רו"ח רמון עמית, אנליסט הנדל"ן של לידר שוקי הון, התייחס היום לדוחות הרבעוניים של אמות ואמר כי מקריאה ראשונית הם נראים "מעט חלשים", אך להערכתו הדוחות בהחלט סבירים. בשורה התחתונה, תשואת ה- FFO קרובה ל- 10%, תשואת הדיבידנד עומדת על 6.6% ומכפיל ההון עומד על 1. להערכתנו, בהשוואה לחברות בסקטור, החברה בהחלט מעניינת. להלן המשך הסקירה:

 

שיעורי התפוסה עדיין גבוהים (96.2%) ואף עלו מעט מהרבעון האחרון. בפרויקט "אמות פלטינום" בפתח תקווה, עלה שיעור ההשכרות ברבעון ל- 50% בהשוואה ל- 40% בתום הרבעון הקודם. בנוסף, החברה דיווחה לאחרונה כי השכירה במלואו את בניין "אמות פארקטק" בבית דגן לאגד לתקופה של 10 שנים. מדובר בהחלט בהישג יפה בתקופה זו.

 

הנקודה שלכאורה נראית בעייתית בדו"ח, היא הירידה ב- Same Property NOI אשר ירד בכ- 3.5% בהשוואה לרבעון המקביל. יחד עם זאת, מדובר בעיקר בסיבה נקודתית של סיום תקופת הבטחת ההכנסה בקניון קרית אונו. נציין, כי ירידה זו היתה צפוייה ונלקחה בחשבון במסגרת התחזית לשנת 2013.

 

ומכאן מגיעים לנקודה החיובית בדו"ח. נזכיר כי במהלך השנה, החברה עדכנה כלפי מעלה את תחזיותיה לשנת 2013, ב- NOI וב- FFO, וכלפי מטה ב- FFO למניה, כתוצאה מגיוס ההון שבוצע. כעת, החברה מדווחת כי היא צופה שתוצאותיה תהיינה קרובות לטווח העליון של התחזיות.

 

התחזית המקורית ל- FFO למניה עמדה על 106 – 110 אג’ למניה והתחזית המעודכנת עומדת על 105 – 108 אג’ למניה. בהנתן שהתוצאות בפועל תהיינה בטווח העליון, אזי החברה צפויה לסיים את השנה עם FFO למניה שנמצא בטווח המקורי, וזאת לאחר ביצוע הנפקת ההון, שכמובן פוגע ב- FFO למניה בטווח הקצר.

 

אגרות החוב של החברה נסחרות בתשואות של 1.0% - 2.7% מה שממשיך לספק רוח גבית לצמיחה ב- FFO למניה.

 

ועכשיו לתמחור המניה – לא ברור מדוע השוק "מעניש" את אמות יותר מחברותיה בסקטור. החברה נסחרת במכפיל הון של 1, כמעט הנמוך ביותר בסקטור. החברה היא בעלת נכסים איכותיים בפיזור גיאוגרפי רחב עם תפוסות מאוד גבוהות. גם הטיעון שהיא בעיקר מוטת משרדים הוא לא נכון, שכן יש חלוקה שווה בין משרדים למסחר, ואנו דווקא חושבים שחלוקה זו היא טובה כי לא ברור בכלל שהמסחר יפגע פחות בסיטואציה של האטה.

 

בנוסף, החברה שקופה, נהנית מהנהלה מצויינת, הקטינה לאחרונה את המינוף בדרך של הנפקת הון, כך שנכון להיום לחברה מזומנים וקווי אשראי בהיקף של למעלה מ- 800 מיליון ₪, וכ- 70% מהנדל"ן שלה איננו משועבד.

*** מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.

תגובות לכתבה

הוסיפו תגובה

אין לשלוח תגובות הכוללות מידע המפר את תנאי השימוש