רונן מנחם, מנהל מחלקת השקעות ואסטרטגיה בנק מזרחי, הגיב הערב להחלטת הריבית של בנק ישראל על הותרת את הריבית לחודש ינואר 2014 על 1%.
אין שינוי בשורה התחתונה, בהשוואה להחלטה הקודמת, אך השוואת הגורמים העיקריים להחלטה הפעם לאלו שנוסחו בהודעת הריבית הקודמת מקרינה מעט יותר אופטימיות לגבי המשק מצד בנק ישראל.
בנק ישראל מדגיש כי ציפיות האינפלציה לשנה הקרובה עלו מעט, גורם המאזן בין הירידה המפתיעה במדד המחירים לצרכן בחודש שעבר לבין היותן של הציפיות הללו נמוכות מעט ממרכז יעד האינפלציה. זירת המחירים, אם כך, אינה מצריכה כשלעצמה שינוי בריבית.
הפסקה החשובה, להערכת מנחם, במבט קדימה, עוסקת בקצב הצמיחה של המשק. בחודש שעבר נכתב בהודעת הריבית כי קצב זה ירד וכי בתעשייה ובייצוא ניכרת חולשה. בהודעה הנוכחית נכתב כי קצב הצמיחה יציב – נתון שחוזר על עצמו בחודשים האחרונים לפי המדד המשולב למצב המשק – וכי הפעילות, כולל הייצוא, מתאוששת. יצוין, כי בנק ישראל רואה גידול מתון בקצב הצמיחה בשנה הבא, גם ללא מרכיב הגז הטבעי. זו נקודה חשובה למדי. פסקה זו מאותתת על כך שגם הפעילות הכלכלית אינה מצדיקה ירידת ריבית נוספת וייתכן כי תגיע בקרוב העת לשקול עלייה שלה.
כך עולה גם מהפסקה העוסקת בשער החליפין – לב המדיניות המוניטארית עד כה. בהודעה הקודמת נכתב כי השקל עלה (תוסף) 0.5% מול שער החליפין האפקטיבי. הפעם הודגש כי בחודשים האחרונים לא ניכרת מגמת שינוי בשער זה. אם כך, בנק ישראל לא מזהה החרפה בזירת שער החליפין, לבטח לא כזו שתצדיק ירידת ריבית.
אשר לכלכלה הגלובאלית, מדגיש בנק ישראל את התחזיות האחרונות להתאוששות בה ובסחר העולמי, בעוד בהודעה הקודמת נכתב דווקא כי תחזית הצמיחה הגלובאלית של ארגון OECD עודכנה כלפי מטה. נוסיף לכך את אזכור השקת צמצום ההרחבה הכמותית בארצות הברית ודומה כי גם בהיבט זה אין צורך בריבית פוחתת.
לגבי שוק הדיור – לראשונה זה זמן מדגיש בנק ישראל כי עליית המחירים, מספר העסקאות וביצועי המשכנתאות התמתנו. בהודעה הקודמת עדיין נכתב כי נמשכת העלייה במחירי הדיור וקצב נטילת המשכנתאות מהיר. בנק ישראל עדיין לא מכריז על שינוי מגמה בשוק זה – אך מאותת בכך כי אינו רואה צורך בעלייה מהירה של הריבית על מנת לרסן פעילות יתר בו.
בבנק מזרחי מעריכים כי הריבית תישאר ברמתה הנוכחית עוד זמן קצר, אך עשויה להתחיל לעלות, לקראת אמצע השנה.