נירה שמיר, הכלכלנית הראשית של בנק דיסקונט, מתייחסת היום להחלטת הריבית לחודש אפריל של הוועדה המוניטרית של בנק ישראל מאתמול.
"בנק ישראל הותיר את הריבית לחודש אפריל ללא שינוי ברמה של 0.75%, זאת בהתאם לתחזיות האנליסטים ולאחר שבחודש הקודם החליטה הוועדה על הורדת הריבית. בהודעת הריבית ציינו בבנק ישראל כי הגורמים העיקריים להחלטה הם האינפלציה הנמוכה (קרובה לגבול התחתון של היעד), התוצר המקומי שממשיך לצמוח בקצב מתון, לרבות מגמת גידול ביצוא ובייצור של ענפי הטכנולוגיה העילית לצד קיפאון בשאר ענפי התעשייה ושער החליפין שממשיך להתחזק. הוועדה אף הדגישה כי קיים חשש שהאינפלציה תרד מתחת ליעד במהלך השנה ובכך פתחה פתח להורדת ריבית נוספת.
"במקביל להודעת הריבית עדכנה חטיבת המחקר של בנק ישראל את התחזית המאקרו כלכלית לשנתיים הקרובות. בתחזית ציינו כי קצב צמיחת התוצר (ללא תרומת הגז) צפוי להשתפר מ-2.5% ב-2013 ל-2.8% ב-2014 (לעומת 2.9% בתחזית קודמת מדצמבר) ו-3% ב-2015. חטיבת המחקר עדכנה כלפי מעלה את התחזית לכל השימושים ל-2014 (צריכה פרטית וציבורית, השקעות ויצוא) וכן העלתה בחדות את התחזית לצמיחת היבוא (העדכון החד לגבי היבוא מעלה סימני שאלה). נחזור ונזכיר כפי שציינו בעבר כי, קצב צמיחה זה של 3% לשנה הינו לדעתנו קצב הצמיחה הפוטנציאלי של המשק המקומי בשנים הבאות.
"בקשר לריבית טוענים בחטיבת המחקר כי בנק ישראל צפוי להותיר את הריבית ברמה של 0.75% עד סוף 2014 , ולהתחיל בהעלאתה בתחילת 2015, כך שבעוד שנה ריבית בנק ישראל תעמוד על 1% ו-2% בסוף 2015.
"להערכתנו, בשלב זה השיקולים העיקריים שמנחים את מדיניות בנק ישראל הם האינפלציה שקרובה לגבול התחתון של היעד השנתי (1%-3%) והחששות מפני האטה בקצב הצמיחה. כל אלו תומכים במדיניות הריבית הנמוכה של בנק ישראל, ואף יתרה מזאת, שוק ההון, מתמחר הורדת ריבית נוספת במהלך שלושת החודשים הקרובים. מצד שני מדיניות זו מוגבלת (להבנתנו) בזמן, במיוחד לאחר נאום נגידת הפד, בשבוע האחרון, והציפיות לתחילת העלאות ריבית בארה"ב כבר באמצע 2015.
"על כן התחזית שלנו נותרה בעינה, ואנו מאמינים ששוק הדיור ושער החליפין כבר לא מהווים שיקול מהותי בהחלטת בנק ישראל לגבי גובה הריבית. לדעתנו, הכוחות להתחזקות השקל מקורם בעיקר בכלכלה הריאלית (עודף בחשבון השוטף והשקעות ישירות), ולכן בנק ישראל לא בהכרח ימנע מהעלאת ריבית על אף השקל החזק. ולראייה, בחודש פברואר רכש בנק ישראל מט"ח רק במטרה לנטרל את השפעת הגז, ולהערכתנו היקף הרכישות בחודש מרץ אף הוא מצומצם.
"על כן ולאור התחזית למדיניות הפד, בנק ישראל ימנע ככל האפשר מהורדת ריבית נוספת כנגד המגמה בארה"ב ומתוך הבנה שברמות נמוכות אלו ההשפעות של הורדת הריבית על המשק הן מינימאליות. אנו אף מאמינים שבנק ישראל יתחיל להעלות ריבית לפני הפד אולי כבר ברבעון האחרון השנה", סיכמה שמיר.