בסקירה השבועית של שוק ההון המקומי ממליצים בבנק הפועלים לשמור על מרכיב נזילות גבוה. באפיק השקלי, ממליצים בפועלים על השקעה במח"מ בינוני בריבית הקבועה, וכן להמשיך ולשלב באופן הדרגתי ומתון, אג"ח בריבית משתנה. באפיק צמוד המדד: באג"ח הממשלתיות עדיפה השקעה במח"מ 5+, תוך שימת דגש מיוחד על רמת הסיכון של כל משקיע ושילוב אג"ח קונצרניות באמצעות בחירה סלקטיבית של אג"ח בדירוג A ומעלה, במח"מ קצר בינוני ובעלות סחירות גבוהה. להלן המשך הסקירה:
"מאקרו: אומדני הלמ"ס לצמיחה ברבעון השלישי מאשרים את הערכותינו הקודמות שסביבת הצמיחה של המשק אינה מרשימה ועומדת עתה על 2.5% במונחים שנתיים. ברבעון השלישי צמח התוצר בשיעור שנתי נמוך של 2.2% זאת בהמשך לצמיחה חריגה של 4.6% ברבעון השני שהושפעה מתחילת הפקת הגז מתמר. המקור העיקרי לחולשת הצמיחה הינו יצוא הסחורות והשירותים, שירד בקצב שנתי של 16.4%. מנגד, עלייה מרשימה נרשמה בצריכה הפרטית ובהשקעות הריאליות במשק.
"נתוני הייצור התעשייתי כמו גם נתוני הפדיון בענפי המשק שפרסמה השבוע הלמ"ס הצביעו אף הם על התמתנות בפעילות הכלכלית. מדד הייצור התעשייתי אומנם רשם בספטמבר שיפור קל (0.3%), אך ללא ההי-טק הוא מוסיף לרדת. חולשת המגזר התעשייתי השתקפה החודש גם במדד מנהלי הרכש שנותר במגמת התכווצות ברמה של 46.6. מדד הפדיון לענפי המשק ירד בספטמבר ב- 0.6% והוא נמצא במגמת ירידה מזה ארבעה חודשים. המדד המשולב לחודש אוקטובר עלה ב- 0.2%, בעיקר בשל נתוני היצוא הטובים יחסית לחודש אוקטובר.
"תחזית האינפלציה ל- 12 החודשים הבאים עודכנה ל- 1.5%. כלכלני הבנק סבורים כי האינפלציה תיוותר נמוכה תחת ההשפעה של ייסוף השקל, ירידת מחירי האנרגיה והיעדר לחצים לעליות שכר בשוק העבודה.
"ריבית- כלכלני הבנק מעריכים כי ריבית בנק ישראל תיוותר יציבה ברמה של 1.0% בשנה הקרובה. השפעת הריבית על שער החליפין היא כנראה לא גדולה, אך עדיין לא ניתן לשלול הפחתה בריבית בנק ישראל אם יהיה ייסוף חד של השקל.
"מניות: בשוק המניות המקומי קבע השבוע מדד ת"א 25 שיא היסטורי, ובכך פרץ את השיא הקודם, שנקבע באפריל 2011. אלא שהשיא הקודם הושג בתנאים נוחים בהרבה מהתנאים הנוכחיים – טרום המחאה החברתית, טרום הורדת דירוג החוב של ארה"ב, וטרום שיאו של משבר החוב באירופה. גם רמת הרווחיות של החברות היתה גבוהה יותר עת נקבע השיא הקודם. לפיכך, אנו מעריכים כי רמות המחירים הנוכחיות שבירות, בהשוואה לאפריל 2011.
"עם זאת, העוצמה היחסית של האפיק המנייתי נובעת להערכתנו מהשיפור בסביבה הגיאופוליטית, ריבית בנק ישראל, אשר עומדת על 1% בלבד, ומקטינה את האטרקטיביות הנמוכה ממילא של אפיקי ההשקעה האלטרנטיביים. אולם, אין לשכוח את גורמי הסיכון לשוק המניות, ובראשם ההאטה המורגשת בכלכלה המקומית. היצוא הישראלי עדיין מתקשה להתרומם ושערי החליפין מקשים על היצואניות. בהקשר זה ראוי לזכור, כי למעלה ממחצית מהכנסותיהן של חברות המעוף מקורן מחו"ל, מה שמדגיש את האיום מצד היצוא על ביצועי חברות אלו.
"לצד עליות השערים בבורסה, מחזורי המסחר ירדו במעט בימים האחרונים, כשאם בחודשים האחרונים דובר על מחזור כולל של כ-1.2 מיליארד שקל ביום בממוצע בבורסה, בימים האחרונים נעים המחזורים סביב מיליארד שקל ביום בלבד (רמה זו עודנה גבוהה בהשוואה ל-800-900 מיליון שקל ביום, רמת הפעילות שנרשמה בחודשי הקיץ האחרון).
"נוכח האמור לעיל ולאור נסיון העבר המלמד כי הרבעון האחרון של השנה מאופיין עפ"י רוב במומנטום חיובי, אנו סבורים כי ניתן להגדיל את החשיפה המנייתית בתיקי ההשקעות בראיה לטווח קצר, כשבטווח הארוך גורמי הסיכון אינם מבוטלים. אנו סבורים כי את הסיכון בחשיפה לחברות עדיף ליטול באמצעות מניות על פני אג"ח קונצרניות. בנוסף, אנו סבורים כי בשלב זה עדיין ישנה עדיפות לחשיפה לשוק המניות באמצעות חשיפה למדדים, בעיקר ת"א 75, ופחות דרך מניות בודדות.
"אג"ח: המסחר באגרות החוב הממשלתיות אופיין השבוע בעליות שערים באגרות החוב צמודות המדד ובירידות שערים באפיק השקלי. עליות שערים קלות נרשמו באגרות החוב הקונצרניות צמודות המדד ואילו באגרות החוב הקונצרניות השקליות נרשמה מגמה שלילית.
"מק"מ: המק"מ לשנה נסחר בתשואה של 0.85%, ומגלם ריבית של 0.70% שנה קדימה. המק"מ מוסיף להוות חלופה לצרכי נזילות.
"ריבית משתנה:חרף תוספות התשואה הנמוכות יחסית מעל המק"מ, ניתן לשלב באופן הדרגתי ומתון, אג"ח ממשלתיות וקונצרניות בריבית משתנה.
"ריבית קבועה: תשואת השחרים עלתה במקצת לאורך העקום השבוע (2.00% במח"מ של כ- 4.0 שנים ו-2.73% במח"מ של כ-5.5 שנים). תשואת אגרת החוב של ממשלת ארה"ב ל- 10 שנים עלתה לרמה של 2.80%. תלילות עקום התשואות השקלי התרחבה במעט לרמה של כ-2.68%. פער התשואות בין אג"ח ממשלת ישראל לעשר שנים לזו האמריקאית הצטמצם לרמה של כ-85 נקודות בסיס. ברכיב זה מומלצת השקעה במח"מ בינוני.
"צמוד מדד: ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון עלו לאורך העקום כולו בהשוואה לציפיות ששררו בשבוע שעבר. בחלק הקצר מסתכמות הציפיות ברמה של כ-1.15% ובטווחים הבינוני והארוך מסתכמות הציפיות ברמה של 2.10% ו-2.40% בהתאמה. עפ"י תחזית המחלקה הכלכלית של הבנק, שיעור האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים צפוי להסתכם ב-1.5% והמדדים הקרובים צפויים להיות נמוכים. ככלל, אנו מעדיפים השקעה באפיק זה במח"מ הבינוני והארוך (מח"מ 5 ומעלה). זאת, תוך שימת דגש מיוחד על פרופיל הסיכון של כל משקיע. מדדי התל בונד 20 ו-40 מגלמים תשואה פנימית של כ- 1.44% ו- 1.33% בהתאמה. המרווחים מעל אגרות החוב הממשלתיות של מדדי התל בונד 20 ו-40 נמצאים ברמות של כ-132 ו-140 נקודות בסיס בהתאמה.תשואת מדד תל בונד צמודות עומדת על 1.37% ומרווח של 142 נ"ב מעל האג"ח הממשלתית. באפיק הקונצרני, אנו מעריכים כי רמת המרווחים אינה מייצגת באופן הולם את סיכון האשראי של מספר חברות".