות) שמר על יציבות בחודשים האחרונים ונמצא בקירוב לרמת שפל היסטורית. זאת, למרות מגמת ההאטה בצמיחת הסקטור העסקי ברביעים האחרונים. ההתפתחויות בשוק האג"ח הקונצרני בחודשים האחרונים עשויות להעיד על עליה בתיאבון לסיכון בקרב המשקיעים".
רפורמות ממשלתיות בתחום הדיור - האם אנחנו בדרך לשינוי? "בחודשים האחרונים פורסמו על-ידי גורמים בממשלה מספר תוכניות בתחום הדיור. מטרתן של תוכניות אלה היא להוריד את מחירי הדיור ו/או השכירות, שעלו בעשרות אחוזים במהלך השנים האחרונות, מתוך כוונה לאפשר לפלח אוכלוסיה גדול יותר נגישות לשוק הדיור.
"מטרתו של מאמר זה לנסות ולהעריך כיצד ישפיעו תוכניות אלו על הכלכלה הישראלית, במיוחד בתחומי הצמיחה, התקציב ועוד. כמו-כן, ננסה להעריך האם תוכניות אלו אכן ישיגו את מטרתן בתחום הדיור, ויביאו לירידה במחירי הדיור/שכירות.
"לדעתנו, התוכניות הללו, במידה שיישומו במלואן, בפרט בכל הקשור לגידול במספר התחלות הבניה והתשתית הנלווית לכך, יצליחו להשיג את השינוי אליו הן שואפות, ולהוריד את מחירי הדיור, לפחות באזורים מסוימים ובפלחי שוק ספציפיים, במהלך השנים הקרובות.
"במקביל, אנו מאמינים שעם אישור התוכניות השונות, בפרט אלו המביאות להגדלת היקף התחלות וגמר הבניה, ההשפעות על האינדיקאטורים השונים של הכלכלה המקומית (צמיחה, תקציב ועוד) תהיינה חיוביות. יחד עם זאת אנו חושבים ששימור ההישגים הללו בטווח הארוך יחייב שמירה על היקף התחלות בניה (והתשתית הנלווית) התואם לביקוש "הטבעי" גישתנו היא שהביקוש הטבעי מורכב מסך הגידול במספר משקי הבית, מפחת מבנים, מרכישת דירות על-ידי תושבי חוץ (אשר אינן משמשות את משקי הבית בשוק המקומי) ועוד. של השוק המקומי.
השימושים בגז טבעי במשק הישראלי: "גז טבעי צפוי למלא תפקיד משמעותי בתמהיל האנרגיה העתידי של ישראל. בנוסף לצמיחה אורגנית בצריכת החשמל, הביקוש לגז טבעי יגדל מכיוון שתחנות הכוח המקומיות יעדיפו להשתמש בגז טבעי וכתוצאה משימוש תעשייתי מוגבר ומיישומים אפשריים של גז טבעי כדלק לתחבורה".
מגזר החשמל בישראל: "בשנת 2011, ייצרה ישראל כ-43% מהחשמל שלה מפחם ו-37% מהחשמל באמצעות גז טבעי. בשנת 2013 גדל נתח החשמל שיוצר מגז טבעי גדל לכ-60%. בסוף שנת 2012, קיבולת הייצור הכוללת של חשמל בישראל עמדה על קצת פחות מ-14,000MW. קיבולת זו צפויה לגדול באופן משמעותי במהלך השנים הקרובות, עד אשר בשנת 2020 משק החשמל בישראל עתיד להתאפיין בעודף בכושר הייצור".
גז טבעי כדלק לתחבורה: "אנו סבורים שאימוץ משמעותי של גז טבעי דחוס (גט"ד) כדלק לתחבורה בישראל יתרחש רק לאחר שנת 2025. בין השנים 2040-2025 אנו מצפים לכך שההשקעות הגדולות ביותר בשדרוג וברכישה של כלי רכב המונעים על ידי גט"ד יתבצעו בתחום של ציי משאיות".
יישומים תעשייתיים: "לצד האספקה של גז טבעי משדה תמר, חברות תעשייתיות גדולות אחדות השקיעו בשילוב של גז טבעי בפעילויותיהן (בנוסף לייצור מקומי של חשמל), על-ידי התחברות למערכת הגז הטבעי של ישראל.
"בטווח הארוך יותר, לתגליות הגז הטבעי בישראל יש פוטנציאל לפיתוח תעשיות בתחומים חדשים, כגון: מפעל לייצור מתאנול, מתקן גז-לנוזל (לייצור דלקים נוזליים מגז טבעי) ועוד".
תיירות בישראל: "שנת 2013 הייתה שנת שיא בתיירות הנכנסת לישראל, במהלכה נכנסו לישראל כ-3 מיליון תיירים. שנת 2014 נפתחה גם היא במגמה דומה עם צמיחה נאה בתיירות הנכנסת. כתוצאה מהעלייה במספר התיירים נרשמה גם עלייה במספר הלינות במלונות התיירות. עם זאת, לא נרשמה עלייה בחלק היחסי של לינות התיירים מסך הלינות.
"למרות הצמיחה המרשימה במספר התיירים, הפדיון של בתי המלון נשאר בשנת 2013 ללא שינוי בהשוואה לשנה הקודמת, בעיקר בשל הייסוף של השקל אל מול סל המטבעות. מגמה זו, שצפויה להימשך גם בשנים הקרובות, יחד עם המצב הגיאופוליטי באזור המזרח התיכון, מציבים אתגרים משמעותיים עבור בתי המלון בישראל".