לאומי פרסמו הערב סקירה שבועית של שוק ההון. כלכלני לאומי מעריכים כי התשואות בחלק הארוך של העקומים המרכזיים בחו"ל, וכפועל יוצא מכך גם בשוק המקומי, צפויות להמשיך ולעלות בטווח הזמן הבינוני (לאורך השנתיים-שלוש הקרובות), וזאת כתלות בהמשך השיפור בכלכלת ארה"ב (ובמידה מסויימת גם בכלכלת אירופה).
לאומי ממליצים להימנע מאג"ח ממשלתיות של המדינות המפותחות המרכזיות (ארה"ב, גרמניה, יפן).
לאומי ממליצים על החזקת אג"ח ממשלת ישראל תוך התמקדות במח"מ בינוני-קצר. בחלק הקצר, הם מעדיפים את האפיק הצמוד, למרות שסביבת האינפלציה צפויה להישאר ממותנת, וזאת בגלל שהאינפלציה הצפויה הנגזרת משוק ההון בטווחים אלו נמוכה מדי, להערכתם.
כלכלני לאומי ממליצים על החזקה נמוכה של אג"ח קונצרני בחו"ל, תוך התרכזות בדירוגים נמוכים (רמת סיכון גבוהה) ומח"מ קצר. עליית התשואות בחלק הבינוני של העקום, והערכה שמעתה מגמת העלייה בתשואות לא תהיה מהירה, תומכת בהסטת חלק מההחזקה באפיק לאגרות במח"מ בינוני.
רמת המרווחים באפיק הקונצרני בישראל נמוכה ואינה משקפת באופן מספק את הסיכון. לכן, יש להחזיק חשיפה נמוכה לאפיק, תוך התמקדות בסדרות של חברות תזרימיות בדירוגי השקעה בינוניים ובעלות מח"מ קצר (עד 3 שנים). בתיקי השקעות בהם רכיב האג"ח הקונצרני המקומי מהווה נתח גבוה, לאומי ממליצים לנצל את תקופת הזמן הנוכחית, הרגועה, כדי להקטין חשיפה.
בלאומי ממליצים על חשיפה גבוהה לאפיק המנייתי בחו"ל, תוך הערכה שרמת המחירים של שוקי המניות בעולם עדיפה ביחס לאג"ח הקונצרני. יחד עם זאת, הסיכון באפיק המנייתי עולה ככל שנמשכת העלייה במכפילי הרווח בשוקי המניות.
מומלצת חשיפת יתר למדדי המניות באירופה ובבריטניה בהשוואה למשקלם במדד המניות העולמי (כ-25%) - לאור השיפור במצב כלכלות אלו. בנוסף, לאומי ממליצים להחזיק חשיפת חסר קטנה לארה"ב (שמהווה כמחצית ממשקל המדד העולמי), ואת מדדי המניות של השווקים המתעוררים, להחזיק בשיעור דומה למשקלם במדד המניות העולמי.
מספר המשרות החדשות שנוספו במהלך חודש אוקטובר בארה"ב, היה גבוה משמעותית מהציפיות והוביל לעליית תשואות באגרות החוב הממשלתיות הארוכות.
רמזים מצד יו"ר הפד המיועדת, Janet Yellen, לגבי שמירה על מדיניות מרחיבה מצד הפד כל זמן שביצועי הכלכלה נמוכים מהפוטנציאל, הביאו להתמתנות עליית התשואות בחלקו השני של השבוע.
בישראל, רשמו אגרות החוב הממשלתיות הארוכות עליות שערים בניגוד למגמה בארה"ב. זאת, בהשפעת נתונים חיוביים שפורסמו לגבי היקף ההכנסות ממיסים והצמצום הצפוי בגרעון הממשלתי.
כתוצאה, הצטמצם המרווח בין אג"ח שקלי של ממשלת ישראל, לאגרות חוב אמריקאיות (ל- 10 שנים) לרמה של כ- 0.85% בלבד.
האינפלציה הצפויה, הנגזרת משוק ההון, ירדה במעט בהשוואה לשבוע שעבר - לכל אורך העקום. לאומי מציינים כי סביבת האינפלציה הצפויה נמוכה בהסתכלות היסטורית. הציפיות הנגזרות מהשוק לטווח של שנה עומדות על כ- 1.1%, נמוכות מדי לדעתם, ונמוכות גם בהשוואה להערכות החזאים לאינפלציה ל- 12 החודשים הבאים. עקב כך, בטווחים הקצרים קיימת עדיפות לאפיק הצמוד על פני האפיק השקלי.
האפיק הקונצרני נסחר השבוע במגמה חיובית בהשפעת המגמה באפיק הממשלתי, תוך צמצום במרווחי התשואות של מדדי התל בונד (בפרט במדד "תל בונד תשואות", שמורכב מאגרות חוב בדירוגים נמוכים).
הצטברות נתונים חיוביים בכלכלה האמריקאית בעת האחרונה, אשר הבולט שבהם היה נתון תוספת המשרות לחודש אוקטובר שפורסם בסוף השבוע שעבר, הביאו לזינוק חד בתשואות אגרות החוב הממשלתיות הארוכות במהלך השבוע החולף. כיום, נמצאת תשואת אגרת חוב ממשלתית ל- 10 שנים ברמה של כ- 2.7% לעומת רמה של כ- 2.5% בשבוע שעבר. זאת, לנוכח הערכות המשקיעים כי אינדיקטורים אלו עשויים להביא להקדמת צמצום תכנית ההרחבה הכמותית מצד הפד.
חרף האמור, נרשמה באגרות החוב הממשלתיות המקומיות מגמה הפוכה. כך, ירדה תשואת אגרת חוב ממשלתית ל- 10 שנים לרמה של כ- 3.55% לעומת רמה של כ- 3.60% בשבוע שעבר. זאת, בין היתר בהשפעת נתוני הכנסות ממיסים שפורסמו השבוע והצמצום הצפוי בגירעון הממשלתי (בין השאר, בהשפעת החלטת חלק מהחברות לשחרר "רווחים כלואים" בהיקפים משמעותיים, תוך תשלום מס בגין רווחים אלו – ראו בהמשך). עקב כך, המשיך להצטמצם המרווח בין אגרות חוב של ממשלת ישראל וממשלת ארה"ב (לטווח לפדיון של 10 שנים) והוא עומד כיום כאמור על כ-0.85%).
מדדי המניות בארה"ב רשמו עליות שערים מתונות על רקע נתוני הצמיחה והתעסוקה החיוביים שפורסמו ביום שישי שעבר.
שיעור הצמיחה הכולל בגוש האירו הסתכם ברבעון השלישי ב- 0.1%, בדומה לתחזיות, ובהמשך לצמיחה של 0.4% ברבעון הקודם. נתון זה מחזק את ההערכות לשיפור איטי בלבד בכלכלת גוש האירו. התוצר ברבעון השלישי בגרמניה עלה במתינות (ב- 0.3%) בעוד כלכלות צרפת ואיטליה התכווצו ב- 0.1%. בסיכום שבועי, מדדי המניות באירופה רשמו מגמה מעורבת.
גם ביפן פורסמו נתוני הצמיחה לרבעון השלישי: 1.9%. הנתון אמנם נמוך מהצמיחה ברבעון הקודם, אך גבוה מהתחזיות המוקדמות (לצמיחה של 1.7%). כתוצאה מכך נרשמו עליות שערים במדד המניות היפני.
גם השבוע המשיך מדד המדינות המתפתחות להפגין חולשה לעומת מדד הכלכלות המפותחות.
בישראל התאפיין המסחר במגמה חיובית מתונה. מדד ת"א נפט וגז נסחר בירידות שערים.
השבוע החליטו, כאמור, חלק מהחברות לשחרר "רווחים כלואים" בהיקפים משמעותיים, תוך תשלום מס בגין רווחים אלו. זאת, לקראת תום תקופת החסד שניתנה לחברות וכללה אפשרות לתשלום מס מופחת, עבור חברות להן הוענקו הקלות מיסוי בעבר (בכדי לעודדן לפעול במשק המקומי). היעד המקורי לגבייה עמד על 3 מיליארד ₪. בפועל, היקף המס שיגבה עומד על כ- 4.4 מיליארד ₪, והוא ישולם על ידי 214 חברות אשר חוק "הרווחים הכלואים" תקף לגביהן.
גביית המס בעבור הרווחים הכלואים, מצטרפת להיקפי גבייה גבוהים מהצפי בחודשים האחרונים, על רקע העלאות המיסים במשק. במקביל, בצד ההוצאות של המשרדי הממשלה, נרשמה עלייה נמוכה מהצפוי: הנחת העבודה בתקציב הממשלה לשנת 2013 הייתה שהוצאות משרדי הממשלה יגדלו ב– 8.8% בהשוואה לשנת 2012. בפועל, בחודשים ינואר – אוקטובר עלו ההוצאות ב- 5.5% בלבד.
היקף הגבייה הגבוה ממיסים, בשילוב עם הוצאות נמוכות מהמתוכנן של משרדי הממשלה, מביא לצמצום בגרעון בתקציב המדינה לשנת 2013, בהשוואה לתכנון המקורי. אמדן ראשוני של אגף החשב הכללי במשרד האוצר לגבי ביצוע התקציב בחודשים ינואר- אוקטובר 2013, מלמד כי הגרעון התקציבי המצטבר (עד חודש אוקטובר) עומד כעת רק על 3.3% מהתוצר.
הדולר התחזק מול מרבית המטבעות בעולם (על רקע פרסום נתוני התעסוקה בארה"ב, ועליית התשואות בחו"ל). הורדת הריבית באירופה גרמה לפיחות נקודתי בשער החליפין של האירו מול הדולר. אולם לאחר מכן התחלפה המגמה, והאירו התחזק מול הדולר בכ-0.4% בסיכום שבועי, ואילו הין נחלש בכ-1.4% מול הדולר לשפל של חודשיים.
בשוק הסחורות העולמי נרשמה מגמה מעורבת. מחיר הנפט בארה"ב (WTI) ירד בשיעור של כ-0.5% , בהמשך לירידות בתקופה האחרונה, לאור הגידול במלאים בארה"ב. לעומת זאת, מחיר חבית נפט מסוג Brent Crude , רשם עליה שבועית של 3.4%, לאור חששות מהתפתחויות שליליות באיראן ובלוב. מחיר הזהב נחלש בכ-0.3%, ומחירי התירס והסויה הוסיפו 2.2% ו-3.4% בהתאמה.