אלכס זבז’ינסקי ממיטב דש מפרסם היום סקירת מאקרו שבועית, ובה הוא ממשיך להמליץ על מח"מ דפנסיבי בתיק. כמו כן, במיטב דש ממליצים להגדיל חשיפה לאפיק השקלי על פני הצמוד.
זבז’ינסקי אומר כי השתטחות העקום בחלקו הבינוני-ארוך צפויה להימשך, לכן עדיפה החזקה סינטטית של המח"מ. "אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה בינונית-גבוהה לאפיק המנייתי ועל חשיפה נמוכה לאפיק הקונצרני", מוסיף זבז’ינסקי, שממליץ גם על מעבר מהאג"ח בעלות דירוג A ומטה לאג"ח בקבוצת AA עקב צמצום משמעותי בין המרווחים.
לדברי זבז’ינסקי, על פי האינדיקאטורים השונים במשק, קשה לזהות מגמת האצה בפעילות, כפי שציין בנק ישראל בהודעת הריבית. "נראה שהמשק ממשיך להתרחב בקצב יחסית יציב של כ-3%, כאשר הצריכה הפרטית נחלשת וענפי הייצור, הייצוא וההשקעות מתחזקים.
"נתוני התוצר לרבעון הראשון בארה"ב משקפים תופעה חולפת שהיא תוצאה של פגעי מזג האוויר. הנתונים השוטפים מציגים חזרה מהירה להתרחבות אחרי האטה בחורף.
"נתוני שוק העבודה האמריקאי משקפים שיפור ניכר בגיוסי העובדים. ירידה חדה באבטלה ובהשתתפות בכוח העבודה אינה תומכת בקיום פער גדול בין הצמיחה הפוטנציאלית לצמיחה בפועל ואמורה להטריד את הבנק המרכזי.
"מנגד, היעדר סימנים ללחצי שכר ועלייה באינפלציה, כפי שבאו לידי ביטוי בנתונים שונים, מאפשרים ל-FED לא לשנות לעת עתה את מדיניותו ואת תחזיותיו.
"האינפלציה הנמוכה באירופה והמשך התכווצות האשראי הבנקאי, למרות עלייה בביקושים, מעלים סיכוי לצעדי הקלה מוניטארית נוספים ע"י ה-ECB בישיבת הריבית השבוע.
"למרות עליות שערים בשוק המניות האמריקאי, תשואות האג"ח ירדו בשבוע שעבר - זאת כתוצאה מהבטחות ה-FED לריבית נמוכה, היעדר סימנים להתחזקות האינפלציה ובריחה לביטחון בעקבות האירועים באוקראינה. אנו מעריכים שהתשואות הארוכות בארה"ב יעלו בהמשך השנה.
"אנו מעריכים שהפרמיה האינפלציונית בשוק האג"ח המקומי עשויה להצטמצם ולגרום לביצועים עודפים של האפיק השקלי על פני הצמוד", סיכם זבז’ינסקי.