לאחר מפולת שנמשכה כשנתיים תוך ירידת ערך החברה בכ-50%, נראה כי מניית אורבוטק, יצרנית הישראלית של ציוד ומערכות לתעשיית האלקטרוניקה, יודעת לחזור בכבוד לזירה ואף מבוססת היטב להמשיך את המגמה החיובית ולטפס לשיאים חדשים. החברה שחוותה משבר לפני כשנתיים, נקטה צעדי התייעלות דרמטיים, כולל פיטורים, כיום קוטפת את פירות ראייתה האסטרטגית את השוק והמגמות הפוטנציאליים. מניה זו נראית מעניינת עבור מחפשי החשיפה לשוק הסיני בכלל ולמהפכת הסמארטפונים בפרט.
חברת אורבוטק מיבנה, שהוקמה בשנת 1981, עוסקת בתכנון וייצור ציוד לתמיכה ולבדיקות של תהליכי ייצור מוצרי אלקטרוניקה. קו המוצרים כולל מערכות אוטומטיות לבדיקות אופטיות (AOI) לגילוי פגמים בייצור בעיקר מעגלים מודפסים וצגים שטוחים. מערכות AOI מתבססות על טכנולוגיה ייחודית בתחום אלקטרו אופטיקה, מכאניקה, בינה מלאכותית וטכנולוגיית הדמיה לזיהוי כשלים בתהליך הייצור. אורבוטק משווקת את רוב מוצריה בחו"ל ומעסיקה כ-1,650 עובדים. מניות החברה נסחרות בנאסד"ק לפי שווי של 615 מיליון דולר לחברה, לאחר עליה של כ-30% במהלך 12 החודשים האחרונים. ראוי לציין כי מעל למחצית הונה המונפק של החברה מוחזק על ידי המשקיעים המוסדיים.
תחום הצגים השטוחים שוב משפר את הדוחות
את רבעון הראשון של השנה החולפת, סיכמה אורבוטק עם עליה של כ-10% במחזור ההכנסות, בהשוואה לרבעון אשתקד, לסך 105 מיליון דולר. הרווח התפעולי הרבעוני המתואם, על בסיס Non-GAAP, הסתכם בכ-8.2 מיליון דולר, בהשוואה ל-6.8 מיליון ברבעון המקביל. כך ששולי הרווח התפעולי שופרו קלות מ-7.1% ל-7.8%, אך נמוך בחישוב שנתי וזאת בשל השפעת העונתיות בתעשייה. בשורה התחתונה, הציגה החברה שיפור ועליה ברווח הנקי של 25% ל-6.3 מיליון דולר או 15 סנט למניה לא מתואם.
הצמיחה במחזור ההכנסות נובעת בעיקר מתחום הצגים השטוחים (FPD). הכנסות רבעוניות מחטיבה זו עלו בכ-75% בהשוואה לרבעון המקביל ובהמשך לצמיחה של 110% שנרשמה ברבעון הקודם. אילו חטיבת המעגלים המודפסים רשמה ירידה קלה בהכנסות וזאת על רקע התאוששות איטית של תעשיית מעגלים המודפסים המסורתית בעולם לאחר המיתון הכלכלי הכבד. מערך הצגים משמש גם מנוע צמיחה דומיננטי בעתיד הקרוב עבור החברה שציינה כי במהלך הרבעון הראשון נתקבלו הזמנות בסך מעל ל-65 מיליון דולר לציוד חדשני שאמור להגיע ללקוחות כבר בסוף השנה החולפת ובתחילת 2015.
שם המשחק: סין
בחברה מציינים ביקושים הולכים וגדלים, גם במהלך הרבעון החולף, בסין לתוצרת החברה וזאת על רקע המגמה של מעבר לשימוש בטלוויזיות עם צגים גדולים יותר ובמכשור אלקטרוני נייד זעיר (טבלטים וסמארטפונים). בינתיים, צופים בחברה להכנסות רבעוניות הבאות של 110-115 מיליון דולר, שיפור של 5%-10% בהשוואה לרבעון המדווח האחרון אך עדיין מדובר בקצב שנתי איטי. האנליסטים בתחום מעריכים כי שבשנים הקרובות רוב ההוצאות על רכש ציוד לייצור צגים שטוחים ייעשו על ידי סין שבשנים הקרובות צפויה להיות אחראית על כ-70% מרכישות הציוד בעולם. גם בתחום המעגלים המודפסים, סין צפויה להוות אחד ממנועי הצמיחה עבור יצרניות הציוד.
נזילים של כ-200 מיליון דולר
אורבוטק אינה חברה ממונפת, טרם הנפיקה אגרות החוב ומשתמשת בקו אשראי לצרכים תפעוליים שוטפים בלבד. כך היחס הון למאזן של החברה עומד על 0.75 וברשותה נזילים, מזומנים והשקעות קצרות נזילות, בסך כ-200 מיליון דולר, כזכור, המהווים כשליש משוויה בשוק. פרופיל פיננסי איתן ונזילות גבוהה מאפשרים לחברה לחלק רווחים לבעלי מניותיה. אומנם תזרים מזומנים אינו תומך בתשלומי דיבידנד במזומן, אך החברה מחלקת דיבידנד באמצעות תוכנית רכישת מניות העצמית. כך הודיעה החברה לאחרונה והחלה ליישם את תוכנית הרכישה בהיקף של 30 מיליון דולר המהווה רוח גבית למניית החברה בטווח הקרוב. כמו כן, לא מן הנמנע כי החברה תרכוש פעילות משלימה סינרגטית על מנת לחזק את מחזור ההכנסות הכולל.
לאחר עליית ערך מוזכרת, נסחרת החברה בנאסד"ק במכפיל רווח של 15.3 שהינו נמוך יחסית לסקטור. כך לדוגמא, יצרנית מעגלים מודפסים האמריקאית, אפלייד מטיריאלס, נסחרת במכפיל 28.3; יצרנית ציוד בדיקה, Teradyne, ב-27; והממוצע הענפי נע בטווח של 21-27. לתומכי ניתוח טכני, ניתן לציין כי כעת המניה נסחרת מעט מתחת לממוצע נע של 50 יום העומד על כ-14.8 דולר.