"השבוע החולף היה הגרוע ביותר של הנאסד"ק מתחילת 2014, כאשר מי שהוביל את חולשתו של המדד היו מניות האינטרנט והביוטכנולוגיה. מי שירד בעיקר היו החברות הקטנות יותר, כאשר מי שהונפק בתקופה האחרונה ירד אף יותר. לראשונה מאז תחילת 2014, S&P500 עבר את הנאסד"ק בתשואה, כאשר הראשון עלה ב-0.5% והשני ירד ב-0.5%. כדאי לזכור כי במהלך רוב הרבעון התמונה היתה הפוכה". כך עולה מהמלצות השקעה שבועיות של הראל פיננסים.
מנגד, מציינים בהראל, כי בכל השווקים שמחוץ לארה"ב היו עליות, כולל אירופה ויפן. בלטו לטובה במיוחד השווקים המתעוררים שהמטבעות שלהם התחזקו והשווקים שם עלו בשיעורים של 1%-3%. מי שהוביל את המגמה בחזית הזו היה השוק הברזילאי שעלה 5%. מי שמושקע בשוק הזה, הרוויח בשבוע האחרון 8% (כולל התחזקות המטבע).
"שתי התופעות האלה משולבות ונראה כי הן מעידות על מעבר מסוים מנכסים שהניבו תשואות נאות מתחילת שנה, לנכסים שתפקדו פחות טוב. להערכתנו, לא מדובר בהגדלת סיכון, אלא פנייה למקומות שבהם התמחור זול יחסית. למשל, בארה"ב כנגד מגמת הירידות בלטו עליות במניות ערך שתפקדו פחות טוב מהשוק מתחילת 2014 (לדוגמה – מיקרוסופט, HP ואחרות).
"בחלק החו"לי של תיק המניות שלנו, אנו ממליצים להקצות עדיין את רובו (50%) לארה"ב (זו ירידה מרמה של 55% שעליה המלצנו עד כה) ולהגדיל במתינות חשיפה לשווקים מחוץ לארה"ב, למעזים אפילו בשווקים מתעוררים. בשבועות הקרובים כדאי יהיה לעקוב ולבחון אם חלק ממיליארדי הדולרים שברחו מהשווקים האלה מתחילים לחזור לאור רמות התמחור הנמוכות.
"בסיכום רבעוני (השבוע מסתיים הרבעון הראשון של 2014), השוק המקומי הוא אחד הבולטים בביצועים עם עלייה של 5% בת"א 25 וכ-6% בת"א 100. מבין השווקים הבולטים בעולם, היחיד שעקף אותו הוא השוק באיטליה שעלה קצת מעל 13%. הביצועים האלה ממשיכים לתמוך במתן העדפה בחשיפה לשוק המקומי.
"אג"ח קונצרני – ביקושים חזקים מהיצעים תומכים במגמה חיובית: הנפקות האג"ח הקונצרניות בארה"ב חתמו בסוף השבוע את הרבעון החלש ביותר שלהן מזה כשלוש שנים. במהלך הרבעון הונפקו אג"ח בארה"ב בכ-405 מיליארד דולר, הרמה הנמוכה ביותר מאז הרבעון הראשון של 2011, לפי נתונים של בלומברג.
"עם זאת, הרבעון נחתם כשהאפיק הקונצרני בארה"ב שומר על מרווחים נמוכים. למרות מבחני הלחץ, שהעיבו בעיקר על סיטי, אג"ח בנקים בארה"ב שמר על מרווחי שפל ברמה הנמוכה מאז 2007 וגם ה- CDS של הבנקים נשארו נמוכים מאוד. העובדה שבאג"ח ממשלה לא נרשמו ירידות בשבוע האחרון סייעה לשמור על תשואות הקונצרני ברמה נמוכה.
"מנגד, בשוק המקומי דווקא החולשה באג"ח ממשלה הובילה לירידות באפיק בימים האחרונים. את השבוע סגרו כל מדדי התל בונד בירידות קלות, כאשר דווקא תלבונד 20 ו-40 ירדו קצת יותר מהדירוגים הנמוכים (מדד תל בונד תשואות). המרווחים בתל בונד 20 כעת הם 1.16%, לעומת 1.13% לפני שבוע.
"עם זאת, בבחינת היצעים מול ביקושים עולה כי הביקושים גבוהים יותר – מה שצפוי להערכתנו להמשיך ולתמוך במגמה החיובית באפיק הקונצרני למרות התשואות והמרווחים הנמוכים. כמו שאמרנו בתקופה האחרונה, אנו ממשיכים להעדיף דירוגי A- ובמקרים מסוימים לטייב את התיק (לעבור מדירוגים נמוכים מאוד לדירוגי הביניים) וממליצים להמשיך לגוון חלק מהתיק באג"ח בחו"ל, דבר שתורם לתיקים גם בשבוע האחרון.
"תיק השקעות – החשיבות של ’לא ארוך’ ממשיכה לגדול. ללקוחות המוגבלים להשקעה באג"ח ממשלתי בלבד, עשוי להיות הגיון מסוים בשמירה על מח"מ בינוני-ארוך של 4-5 שנים למרות רמת הסיכון הגבוהה יותר – לאור העובדה שבחלק הקצר אין כמעט תשואות. עם זאת, לרוב הלקוחות המחזיקים תיק הכולל חשיפה גם לאג"ח קונצרני, אנו ממליצים לשמור על מח"מ קצר יותר, כי את הסיכון עדיף להערכתנו לקחת בעיקר באמצעות החלק המנייתי ולצידו האג"ח הקונצרני– שעשויים להניב תשואה גבוהה יותר מבחינת סיכון-סיכוי".