אחד השווקים הצומחים ביותר בעולם הפיננסי הינו שוק מוצרי המדדים, שרובו מורכב מ-ETF, אך גם מתעודות סל ומכשירים אחרים (המונח שמאגד את כולם הינו - ETP). לאחר שפורסמו לאחרונה נתוני 2013, ניתן לסכם את השנה החולפת ולציין מספר תופעות מעניינות שנרשמו השנה. זאת, בהשפעת התפתחויות מרכזיות שחלו בכלכלה הגלובלית כדוגמת תחילת צמצום ההרחבה הכמותית בארה"ב והשיפור שנרשם בחלק ניכר מהמשקים באירופה.
ברמת התעשייה בכללותה נציין, ששוק מוצרי המדדים העולמי בסוף שנת 2013 ריכז נכסים בסך של כ- 2.4 טריליון דולר, כשהחלק הדומיננטי של המוצרים נסחר בארה"ב (כ- 71%). ביחס ל-2012 נרשם גידול גלובלי של 23%, אבל הנתון הבולט ביותר הוא הקפיצה בשווי הנכסים בחמש השנים האחרונות שמסתכמת ביותר מ- 200%(!).
מבט על הגיוסים נטו מראה שמבין עשרים ה- ETF המובילים, שבעה עשר עוקבים אחרי סלי מניות ושלושה בלבד חיקו מדדי אג"חים. כאן ניתן לחבר בין הסיפורים המאקרו כלכליים ששמענו במהלך השנה לבין תנועות ההון למדדים השונים על פני הגלובוס ובין אפיקי ההשקעה השונים.
פדיונות בשווקים המתעוררים
הודעת הפד בסוף מאי 2013 על הרצון להתחיל בצמצום קצב רכישות האג"ח שלו, דחפה את התשואות בארה"ב במהירות כלפי מעלה, ובעקבות כך למעבר כספים מהשווקים המתעוררים (אג"ח ומניות) לשווקים המפותחים. תרחיש זה השתלב עם שוק ה- ETF בכך שארבע מתוך עשר קרנות הסל קרנות הפודות ביותר בשנה שחלפה היו על מדדי מניות בשווקים המתעוררים שפדו יחדיו מעל ל- 19 מיליארד דולר. ה"קליטה" של הכספים הללו השתקפה באופן ברור בעשרת ה-ETF הבולטים בגיוסים נטו שכולם התרכזו במדדי מניות באירופה, ארה"ב ו...יפן.
גידור ביפן
במקרה של יפן, השינויים המרחיבים במדיניות המוניטרית והפיסקלית על רקע החלפת השלטון בסוף שנת 2012, יצרו ציפיות רבות בקרב המשקיעים, שאחרי סטגנציה של כ- 22 שנה "הפעם זה שונה". ראש הממשלה החדש, שינזו אבה, עדיין צריך להוכיח יכולת יישום של הרפורמות המבניות, אבל המהלך החד שרשם מדד הניקיי בשנת 2013 (כ- 57%+) מלמד על עוצמת התקוות שתולים בו. המתאם השלילי החזק בין הין היפני לבין מדדי המניות ביפן היצואנית, יצר נהירה של המשקיעים ל-ETF על שוק המניות היפני בנטרול מטבעי (DXJ). מכשיר זה גייס קרוב ל- 10 מיליארד דולר והיה שני בגיוסים השנה אחרי ה-SPY על מדד ה-500 P&S עם גיוס של 16.3 מיליארד דולר.
קיצור מח"מ בשוק האג"ח
נגזרת נוספת של עליית התשואות בארה"ב הייתה תגובת המשקיעים בשוק האג"ח דרך קיצור מח"מ והגדלת נזילות. הסכומים שזרמו ל-ETF בתת אפיק זה מסתכמים בכ- 35 מיליארד דולר, כשה-BSV של וונגארד בלטה עם גיוס של קרוב ל- 5 מיליארד דולר. מנגד, הפדיונות הגדולים היו ב-ETF על השוק הקונצרני בארה"ב ובאג"ח בשווקים מתעוררים.
הזהב נוצץ פחות
בתחום הסחורות אין ספק שהזהב היה במוקד העניינים. ההתרסקות במחיר הזהב בשנת 2013 בכ- 29% על רקע צמצום "ההצפה" המוניטרית והתפוגגות החששות מאינפלציה לתקופה הקרובה, הבריחו את המשקיעים מה"גידור" הנוצץ. קרן הסל של ה-GLD שהייתה בתחילת שנת 2013 במקום השני בעולם במונחי נכסים מנוהלים, ספגה את סכום הפדיונות הגבוה ביותר בסך של כ- 25 מיליארד דולר, והתכווצה בכ- 45%.
הנפקות חדשות -SMART BETA וסקטורים
לסיום, מבט על שוק הנפקות ה- ETF בארה"ב בשנת 2013 מלמד על התמקדות בשתי קטגוריות חדשות יחסית.
1.SMART BETA – בקבוצה זו, המכונה גם STYLE/STRATEGY, הונפקו השנה שלושים וארבעה (21%)ETF שמחקים מדדי דיבידנד, LOW VOLATILITY,SMALL CAP, MID CAP, LARGE CAP ועוד.
2. סקטורים - בקבוצה השנייה נרשמו עשרים וארבע הנפקות (15%) שהתמקדו בסקטורים שונים כמו תשתיות, צריכה, טכנולוגיה ועוד.
* הכותב הינו מנהל מחקר תחום מדדים בפסגות בית השקעות