ועדת ההשקעות של דיסקונט ממליצה להעביר 5% מהמזומן לתל-בונד שקלי

ועדת ההשקעות של בנק דיסקונט ממליצה להקטין את רכיב המזומן ב-5%, ובמקביל להגדיל את האחזקה בתל-בונד שקלי ב-5%. ההערכה היא כי שינוי מבנה התיק משקף את תרחיש הועדה ביחס להתפתחויות הכלכליות, והשינויים בשווקי ההון, בהתייחס לתיק הנכסים, ולתשואה ביחס לסיכון. להלן הרכב תיק הועדה:
5% במזומן – מק"מ, כספיות פקדונות

40% אג"ח ממשלתי
צמוד ממשלתי (מח"מ 4 שנים).
שקלי ממשלתי (מח"מ 4 שנים).

25% - אג"ח חברות ישראלי
15% בדירוג (AA) - (מח"מ 3 שנים). 5% מדד התל-בונד תשואות.
5% מדד התל-בונד שקלי.

5% - אג"ח חברות חו"ל
חברות מערביות בפריסה גלובלית.
אג"ח בדירוג BBB- (בינ"ל) ומעלה (מח"מ 4 שנים).

25% - מניות: 10% - בארץ – בדגש על ת"א 100 וסקטורים המומלצים על ידי מחלקת המחקר. 15% - חו"ל, בדגש על ארה"ב בחברות גלובליות ובשווקים מפותחים.

אג’’ח - חשיפה מדד/שקל: ללא שינוי. נציין כי לאור הסטת 5% מרכיב המזומן למדד התל-בונד השקלי, נדרש להקטין חשיפה לאג"ח ממשלתי שקלי. הועדה ממליצה כעת על חשיפה של 32.5% מכלל התיק האג"ח באפיק השקלי ו-32.5% מכלל התיק באפיק הצמוד למדד (ללא שינוי, לאור צפיות האינפלציה של מחלקת המאקרו-כלכלית, הדומות לצפיות שוק האג"ח).

חשיפה לאג"ח חברות/ממשלתיות: חשיפה לאג’’ח חברות בארץ: 5% הגדלה על חשבון מזומן. על רקע עליית תשואת הבסיס הממשלתית והמרווחים, נרשמו, מאז דיון הועדה האחרון, ירידות שערים במדדי התל-בונד הצמודים. במקביל, נרשמו ירידות גם במדד התל-בונד השקלי. לאור המח"מ הקצר והרצון להגדיל את ההחזקה הלא-צמודה באפיק אג"ח החברות בישראל, הועדה החליטה להפנות 5% מתיק הלקוח מאפיק המזומן להשקעה בתל-בונד השקלי. משקל תיק החברות המומלץ באג"ח חברות עומד כעת על 25%: 15% באג"ח בקבוצת AA במח"מ קצר של 3 שנים, 5% בתל-בונד תשואות ו-5% בתל-בונד שקלי.

חשיפה לאג’’ח חברות בחו’’ל: ללא שינוי. בשוק אג"ח החברות בדולר ארה"ב נמשכה בשבועות האחרונים עליית המחירים, על רקע ירידת תשואת הבסיס. לאור רמת התשואות הנמוכה באג"ח ברמות השקעה והצפי לעליית תשואת הבסיס, הוועדה ממליצה על השקעת 5% (בלבד) מכלל התיק בלבד באג"ח חברות בינ"ל בדירוג השקעה (BBB- בינ"ל ומעלה) ובמח"מ תיק שלא יעלה על 4 שנים.

חשיפה לאג’’ח ממשלתיות: ללא שינוי. תשואות אג"ח ממשלת ישראל הלא-צמודות נותרו נמוכות על רקע האפשרות להורדת ריבית נוספת על ידי בנק ישראל. מחלקת מאקרו-כלכלה, לעומת זאת, מעריכה כי ריבית בנק ישראל לא תרד ואף צופה עלייה מתונה בטווח של שנה. לאור זאת, ועקב העלייה הצפויה בתשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים, נהיה עדים, ככל הנראה, גם לעלייה בתשואת אג"ח ממשלת ישראל ל-10 שנים. הועדה ממליצה על החזקה של 40% מהתיק כולו במח"מ של 4 שנים (שקלי וצמוד).

מניות ישראל וחו"ל : חשיפה למניות בארץ: ללא שינוי. שוק המניות בישראל מושפע לחיוב מהמעבר להשקעות במניות ונכסי סיכון מצד משקיעים מקומיים וזרים, רגיעה בהתפתחות הסיכון המדיני-ביטחוני באזור המזרח התיכון, והמגמה בשווקי המניות הבינלאומיים (שווקים מתפתחים ומפותחים). הועדה ממליצה על השקעה במניות בארץ בשיעור של 10% (כ-40% מסך החשיפה למניות). להערכתנו, מחירי המניות בישראל אינם נמוכים, וניתן להשקיע על פי המלצתנו בענפים מומלצים (ראו המלצה לחשיפה סקטוריאלית).

חשיפה למניות בחו’’ל: ללא שינוי. דדי המניות בשווקי ארה"ב ואירופה רושמים שיאים חדשים, עם תשואה דולרית ממוצעת של כ 5% מתחילת 2014. סביבת הרבית הנמוכה והיעדר אלטרנטיבות השקעה, ממשיכים לתמוך בתמחור הנוכחי של שוקי המניות המפותחים. הועדה ממליצה על השקעה במניות בחו"ל בשיעור של 15%. החשיפה הגיאוגרפית המומלצת לרכיב המניות בחו"ל היא: 50% ארה"ב, 35% אירופה ופסיפיק, 15% שווקים מתעוררים. ההצעה להגדיל ב- 5% חשיפה למניות, על חשבון המזומן, נדחתה ברוב קולות.

חשיפה של 5% למזומן: הקטנת ההחזקה בהיקף של 5% ברכיב מזומן לטובת 5% אג"ח חברות שקלי. הועדה ממליצה להקטין את רכיב המזומן ב-5% לרמה של 5% ולהיחשף לאפיק זה על ידי פיקדונות, קרנות כספיות או מק"מ.