דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון, ממשיך להמליץ על מח"מ אחזקות של כ-4 - 5 שנים. בסקירת האג"ח השבועית של בית ההשקעות ממליץ רזניק על אחזקה מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד. "אנו ממליצים על אחזקת המח"מ השקלי הלא צמוד דרך האיגרות הארוכות בשילוב מק"מ. אמצע העקום השקלי יקר", הוסיף רזניק.
לדבריו, "בחלק הארוך ביותר של העקום נמשכת תלילות גבוהה מאוד בטווח של 10 – 30 שנה, הן בעקום הצמוד והן בעקום השקלי. לפיכך, אנו ממליצים על השקעה בסדרות הארוכות ביותר לטווח של 20 שנה ומעלה חלף השקעה בטווח 10 שנים. באופן יחסי העליות החדות יחסית בממשק 142 מתחילת השנה נותנות עדיפות גם להשקעה צמודי המדד הארוכים ביותר (סדרות 536 ו-841).
"המרווחים ביחס לעוגן המק"מ באיגרות החוב השקליות בריבית משתנה ממשיכים להיות נמוכים יחסית, ולכן אנו ממליצים להשקיע במק"מ לשנה חלף השקעה באיגרות אלו. העלאות ריבית על ידי בנק ישראל, אינן על הפרק לפי שעה.
"בשל הקורלציה ההולכת וגדלה בין התשואות המקומיות לתשואות הארוכות בארה"ב, מומלץ להמשיך ולהחזיק פוזיציית שורט על האג"ח הממשלתי הארוך בארה"ב כרכיב ביטוחי לתיק האג"ח המקומי".
נקודות מרכזיות נוספות מהסקירה: "הבנק המרכזי באירופה הודיע כצפוי על השקת חבילת צעדים מרחיבים. גם ההתבטאויות על כוונה להמשיך ולנקוט צעדים נוספים, ככל שיידרשו, תרמו לאמינות הדברים וכתוצאה מכך נרשמה ירידת תשואות חדה בשווקי האג"ח הממשלתי ברחבי הגוש. נקודה מעניינת בהודעה: תחזיות הצמיחה לשנת 2015 הועלו.
"בארה"ב, דו"ח התעסוקה עמד בציפיות השוק וככל הנראה יביא להמשך המדיניות של הפד, כלומר הפחתה הדרגתית בכמות הרכישות עד לסיום התוכנית בסוף השנה. לאחר קרוב ל 6 שנים חזרו מספר המשרות לרמתן טרום המשבר. העלאת הריבית לא צפויה לפני אמצע שנת 2015.
"הדיפרנציאציה בין פעולות הבנקים המרכזים באירופה ובארה"ב עשויה להביא להתרחבות פער התשואות בין ארה"ב ואירופה, ומצד שני תמנע, ככל הנראה, עליית תשואות חדה מדי בארה"ב.
"בישראל, בנק ישראל ביצע רכישות מט"ח בחודש מאי רק במסגרת עיקור ההשפעה של הפקת הגז הטבעי. נראה שהתפתחות זו, השונה מחודשים קודמים, קשורה גם לצפי להפחתת ריבית, שגבר במקביל להפתעה במדד ובנתוני החשבונאות הלאומית.
"לאחר שהריבית לא הורדה, מגמת התחזקות השקל מול סל המטבעות התחדשה. המשך מגמה כזו תדגיש את הצורך של קובעי המדיניות הכלכלית למצוא כלים נוספים מלבד התערבויות שונות בשוק המט"ח", סיכם רזניק.