סקירת המאקרו השבועית של אורי גרינפלד, מנהל מחלקת המאקרו בפסגות, עוסקת בעלייה במחירי הסחורות החקלאיות והשפעתה על מחירי המזון. גרינפלד מציין, כי לאחר תקופה ארוכה של ירידות במחירי הסחורות החקלאיות בעולם, בחודש האחרון נרשמו עליות מחירים חדות בלא מעט סחורות.
גרינפלד מעריך כי לעלייה זו שתי השפעות על תיקי ההשקעות. "ראשית, הלחצים להפחתת מחירים מצד היצרנים (שהובילו לירידת מחירים לצרכן במדד ינואר) יפחתו. מכיוון שהתמסורת בין מחירי הסחורות החקלאיות למחירים ליצרן נמשכת בממוצע על פני ארבעה חודשים (בעיקר בשל מלאים ושימוש בחוזים עתידיים מצד היצרנים), אנו מעריכים כי גם אם בחודש הקרוב מחירי המזון עוד ירדו, המגמה בטווח הבינוני היא להמשך עליות מחירים בשוק המזון (זאת בהנחה שמחירי הסחורות לא יחזרו לרדת).
"שנית, עליית מחירי המזון היא בעיה בעיקר במשקים המתעוררים שם סעיף המזון מהווה חלק משמעותי ממדד המחירים לצרכן. התגברות הלחצים האינפלציונים, ובעיקר במשקים הסובלים גם כך מאינפלציה גבוהה כתוצאה מהפיחות במטבע המקומי, תאלץ את הבנקים המרכזיים להמשיך ולהעלות ריבית ולפגוע ביכולת הצמיחה".
בנוגע לנתוני המאקרו שהתפרסמו בסוף השבוע בארה"ב, גרינפלד סבור כי קל מאוד להבדיל בימינו בין כלכלן פסימי לכלכלן אופטימי. "זה הפסימי יטען שהנתונים החלשים שהתפרסמו בארה"ב הם בסה"כ אישוש לזה שהוא צדק כל הזמן. האופטימי לעומת זאת לא יודה חלילה בטעות אלא פשוט יזרוק את האשמה על מזג האוויר שמעוות את הנתונים. הפער הזה שנובע מחוסר הוודאות לגבי מידת השפעתו של החורף הקשה בארה"ב על הנתונים, מהותי שבעתיים כאשר מדובר על שוק הנדל"ן האמריקאי שסובל לאחרונה מנתונים חלשים מאוד.
"התחלות הבנייה ירדו בדצמבר לרמה של 880 אלף (במונחים שנתיים) בלבד, רמה דומה לזו שנרשמה גם בסוף 2012. מכירות הבתים הקיימים ירדו גם הן לרמה של 4.62 מיליון (מונחים שנתיים), ירידה של 14% מיולי 2013. באופן טבעי, סקטור הבנייה הוא מהנפגעים העיקריים של גנרל חורף וזאת כיוון שקרקע קפואה, סופות שלגים והיעדר כוח אדם נוטים להקשות על הבנייה. בהתאם, ניתן לראות מהנתונים כי התחלות הבנייה המשיכו דווקא לעלות במערב ארה"ב, שם החורף לא ממש מורגש.
"בנוסף, אישורי הבנייה, אותם נותנים במשרד מחומם, ירדו בקצב איטי בהרבה מהתחלות הבנייה בפועל. עם זאת המגמה השלילית בשוק הדיור לא החלה לפני חודשיים אלא נמשכת כבר תקופה ארוכה. לכן את המומנטום השלילי בשוק הדיור האמריקאי אפשר וצריך לייחס גם לעלייה בריבית על המשכנתאות (עלתה מ-3.5% במאי 2013 ל-4.35% היום) ולעליית המחירים שנרשמה בשנתיים האחרונות (מדד קייס שילר עלה ב-24% מאז תחילת 2012). במילים אחרות, האמת נמצאת איפשהו באמצע בין הפסימיים לאופטימיים.
"מצד אחד, התאוששות שוק הנדל"ן האמריקאי צפויה להימשך כאשר גם מלאי הדירות הולך ופוחת (המלאי, כולל מלאי הצל, עמוד כיום על 11.2 חודשי מכירות בלבד, לעומת 20 חודשים לפני שנתיים). מצד שני, עליית המחירים שכבר הייתה וחלקם הגדול של המשקיעים בשוק בשנתיים האחרונות יגרמו לכך שקצב ההתאוששות יהיה איטי יותר מזה שנרשם בשנתיים האחרונות", סיכם גרינפלד.