חברת פרטנר צפויה לפרסם את הדוח הכספי לרבעון השלישי ב-19 בנובמבר. התחרות בשוק הסלולר צפויה להוביל להמשך שחיקה במכירות, אם כי באופן מתון בהשוואה לרבעונים הקודמים, בין היתר לנוכח הכנסות מוגדלות מרומינג בתקופה זו של השנה. בנוסף, אנו מעריכים כי מהלכי ההתייעלות ימשיכו להביא לחסכון בהוצאות גם ברבעון הנוכחי, כך שיחול שיפור בשיעורי ה- EBITDA והרווח התפעולי לעומת Q2.
הכנסות: הכנסות החברה צפויות להסתכם ב- 1.127 מיליארד ₪, כמעט ללא שינוי ביחס לרבעון הקודם וירידה של 14.3% ביחס לרבעון המקביל. אנו מעריכים כי הרבעון יאופיין בהתמתנות בשחיקה בהכנסות משירותי סלולר על רקע התמתנות בהיקף נטישות מנויים במקביל להתמתנות בשחיקה ב- ARPU והכנסות מוגדלות מרומינג.
שירותי סלולר – ה- ARPU צפוי לעמוד על 81 ₪, שחיקה של 2.4% בהשוואה לרבעון הקודם ושל כ- 16.5% בהשוואה לרבעון המקביל. בנוסף, אנו מעריכים ירידה של כ- 3 אלף מנויים לכדי 2.925 מיליון. נציין כי אלו גוזרים הכנסות משירותי סלולר בהיקף כספי של כ- 711 מיליון ₪, ירידה של כ- 15 מיליון ₪ ביחס לרבעון הקודם, המגלם שחיקה של 2% בלבד.הכנסות מציוד קצה - יסתכמו להערכתנו ב- 188 מיליון ₪ (כולל המגזר הנייח), עליה של 4.5% ביחס לרבעון הקודם וגבוה בכ- 14% ביחס לרבעון מקביל בו נרשמו הכנסות מציוד קצה חלשות במיוחד.
אנו מעריכים עלייה בהכנסות על רקע מאמצי החברה להגדיל את נפח הפעילות על אף התחרות בענף ועל חשבון שולי רווחיות שהולכים ופוחתים. הכנסות התחום הקווי (ללא ציוד קצה) יסתכמו להערכתנו ב- 228 מיליון ₪. מדובר ביציבות ואף עלייה קלה של כ- 1.7% ביחס לרבעון הקודם ובשחיקה של כ- 13.6% ביחס לרבעון המקביל. המשך השחיקה מקורה בתחרות בתחום ה- ISP והשיחות הבינלאומיות.
רווחיות: אנו מעריכים כי הרווח הגולמי יהיה דומה לרווח ברבעון הקודם, בעיקר לנוכח הכנסות גבוהות מרומינג שיתרמו להתמתנות השחיקה בהכנסות והמשך מאמצי ההתייעלות בחברה. מול הרבעון המקביל אנו מעריכים כי הרווח הגולמי יתכווץ ב- 34%. הרווח התפעולי וה-EBITDA , צפויים אף הם להיות יציבים בהשוואה לרבעון קודם ולרשום ירידה חדה של 52% ו- 33% בהתאמה, מול המקביל.
הרווח הגולמי צפוי להסתכם ב- 250 מיליון ₪, בהשוואה ל- 252 מיליון ₪ ברבעון הקודם. שיעור הרווחיות הגולמית צפויה לעמוד על 22.2% בהשוואה ל- 22.3% ברבעון הקודם ו- 29% ברבעון המקביל. הרווח התפעולי צפוי להסתכם ב- 103 מיליון ₪, לעומת 102 ברבעון הקודם ו- 217 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד. שיעור הרווח התפעולי צפוי לעמוד על 9.2% בהשוואה ל- 9% ברבעון הקודם ו- 16.5% ברבעון המקביל. ה- EBITDA צפוי להסתכם ב- 267 מיליון ₪ בהשוואה ל- 271 מיליון ₪ ברבעון הקודם ו- 401 מיליון ₪ ברבעון המקביל. שיעור ה- EBITDA צפוי לעמוד על 23.7% בהשוואה ל- 24% ברבעון הקודם ו- 30.5% ברבעון המקביל.
סיכום ומסקנות: אנו מעריכים התייצבות ברבעון הנוכחי בעיקר לנוכח הכנסות עונתיות מרומינג והמשך התייעלות אשר יובילו להיקף הכנסות ורווחיות דומים. ההסכם שעליו חתמה פרטנר עם הוט מובייל טומן בחובו אפשרות לעלייה בהכנסות לצד צמצום ההוצאות התפעוליות וירידה בהשקעות ההוניות החל מ- 2015. נכון לעכשיו לא ידוע האם הרגולציה תאפשר הסכמים מסוג זה בשוק התקשורת ובאיזה קונסטלציה. אנו נעדכן את מחיר היעד ובמידת הצורך את ההמלצה לאחר פרסום הדוח מחר ולאחר שיחה עם החברה.