בנק ישראל לא יפחית בינתיים את הריבית - כך אומר היום עידן אזולאי מאפסילון בסקירה שבועית של בית ההשקעות. לדברי אזולאי, "הנתונים האחרונים של שוק הדירות מראים על התחממות מחודשת, מה שעלול להרתיע את הבנק, על אף שהצהיר כי בראש מעייניו נמצא שער החליפין ולא הדיור".
עם זאת, אפסילון אומרים כי "מספר גדל והולך של גורמים בשוק מתחילים להעלות את האפשרות של הפחתת הריבית על סדר היום. כך או כך, הנתונים הנ"ל רק מחזקים את ההערכה שיחלוף עוד זמן רב עד שהריבית בישראל תעלה".
למרות זאת, החליט השבוע אזולאי לקצר את המח"מ של התיק השקלי - "רק בחצי שנה אמנם, אבל בכל זאת קיצור לאחר תקופה ארוכה שבה המח"מ עמד על רמה שבין ארבע וחצי שנים לחמש".
אזולאי מסביר כי כמה סיבות הובילו להחלטה הזו: "ראשית, השיפוע של העקום, שמהווה מבחינתנו אינדיקטור מהימן למחיר היחסי, ירד לרמה בה ביקר לאחרונה באמצע שנה שעברה. גם בהנחה שהריבית לא תשתנה, ירידת הפיצוי על אחזקה של המח"מ ארוך מהווה הרעה של יחסי הסיכון – סיכוי בטווחים אלו ולכן אנו מעדיפים כעת לקצר את המח"מ.
"סיבה נוספת שבגללה קיצרנו את המח"מ קשורה לתשואות של האג"ח המקביל בארה"ב. כזכור, לפני מספר חודשים צפינו את ירידת המתאם בין האג"ח המקומי לאמריקאי. כך אמנם היה. השווקים נפרדו להם והמרווח ביניהם ירד לרמות נמוכות למדי. מאז, תחזיות הצמיחה של ארה"ב עלו וההערכה הרווחת היא שהתשואות/ריבית יעלו במועד מוקדם מזה שנחזה עד עתה.
"לכן, אנו מעריכים שירידת התשואות בארה"ב היא זמנית ומהווה מבחינתנו זמן נוח לקיצור המח"מ בשל ההנחה שהמרווח המצומצם יגביר גם את התנודתיות בין השווקים בטווח הקצר. שאר החשיפות שלנו, באפיק המנייתי והקונצרני נותרו גבוהות וללא שינוי", סיכמו באפסילון.