נעם פינקו מפסגות התייחס היום לדוחות עזריאלי וטוען כי מדובר בדוח בינוני לחברה. "אנו סבורים כי גם במקרה של האטה החברה תמשיך להציג דוחות סבירים, ופעילות הייזום שלה תדע לייצר ערך נוסף בעתיד. עדכון המודל גוזר העלאה מינורית של מחיר היעד ל-113 ₪ , בדומה למחיר המניה בשוק. המלצתנו נשארת החזק ואנו סבורים כי השוק כבר מגלם בצורה הוגנת את שוויה של החברה". להלן המשך הסקירה:
"NOI - נשאר זהה לעומת הרבעון הקודם -277 מש"ח ומעט מתחת לצפי. הקיפאון ב-NOI מיוחס להוצאות חשמל עונתיות ולהפרשה של 3 מש"ח בגין קבוצת אבי מלכה (אופיס דיפו, מתאים לי וג’אמפ). מרבית סניפי אופיס דיפו שפונו כבר הושכרו מחדש בשכר דירה גבוה יותר. אנו מניחים כי גם סניפי חברות ההלבשה שרק עכשיו נכנסו להקפאות הליכים יושכרו ברובם גם כן בקרוב. חלה גם ירידה קלה ב NOI מהנכסים בארה"ב בשל התחזקות השקל.
"שערוכים - בוצעו מעט הרבעון. החברה תבצע שערוכים בהיקף מלא בדוח השנתי ושם יבואו לידי ביטוי גם השפעות המדד הגבוה ברבעון (1.3%) על שווי הנכסים.
"FFO – קפיצה ב-FFO מ-188 מש"ח ברבעון הקודם ל-195 מש"ח הרבעון (צפי – 190 מ’). הקפיצה נובעת בעיקר מהחלפת החוב שביצעה החברה במהלך הרבעון העומד מול מרכז עזריאלי בו החליפה הלוואה בהיקף 890 מש"ח בריבית של 6% בהלוואה בהיקף 960 מש"ח בריביות אשר נעות בין 0.75%-1.16%.
"לאומי – ברבעון עלתה מניית הבנק בכ-8% ולכן גדל הונה העצמי של עזריאלי בכ 53 מש"ח נטו. לאחר תאריך המאזן עלתה המניה בכ-6.5% נוספים.
"מס ומימון - בשל עליית שיעור המס מ-25% ל-26.5% רשמה החברה גידול בהפרשה למס בהיקף של 138 מש"ח. בשל המדד הגבוה ברבעון (1.3%) נרשמה הוצאה בגין הפרשי הצמדה בהיקף של כ- 45 מש"ח. הוצאות אלו היו צפויות כמובן ולכן הנחנו מראש שהרווח הנקי יהיה נמוך.
"שוק הקניונים עדיין חזק והביקוש לשטחי מסחר בנכסים המובילים עדיין גבוה. עם זאת במקומות בהם התחרות מתגברת ניתן לראות פגיעה בתוצאות הקניונים (החברה מציינת את אזור באר שבע ואזור הצפון כאזורים בהם הלחץ מורגש בשל התחרות). להערכתנו קשה להעריך כרגע האם תהיה השפעה לרעה על ה NOI של החברה בטווח הקצר, הואיל ונכסיה מפוזרים היטב ומרביתם נחשבים מהמובילים בארץ ויפצו על תוצאות חלשות בנכסים פחות מוצלחים או כאלה שיפגעו מהגדלת התחרות. האטה כלכלית, אם תהיה עלולה להוביל לירידה בפדיונות ולהגבר הלחץ על השכ"ד בשלב מאוחר יותר. במודל שלנו אנו מניחים יציבות ולא פגיעה ב NOI מנכסים זהים (סביר כי נראה עליה קלה בשל השפעות חד פעמיות שהיו הרבעון).
"החברה מציינת כי חששות מהאטה במשק בטווח הקצר באות לידי ביטוי בסיבה מאתגרת יותר במו"מ מול השוכרים בעת חתימה על הסכמי שכירות חדשים או חידוש חוזים. עם זאת נרשמה יציבות בפדיונות בקניוני הקבוצה והתפוסה כמעט מלאה כאשר שוכרים שעוזבים בשל קשיים כלכליים בדרך כלל החברה מצליחה להחליפם.
"ייזום - החברה השקיעה הרבעון כ-230 מש"ח בייזום וכ-717 מש"ח מתחילת השנה. סך ההשקעות בנכסים אלו כבר מתקרב ל-2 מיליארד ₪ כאשר עוד כ-3.5 מיליארד ₪ יושקעו לאורך השנים. נציין כי הבניין הראשון בפארק המשרדים בחולון הושלם והושכרו בו כ-26 אלף מ"ר מתוך 40 אלף.