פסגות ברוקראז’ פרסמו תגובה ועדכון לחברת בז"ן בעקבות פרסום הדוחות. פסגות סבורים כי המרווח האפסי מקשה על הפעילות, אך הם מעלים בכל זאת את המלצתם להחזק לאור הגעה למחיר.
כידוע מרווחי הזיקוק נמצאים בתקופה רעה מאוד ואי לכך ציפינו להפסד במגזר. מרווח הייחוס עמד על 0.3$ בלבד. המרווח שבזן ייצרה היה גבוה ב-4.9$! יותר ממרווח האורל (צפי ל-4.6$) לאחר השלמת ההשקעות בפרויקטי המידן, הפצחן והזרמת הגז הטבעי. בזכות המרווח העודף המגזר הצליח להשיג רווחיות תפעולית. המרווח היה גבוה מציפיות פסגות, כנראה גם לאור תמהיל הדלקים.
מגזר הפולימרים רשם תוצאות חלשות יחסית עם רווח תפעולי של 4 מ’ דולר (Q3 – 10 מ’ דולר), ו-EBITDA של 16 מ’ דולר (Q3 – 23 מ’ דולר), למרות שהמרווחים בפעילות זו נמצאים ברמה גבוהה יחסית ועל אף העובדה שבמגזר בוצעו השקעות רבות. הסיבה הינה הואיל ואחד ממתקני הייצור עובד באופן חלקי.
מגזר הארומטים המרווח הצטמצם מעט לעומת הרבעון הקודם ולכן הרווח התפעולי ירד למרות עליה בכמות הנמכרת.
מצב פיננסי ירידה חדה ביתרת הספקים של כ-230 מ’ דולר הובילה לכך שהחברה סיימה את השנה עם יתרת מזומנים של 76 מ’ דולר בלבד, על אף הנפקת זכויות שבוצעה בסוף 2013. הירידה נובעת בעיקר מהפרשי עיתוי וחלקה צפוי לחזור בשנה הבאה. פסגות סבורים כי יחד עם מספר פעולות פיננסיות שהחברה מבצעת (פקטורינג, עסקאות זמינות מלאי, גיוס חוב ארוך שבוצע בינואר) ולצד תזרים מפעילות שוטפת החברה צפויה לעמוד בהתחייבויותיה בשנתיים הקרובות גם ברמת מרווחים נמוכה יחסית (מצ"ב תחזית תזרים בעמוד הבא) במידה ולא ירשם שיפור במרווח אזי החברה עשויה להיכנס לבעיה מבחינה פיננסית בטווח זמן של כשנתיים.
אין שינוי במצב ענף הזיקוק ברבעון הראשון של 2014 לעומת סוף 2013 והמרווחים ממשיכים להיות נמוכים (קצת יותר גבוהים מהרבעון הרביעי אך עדיין מרווח האורל נמוך מ-1) כאשר הבעיות הפונדמנטליות היוצרות עודף היצע נשמרות ויישמרו ככל הנראה עד שנראה סגירה של בתי זיקוק באירופה.
החברה רשמה הוצאות חד"פ בהיקף 38 מ’ דולר בגין הוצאות פרישת עובדים וירידת ערך בכאול.
מרווח הייחוס הנמוך הוביל לתוצאות חלשות אך התוצאות היו מעט מעל הצפי של פסגות במגזר הזיקוק הואיל והחברה הכתה את מרווח הייחוס בכ-4.9$ לחבית. ;הצפי לענף הזיקוק הינו פסימי בתקופה הקרובה ופסגות סבורים כי נראה מרווחים נמוכים בכל 2014 ואולי גם ב-2015. עם זאת אחרי ירידה של 17% מתחילת השנה מחיר המניה קרוב מאוד למחיר היעד שלהם (הלוקח בחשבון מרווח ייחוס של 1$ ב-2014 ועליה הדרגתית למרווח ייחוס של 3$ בשנה המייצגת - 2017) ולכן פסגות מעלים המלצתם להחזק. הם מציינים כי במידה שלא ירשם שיפור במרווח בטווח הבינוני (ייקח קצת זמן עד שנראה שינוי בעל אופי מתמשך) אזי הלחץ על המניה צפוי להימשך.