"למרות שתוספת המשרות לחודש ינואר היתה נמוכה מהצפוי, מדד ה-S&P 500 עלה ביום שישי ב-1.3% והשלים עלייה של 2.6% בשני ימי מסחר" - כך עולה מסקירת המאקרו השבועית של אורי גרינפלד, מנהל מחלקת המאקרו בפסגות.
לטענת גרינפלד, התנהגות השווקים לבדה לא ממש מסבירה כיצד קיבלו המשקיעים את נתוני התעסוקה שפורסמו ביום חמישי. "הסבר אחד הוא שהנתונים היו טובים מספיק על מנת לאותת על כך שגם צמצום הרכישות של הפד לא פוגע בשיפור במצב הכלכלי ולכן שוק המניות עלה. הסבר שני הוא שהנתונים היו חלשים מספיק על מנת לגרום לפד להאט את קצב הצמצום ולכן שוק המניות עלה. אם לשפוט מירידת התשואות בשוק האג"ח (התשואה ל-10 שנים ירדה ל-2.68%) שנרשמה עם פרסום הנתונים, כנראה שההסבר השני הוא הנכון יותר. הסבר שלישי הוא שלאחר ירידה של 5.6% השוק פשוט רוצה לחזור לעלות".
לגבי נתוני התעסוקה עצמם, מציין גרינפלד כי "חצי הכוס הריקה" היא שתוספת המשרות בחודש ינואר עמדה על 113 אלף בלבד, זאת לעומת צפי לתוספת של 180 אלף משרות. מדובר בחודש שני ברציפות שתוספת המשרות נמוכה באופן משמעותי מהצפי. נתוני נובמבר-דצמבר עודכנו כלפי מעלה ה-34 אלף משרות בלבד.
גרינפלד אומר כי "בניגוד לנתונים של חודש דצמבר, שהושפעו באופן מהותי מהחורף הקר, השפעת מזג האוויר על נתוני ינואר לא הייתה משמעותית. בסקטור הבנייה שנפגע בד"כ כאשר מזג האוויר בעייתי נוספו דווקא 48 אלף משרות (לעומת ירידה של 22 אלף בדצמבר). בנוסף, מסקר משקי הבית עולה כי "רק" 262 אלף איש לא הצליחו להגיע בינואר לעבודה בגלל מזג האוויר, נמוך מהממוצע המאפיין את חודש ינואר שעומד על 330 אלף איש.
גרינפלד מוסיף כי "חצי הכוס המלאה" היא שהממוצע הנע לשישה חודשים של תוספת המשרות עומד על 178 אלף, עדיין רמה סבירה המלמדת על התאוששות בשוק העבודה. לפי סקר משקי הבית, נוספו בינואר 638 אלף משרות. סקר משקי הבית אמנם תנודתי בהרבה מסקר הפירמות אבל לאורך זמן המגמה בשני הסקרים דומה.
שיעור האבטלה ירד ב-0.1 נ"א ל-6.6% וזאת על אף ששיעור ההשתתפות בכוח העבודה דווקא עלה ב-0.2 נ"א ל-63.0%. עלייה בשיעור ההשתתפות וירידה בשיעור האבטלה זה בדיוק מה שהפד רוצה לראות על מנת להשתכנע שחל שיפור בשוק העבודה.
שיעור האבטלה בהגדרה הרחבה (U6) ירד ב-0.4 נ"א ל- 12.7%, הרמה הנמוכה ביותר מאז אוקטובר 2008. הירידה נבעה בעיקר מירידה משמעותית של מספר העובדים במשרה חלקית מסיבות כלכליות.
השפעת הנתונים על מדיניות הפד העתידית: גרינפלד אומר כי שני דו"חות התעסוקה האחרונים אכזבו, אך בשניהם יש גם לא מעט נסיבות מקלות. "נתוני דצמבר הושפעו, כאמור, באופן משמעותי מהחורף הקיצוני ובנתוני ינואר יש גם כמה נקודות אור.
"לכן, קשה להאמין שבפד ישנו את המדיניות שרק לפני חודשיים הכריזו עליה על סמך שני נתונים אלו בלבד. גם החולשה ואי היציבות במשקים המתעוררים לא תדיר כנראה את השינה מעיניה של ילן בלילות. בנוסף, יש לזכור שהחלטת הפד הבאה היא רק ב-18 למרץ כך שעד אז הפד יקבל מספיק נתונים, כולל דו"ח התעסוקה של חודש פברואר, שיעזרו לקבוע אם החולשה הנוכחית היא זמנית או מגמתית.
"מכיוון שהשפעת החורף שהורגשה גם באינדיקאטורים כמו מדדי מנהלי הרכש או מדד בטחון הצרכנים צפויה להתפוגג אנו מעריכים שהפד ימשיך בתהליך הצמצום גם בחודשים הקרובים. עם זאת, במידה והנתונים יהיו חלשים מהצפוי, יתכן כי הפד יודיע במרץ על עצירה של תהליך הצמצום או הקטנת הצמצום ל-5 מיליארד דולר בפגישה בלבד", סיכמו בפסגות.