סבינה לוי, אנליסטית לידר שוקי הון, מתייחסת לתחזית טבע לשנת 2014 ולעיקרי הדברים שעלו בשיחת הועידה בעקבותיה, וטוענת כי אי הוודאות בנושא כניסת הגנריקה לקופקסון עודנה גבוהה, וכי יעדי 2014 עדיין חלשים יותר ביחס לצפי. לטענתה, ישנם סימני שאלה בנוגע ליכולתה של טבע לעמוד ביעדים שהציבה לעצמה. בלידר ממשיכים להמליץ על טבע בתשואת שוק עם מחיר יעד של 38 דולר.
"על רקע האי ודאות בנוגע לעיתוי השקת הקופקסון הגנרי, החברה סיפקה שני תרחישים לתחזית. חשוב להדגיש כי שני התרחישים מניחים השקה מוצלחת של הקופקסון 3 פעמים בשבוע (40 מ"ג) בפברואר 2014 עם קצב גבוה מאוד של העברת המטופלים מהקופקסון הרגיל לקופקסון המשופר. הנחה נוספת שעומדת בסיס התחזית הינה אי כניסת גנריקה נוספת ל-Pulmicort במהלך 2014.
"אמצע טווח התחזית תחת התרחיש הגבוה, 4.95 דולר למניה, דומה לתחזית הקונצנזוס 4.92 דולר למניה, ממוצע התחזיות של טבע עומד על כ-4.65 דולר למניה, נמוך ביחס לתחזיות. תחת ההנחה שהשוק הניח הסתברות מסוימת להשקת גנריקה בשנת 2014, הרי שהשוק ציפה לתרומה גבוהה יותר מהפעילות האחרות. עם זאת, טבע הבהירה בשיחת הועידה כי ההשקעה חוזרת של החיסכון שיושג כתוצאה מההתייעלות במו"פ ובמכירה ושיווק לצד עלויות גבוהות יחסית שתספוג בשנה הבאה עקב יישום תוכנית ההתייעלות יקזזו את מרבית החיסכון שיושג. סיבה נוספת לפערים בין תחזית החברה להערכות שלנו ושל הקונצנזוס היו שיעורי מס שעל פי תחזיות החברה צפויים להיות גבוהים יותר.
"ראוי לציין לחיוב את שקיפות ההנהלה במהלך שיחת הועידה. על רקע הטלטלה האחרונה צמרת הניהול של טבע שפגעה להערכתנו בסנטימנט המשקיעים וכחלק מהאסטרטגיה החדשה החברה הגבירה את רמת השקיפות. במהלך שיחת הועידה סיפקה הנהלת החברה מספר הבהרות חשובות לגבי תרומתו של הקופקסון ו-Pulmicort לתוצאות וכן התייחסה בהרחבה להנחת עיקריות בבסיס התחזית".
"מה לעשות עם המניה? אי הוודאות לגבי עיתוי ועוצמת הפגיעה בתוצאות טבע כתוצאה מכניסת הגנריקה לקופקסון ממשיכה להיות גבוהה. למרות הנימוקים וההסברים ההגיוניים של החברה לגבי הפערים בין התחזיות, יעדי לשנת 2014 עדיין חלשים יותר ביחס לצפי. בנוסף לכך, תחזית החברה מבוססת על הנחה אגרסיבית יחסית לגבי הפוטנציאל של הקופקסון 3 פעמים בשבוע וישנם סימני שאלה לגבי יכולתה של טבע לעמוד ביעדים אלו. אנו ממשיכים להמליץ על טבע בתשואת שוק, עם מחיר יעד של 38 דולר".