אלה פריד מלאומי שוקי הון הודיעה כי לאומי נותרים עם המלצת תשואת יתר לאורמת טכנולוגיות ולאורמת תעשיות, ומעלים את מחירי היעד למניה ל- 31$ ו-28 שקל בהתאמה. פריד ממליצה להיחשף באמצעות תמהיל של כשני שלישים לאורמת טכנולוגיות וכשליש לאורמת תעשיות, עם העדפה ברורה לאורמת טכנולוגיות. להלן המשך הסקירה:
"כפי שאמרנו בסקירה הקודמת, ההזדמנויות הגלובאליות אכן עולות כיתה ואורמת נמצאת בסייקל נוסף של הזדמנויות צמיחה. ההשקעה בתחנות חדשות ובאתרים מתבטאת אמנם במכפילים שאינם נמוכים, אך היא גם זו שצפויה להשביח את הפוטנציאל ל-M&A עתידי.
בשבוע שעבר, במקביל לפרסום תוצאות הרבעון, הודיעה אורמת טכנולוגיות על סיום תפקידה של דיתה ברוניצקי כ-CEO, שתיכנס לתוקף ב- 30 ביוני 2013, ועל מינויו של יורם ברוניצקי ליו"ר ORA. הגברת ברוניצקי היא אחד המנהלים המוערכים בתעשיית האנרגיה החלופית בעולם, ועזיבתה את הניהול השוטף מהווה שינוי של עידן בחברה.
הטווח הקצר: ברבעון החולף רשמה אורמת הכנסות של כ-131 מיליון דולר ו-Ebitda של 60 מיליון דולר. במקביל, העלתה החברה את תחזית ה-EBITDA לשנה הנוכחית ל-525-535 מיליון דולר. .אנו העלנו את תחזית ההכנסות שלנו ל- 528 מ’ $ ואת תחזית ה- EBITDA ל- 216 מיליון דולר, בשל הקדמת תזרים המוצרים ורווחיות גבוהה מהמייצגת ממגזר המוצרים. כעת, עם חוב פיננסי של כ- 955 מיליון דולר, נסחרת ORA במכפיל EV/EBITDA עדכני של 12.4, ובמכפילים חזויים של 10 ו-9.6 לשנים 2013 ו-2014. נציין, כי לאחר פרסום ההודעה ביום ה’ על הרחבת החוזה במקגינס הילס ב-30 MW נוספים, אנו מניחים EBITDA של כ-248 מילון דולר לשנת 2015. בנוסף לכך, לאורמת יש פרויקטים נוספים שנמצאים בשלבי תכנון מתקדמים (למשל הונדורס, קניה) שיכולים להביא עמם פוטנציאל של גידול נוסף בעוד כשנתיים.
להערכתנו, החוב הפיננסי נטו של אורמת טכנולוגיות צפוי לרדת כבר בשנה הבאה בכ-50 מיליון דולר. הנחה זו מבוססת על תחזית השקעות הון לא סופית בסך 150 מיליון דולר, ותחזית ה-EBITDA שלנו ל-2014 הנאמד בכ- 227 מיליון דולר.
ההייפ חוזר: "כוח לאפריקה", שת"פ עם E-Bay ופרויקט נוסף באינדונזיה בערבות הממשל. האירועים שבלטו ברבעון החולף כללו השלמת Ngatamariki בניו זילנד, הפרויקט הבינארי הגדול בעולם ; הסכם לשת"פ בנושא חום שיורי עם מטה של eBay ביוטה, וחתימה על הסכם לפיתוח Huu Dompu באינדונזיה, בתמיכת תוכנית סיועה אזורית של הממשל. בנוסף לכך, הסגירה הפיננסית של פרויקט סארולה שבאינדונזיה צפויה באפריל 2014, ולהערכת החברה הפרויקט יכניס כ- 254 מיליון דולר להכנסות מגזר המוצרים, אשר יתפרסו על פני 4 שנים. אנו מניחים הכנסות ממוצרים בסך 15 מיליון דולר מסארולה במחצית השנייה של 2014.
אפקט ה- Déjà vu: אנחנו מודעים לתחושה זו אצל חלק מהמשקיעים, אך כמו שקורה לא אחת בחברות טכנולוגיה חלוציות, הצד הפיננסי מקדים לעתים את הצד הריאלי וסוגר לאחר מכן מעגל של כמה שנים טובות. ואם כבר הזכרנו את השינויים, הרי שבהקשר זה אנו רוצים לציין לטובה את הרושם שהותירה עלינו שיחת הועידה של אורמת טכנולוגיות, ששידרה שיתוף פעולה, מיקוד והכנה מסודרת לשינויים הצפויים".