"שווקי המניות ממשיכים להיות, להערכתנו, המקום הנכון ביותר להיות בו לקראת 2014, אך ככל שיימשכו העליות כך מתקרב גם המימוש שלהערכתנו הוא עשוי לשמש כנקודת כניסה נוחה יותר" - כך טוען בית ההשקעות הראל פיננסים בהמלצות ההשקעה שלו, ומוסיף כי דו"ח התעסוקה בארה"ב ואוסף נתוני מאקרו עשויים לקבוע אם ב-18 בדצמבר יחליט הפד להתחיל בתהליך צמצום הרכישות. בשוק המקומי, ההחלטה שלא להעלות את המסים כמתוכנן יחד עם הירידה באבטלה מורידים כרגע מהפרק הורדת ריבית נוספת. להלן הסקירה המלאה:
"מניות – האם דצמבר יצדיק את המוניטין? באופן היסטורי, דצמבר הוא החודש השני החזק ביותר בשנה בשווקי המניות. אך כששווקי המניות קובעים שיאים חדשים כבר שלושה חודשים ברצף, הפעם המשימה תהיה קשה. הנאסד"ק, שעלה לרמה הגבוהה ביותר מאז שנת 2000, הוביל את העליות בשוק האמריקאי בשבוע האחרון ומי שמשך אותו זו מניית אפל, שבשבוע החולף עלתה ב-7%. S&P500 השלים שבוע שמיני ברציפות של עליות – הרצף הארוך ביותר ב- 10 השנים האחרונות, והוא בדרך לשנה הטובה ביותר שלו מאז 1997.
"שווקי המניות ממשיכים להיות, להערכתנו, המקום הנכון ביותר להיות בו לקראת 2014, אך ככל שיימשכו העליות כך מתקרב גם המימוש שלהערכתנו הוא עשוי לשמש כנקודת כניסה נוחה יותר. לאור סביבת הריביות הנמוכה שתימשך גם לאחר שבארה"ב יחל הטפרינג, ולאור החשיפה הנמוכה של רבים ממשקי הבית לאפיק המניות (בעולם וגם בשוק המקומי), שווקי המניות ימשיכו להיות המקום שימשיך למשוך משקיעים המבקשים להגדיל סיכון ותשואה.
"בשוק המקומי אנו בסופה של עונת הדו"חות, כאשר לא ניתן לומר שהיו הפתעות משמעותיות. כדאי לשים לב למדד הבנקים, אשר בשלושת החודשים האחרונים עלה ב -21%. למי שזוכר, המלצנו כאן לפני כחודשיים למי שרוצה להיחשף למניות הבנקים להעדיף דווקא את הבנקים הישראלים על פני הבנקים האירופאים, אשר כבר היו אז בעיצומו של מהלך עליות אגרסיבי. אגב, גם מדד הבנקים של יורוסטוקס עלה בשיעור דומה.
"העליות בבנקים הובילו את המדדים המובילים בבורסה המקומית לשיאים חדשים. ת"א 25 היה אחד המדדים עם הביצועים החזקים ביותר בעולם בשלושת החודשים האחרונים, לאחר שהשלים עלייה של יותר מ- 16% . בכך, סגר המדד חלק גדול מהפערים שנפתחו מול ת"א 75 במהלך רוב חודשי השנה האחרונה. לאור העובדה שמי שתורם חלק ניכר מהעליות הן המשקיעים הזרים, יש להערכתנו עדיפות למניות הלא-קטנות בבורסה ובעיקר למדדים של החברות הגדולות ת"א 25 ו- 100.
"אג"ח קונצרני – המגמה העולמית מנוגדת למקומית: המרווחים באג"ח הקונצרני בעולם המשיכו לרדת בשבוע החולף, וכעת הם ברמות שפל מאז 2007. ככל שמחירי המניות עולים יותר, המרווחים יורדים יותר – זו תופעה שמתרחשת בכל פעם שהשווקים עולים. אך בניגוד למגמה העולמית, בשוק המקומי דווקא המרווחים נפתחו בשבוע האחרון. המרווח בתל בונד 20 עומד כעת על 1.39%, לעומת 1.35% לפני כשבוע. בדירוגים הנמוכים יותר כמעט לא היה שינוי - תל בונד תשואות נסחר במרווח של 3.39%, קרוב מאוד לרמתו לפני שבוע.
"לאור המרווחים הנמוכים אנו ממשיכים בהמלצה שלנו מהשבועות האחרונים להקטין במשורה את החשיפה לאפיק. הקטנת החשיפה לאפיק היא מחשיפה של 40% בתיק ההשקעות לכ-35%. בצורה זו אנו גם מאזנים את רמות הסיכון בתיק. בכל מקרה, אם מבקשים לצמצם סיכון בתיק אנו ממליצים להקטין חשיפה לקונצרני ולא למניות.
"תיק השקעות – תיק מאוזן עם שמירה על חשיפה מלאה למניות: התשואות ל- 10 שנים בארה"ב המשיכו לעלות בשבוע האחרון והגיעו ל-2.75%. בחודש האחרון עלתה התשואה בממשלתי הארוך ב- 19 נקודות בסיס, מה שאומר הפסד של כמעט 2% . זאת בניגוד לשוק האג"ח הממשלתי המקומי, שהיה אחד הבולטים בביצועים חיוביים בחצי השנה האחרונה. במקביל לשמירת החשיפה המאוזנת באג"ח הממשלתי, אנו ממשיכים במגמה של צמצום מסוים בחשיפה לאפיק הקונצרני לאור המרווחים הנמוכים. למרות השיאים במניות, אנו ממשיכים לשמור על חשיפה כמעט מלאה שכן נראה כי המגמה עדיין חיובית וגם אם יגיע מימוש הוא יהיה נקודתי ולא יאותת על שינוי מגמה".