כיצד ליהנות מהנפקות חוב בבורסה בסביבת הריביות הנמוכות ותשואות לא אטרקטיביות? אחת האפשרויות היא להיחשף לאחזקה בחברת חיתום. אחת הדוגמאות הבולטות לכך היא חברת פועלים אי.בי.אי. חברת חיתום נהנית מההיצע הגובר מצד החברות המעוניינות להנפיק חוב במחיר זול יותר ומהביקושים הגוברים מצד המשקיעים המחפשים אלטרנטיבה. בסביבה כזאת, פועלים אי.בי.אי מרוויחה יותר וגם מתחלקת עם בעלי מניותיה. עד כה, נהנו משקיעי החברה מתשואת דיבידנד נאה של כ-15%.
חברת חיתום, פועלים אי.בי.אי., מקבוצת פועלים שוקי הון (20%), עוסקת בניהול הנפקות עבור תאגידים המבקשים לגייס הון בשוק המקומי. כמו כן, מנהלת החברה הנפקות פרטיות של חברות למשקיעים מוסדיים מקומיים. במסגרת זו, מלווה החברה את תהליכי ההכנה של ההנפקות ומשווקת ניירות ערך המוצעים למשקיעים פוטנציאליים, ונמנית על אחת מ-4 חברות חיתום מקומיות גדולות. שוק ההנפקות המקומי קטן יחסית ובו משתתפים כ-15 שחקנים.
עליה של 60% במחזור ההכנסות
החלק הארי של העסקאות מבוצע ללא חיתום אלא בהשתתפות מספר רב של מפיצים. בשנת 2012 רק 4 הצעות לציבור הובטחו בחיתום לעומת 8 בשנת 2013. במהלך אותה השנה, השתתפה החברה כחתם בהנפקות, דה זראסאי, סומוטו ואדירה אנרג’י. עם זאת, במרבית ההנפקות, משמשת חברת החיתום כמשווקת וכמפיצה בלבד ונהנית רק מעמלות הפצה והצלחה הנמוכות משמעותית מהעמלות החיתום. שנת 2013 התאפיינה כשנת התעוררות בשוק ההנפקות המקומי אשר לוותה בגידול בפעילות. במהלך תקופה זו, השתתפה החברה ב-127 הנפקות, בעיקר ללא חיתום, אשר הניבו לה הכנסה כוללת של כ-36 מיליון שקל, זאת בהשוואה ל-68 עסקאות בשנת 2012 אשר הכניסו 21 מיליון שקל.
את שנת 2013, סיכמה פועלים אי.בי.אי. עם עליה של כ-60% במחזור ההכנסות, בהשוואה לשנה אשתקד, אשר הסתכם ב-40.5 מיליון שקל. בשורה התחתונה, הכפילה החברה את הרווח הנקי ל-23 מיליון שקל, לעומת שנה המקבילה. הפעילות השוטפת של החברה הזרימה לקופתה, במהלך השנה הנסקרת, כ-3.5 מיליון שקל, בהמשך לתזרים מזומנים תפעולי חיובי של 2.2 מיליון שקל בשנת 2012 ושל 3 מיליון שקל ב-2011. נכון למועד הדוח התקופתי האחרון, בקופת החברה היו 95 מיליון שקל במזומן ובנוסף ל-17 מיליון שקל בהשקעות נזילות.
תשואת דיבידנד שנתית של 15%
דירקטוריון החברה אימץ מדיניות דיבידנד, על פיה מחלקת החברה לפחות מחצית מרווחיה השנתיים הראויים. יתרה מזאת, בפועל, נוהגת החברה לחלק כמעט את כל רווחיה כדיבידנד לבעלי מניותיה. מדיניות זו מוסברת חלקית על ידי גרעין שליטה חזק, האופייני לחברות דיבידנד, המבקש ליטול חלק בקטיף הפירות. על בעלי עניין בחברה נימנה קונסורציום משקיעים מוסדיים מקומיים הדואגים להפוך את חלקם בעסקי החיתום לנזילות.
במהלך השנה הנסקרת, תשלומי הדיבידנד לבעלי המניות של החברה הסתכמו בהיקף של 24 מיליון שקל, וזאת בהשוואה לדיבידנד של 7 מיליון שקל במהלך 2012 ושל 10 מיליון שקל בשנת 2011. לפי כך, תשואת הדיבידנד השנתית הסתכמה בשיעור של 15%. תשואה זו הינה אחת הגבוהות במשק בכלל ובסקטור בפרט. כמו כן, במהלך 12 החודשים האחרונים, הניבה המניה למחזיקה תשואת הון לא מבוטלת של 56%. כמו כן, החברה אינה ממונפת כמעט לחלוטין והונה העצמי מסך המאזן מהווה 93%, כלומר פעילותה ממומנת מהמקורות העצמיים.
כל עוד הריבית נמוכה
בסביבת הריביות הנמוכה השוררת בארץ ובעולם מזה תקופה ארוכה, אחזקת מניית דיבידנד של חברת חיתום מהווה אלטרנטיבה עדיפה. זאת הן בשל תשואות אלטרנטיביות נמוכות למשקיע בשוק האג"ח ופיקדונות בנקים, והן בשל הביקושים ערים מצד הגופים המעוניינים לגייס חוב והון בבורסה במחירים נוחים ומטיבים עם המפיצים והחתמים. תחזיות בשוק גורסות כי העלאת ריבית במשק המקומי ובעולם אינה צפויה להתרחש בקרוב, כך שפועלים אי.בי.אי. עלולה להמשיך וליהנות מהמגמה בטווח הקרוב ולהטיב עם בעלי מניותיה.