אפסילון ממשיכים להחזיק בחשיפה גבוהה לשווקים של המדינות המפותחות (בעיקר ארה"ב ואירופה), ובמח"מים שבין ארבע לחמש שנים באפיקים הסולידיים - כך עולה מסקירה שבועית של בית ההשקעות.
אפסילון טוענים כי מאחר שהתוצר של המשק המקומי מושפע מאוד מהמגמות הגלובליות, אותות ההאטה בעולם ניכרו במידה ברורה ביצוא הישראלי בשנים האחרונות: מאז 2011 היקף היצוא לא השתנה. עם זאת, כעת, כאשר הנתונים מראים על שיפור בעולם, הנתונים המקומיים טרם מצביעים על שינוי במגמה.
"סקר המגמות בעסקים מראה שהמגזר העסקי עדיין פסימי למדי, ובכל הענפים נרשמה ירידה בציפיות בהיקף הפעילות לשלושת החודשים הקרובים. בסקר אמון הצרכנים נרשמה ירידה קלה, כאשר הרמה האבסולוטית היא עדיין נמוכה מאוד. בניגוד לאופטימיות הקלה שהשתקפה מהפרוטוקולים של בנק ישראל בנוגע לתעסוקה, הנתון של מספר המשרות הפנויות בחודש דצמבר רשם ירידה של 7.4% לעומת החודש הקודם". אפסילון מציינים כי "מגמת הירידה במשרות הפנויות מטרידה מאוד מאחר וזוהי הירידה החודשית החמישית בששת החודשים האחרונים".
לזה מוסיפים באפסילון את נתוני גביית המיסים לחודש דצמבר שהצביעו על האטה חדה, "למרות שיתכן והם מהווים תיקון לעלייה החדה שנרשמה בנובמבר, מה שמשלים את התמונה הלא שמחה של המשק המקומי. בהמשך למה שכתבנו בשבוע שעבר, המגמה המתסכלת שבה המגמה במשק המקומי נפרדת מזו של העולם המפותח נמשכת. בניגוד לעבר, השפעת השיפור בכלכלה הגלובלית כלל אינה מורגשת, והנתונים של החודשים האחרונים מצביעים כאמור על הרעה. אם גם העלייה בהיקף הסחר העולמי אינה משפיעה לחיוב על המשק, מה כן ? לממשלה פתרונים.
בנק ישראל ככל הנראה כבר מיצה את הכלים שנמצאים בארסנל שלו, ונראה שרק אם תתרחש הרעה משמעותית נוספת, תישקל הפחתת ריבית. נכון לעכשיו, הסיכויים לכך נמוכים למדי. אם כך, תפנית במגמה תחול רק במידה ומדיניותה הכלכלית של הממשלה תשתנה. אלא שבינתיים מה השינוי שכן התבצע במדיניות הממשלה הוא השינוי בכלל ההוצאה הממשלתי שיקטין את ההוצאה הציבורית. המהלך הזה (גם אם חיוני לטווח הארוך) טומן בחובו את הסיכון של החרפת ההאטה בטווח הקרוב. אנו סבורים שהסיכון בהמשך הירידה בצמיחת המשק עולה על הסיכון של חריגה זמנית בגרעון ולכן מניחים כי נתוני החודשים הקרובים ימשיכו להצביע על פעילות מתונה מאוד במשק.
מומחי בית ההשקעות אומרים כי התגובה של השוק לנתוני התעסוקה שפורסמו בשבוע שעבר בארה"ב יכולה אולי ללמד על השינוי שחל בהערכת השווקים את המצב הכלכלי. "אנו סבורים שנתוני התעסוקה כן יגרמו לפד להשהות ולו לפרק זמן קצר את ההחלטה ליישם את השלב הבא בתוכנית הפחתת הרכישות, מה שעשוי לגרום לרגיעה זמנית מאוד בשוק האג"ח האמריקאי: למעט נתוני התעסוקה שמטבע הדברים זוכים לחשיבות רבה, כל שאר הנתונים מצביעים על כלכלה מתחזקת. סביר להניח שאלמלא נתוני שישי האחרון, היינו חוזים בהמשך מגמת עליית התשואות".
אפסילון סבורים כי התמונה הכללית בארה"ב נראית חיובית למדי: "מדד האופטימיות של העסקים הקטנים בארה"ב עלה לרמה הגבוהה ביותר מאז אמצע 2012 (שהה שם גם בספטמבר השנה), כאשר רוב הפרמטרים המרכיבים את המדד מציגים שיפור לעומת החודשים הקודמים.
"למרבה ההפתעה, הירידה באבטלה היא כבר לא תופעה ייחודית למשק האמריקאי בלבד, אלא מקיפה הרבה יותר. מדו"ח התעסוקה שפרסם השבוע ארגון ה OECD עולה כי שיעור האבטלה בקרב המדינות החברות בארגון ירד בנובמבר לשיעור של 7.8%, הירידה הראשונה מאז יוני. בנוסף לכך, חשוב לציין כי רמת האבטלה בקרב צעירים רשמה ירידה חדה יותר של 0.3% ל 15.7%. מקבץ הנתונים החיוביים של החודשים האחרונים של הכלכלה הגלובלית מביא להעלאה של תחזיות הצמיחה", סיכמו באפסילון.