הלמן אלדובי: התמחור הנוכחי של רוב שווקי המניות עדיין לא מצביע על מחיר ”בועתי”

בבית ההשקעות הלמן אלדובי אומרים היום בסקירה השבועית כי "המדדים המובילים פתחו את שנת 2014 במימושים קלים של 0.3%-0.8%, כאשר השבוע הראשון של השנה נפתח על רקע אחד הנאומים האחרונים של יו"ר הפד ברננקי.

"על פי דבריו, המחויבות של הפד להשתמש בכלים שברשותו עד התאוששות בריאה יותר של המשק תימשך. התבטאות זו היא כמובן מעודדת לשווקי המניות בעולם. עם זאת, קיימת ביקורת לא מעטה על עזרתו האדיבה לניפוח השווקים הפיננסיים, ודוגמא לכך ראינו בשבוע האחרון כאשר המפקח על הבנקים האמריקאיים הזהיר מהחשיפה למוצרים בעלי סיכון גבוה".

להערכת הלמן אלדובי, למעט מספר מניות שבאמת מתומחרות במחירי "חלום" (בעיקר בשוק האמריקאי), התמחור הנוכחי של שווקי המניות עדיין לא מצביע על מחיר "בועתי". "ההמלצה שלנו בשווקי חו"ל היא להתמקד בשווקים המפותחים ולהימנע בשלב זה מהשווקים המתעוררים וממדינות "הפריפריה" באירופה. למרות התחושה כי המשבר מאחורינו, הנתונים בשווקים המתעוררים מסרבים להשתפר באופן משמעותי והם עדיין לא נראים אטרקטיביים, גם לאחר תשואת חסר של כשלוש שנים מול השווקים המפותחים. למרות שמדינות השווקים המתפתחים אינם מקשה אחת, רובן צריכות להתמודד עם לחצי אינפלציה ושיעורי ריבית גבוהים. כמו כן, החברות הגדולות במדינות אלו מציגות איתנות פיננסית חלשה משל החברות המקבילות בארה"ב ואירופה. בהתאם לכך, אנחנו חושבים שעדיין מוקדם מידי על מנת להעדיף שווקים אלו על פני מקבליהם במערב".

עוד אומרים בהלמן אלדובי, כי "בישראל, הבנק המרכזי פרסם בשבוע שעבר את הפרוטוקול להחלטת הריבית האחרונה (לחודש ינואר) אשר התקבלה פה אחד. בנק ישראל ציין כי הצמיחה במשק נותרה בקצב יציב ואף קיימים סימנים המצביעים על שיפור מסוים, זאת למרות הירידה האחרונה במדדי אמון הצרכנים ומנהלי הרכש. בהתאם לנתונים האחרונים ולהתפתחויות בכלכלה העולמית, הכוללות מהלכים של בנקים מרכזיים בעולם לצמצום הרחבות מוניטאריות, אנחנו מעריכים כי הסיכוי להורדת ריבית נוספת ירד בחודשים האחרונים.

"אמנם יש לזכור כי האינפלציה עדיין נמוכה, וזו תאפשר לבנק ישראל להוריד את הריבית על מנת לנסות למנוע את ייסוף השקל, במידה וימשיך להתחזק. לכן, אנחנו מעריכים כי עדיין מוקדם מידי לקצר מח"מ באפיק הממשלתי. לעומת זאת, באפיק הקונצרני אנחנו מעריכים כי הסיכוי לעליית תשואות ולפתיחת מרווחים מהאג"ח הממשלתי עלה, ובמקביל, פוטנציאל התשואה נמוך ואף ממשיך לרדת. להערכתנו, לרווחי הון כמעט שלא ניתן לצפות באג"ח החברות והתשואה השוטפת גם היא לא גבוהה במיוחד. ההמלצה שלנו באפיק זה היא על החזקה במח"מ נמוך יחסית שלא יעלה על 2.5-3 שנים", סיכמו בהלמן אלדובי.