נעם פינקו מפסגות ברוקראז’, פירסם היום תחזית לקראת דו"חות הנדל"ן המניב ואמר כי אלה דוחות סבירים תפעולית עם ירידה חדה ברווח בשל מס ומימון דוחות.
להערכתו, התוצאות התפעוליות של חברות הנדל"ן המניב המובילות ימשיכו להצביע על יציבות יחסית. הרווח הנקי יושפע בעיקר מעליה בעתודה למס כתוצאה מהגדלת מס החברות ל-26.5% והוצאות מימון גבוהות בשל מדד גבוה (1.3%). ללא שערוכים ייתכן ונראה הפסדים במספר חברות (בעבר חברות ביצעו שערוכים פנימיים כשהיה מדד גבוה. לא ברור האם יעשו כך הרבעון, לאור הורדות שיעור ההיוון שכבר בוצעו ברבעון הקודם). מגמות אחרונות בענף (לפי חברות המחקר)
שיעור התפוסה הגבוה במרכז ת"א משאיר את דמי השכירות במשרדים ברמות גבוהות לבינתיים למרות היקף בניה גבוה. מורגשים ביקושים במתחמי היי-טק. כרגע עודף היצע קיים בעיקר בבני ברק.מסחרי- עדיין קיימים ביקושים גבוהים לחנויות במרכזי הערים ובקניונים. הגברת התחרות משפיעה במספר אזורים כגון באר שבע.
מסתמנת ירידה מסוימת בפדיונות בחודשים האחרונים אך ישנה דיפרנציאציה בין הקניונים השונים.לוגיסטיקה- רמת המחירים נותרת יציבה והיקף הביקושים גבוה.מיעוט עסקאות בנכסים מובילים לאור פערים בין קונים ומוכרים – למוכרים אין סיבה למכור בשל הריבית הנמוכה ואי התאמת שיעורי ההיוון כלפי מטה.מסתמנת יציאה של גופים גדולים ממרכז תל אביב (דש-מיטב, כלל ביטוח, אקסלנס, משרד הביטחון) למעגל הראשון/שני של ת"א על מנת לחסוך עלויות.
צפי בענף משרדים: הצפי הינו ליציבות עד כניסת הפרויקטים שבתכנון (שלהערכתנו יהיה עיכוב בחלקם) כאשר קיים חשש מעודף היצע בעיקר באזור המרכז. להערכתנו ההיצע החדש במרכז ת"א יהיה מוגבל בשנתיים הקרובות, מה שעשוי לשמור על רמת מחירים גבוהה אך במידה ותגבר המגמה של יציאת חברות ממרכז העיר אזי גם נראה ירידת מחירים בת"א העשויה להשפיע על כלל השוק.
צפי בענף הקניונים: ישנם עדיין ביקושים גבוהים לשטחי מסחר בעיקר בנכסים המובילים אך ישנו חשש כי תחול ירידה בהיקף הפדיונות לאור ההאטה המסתמנת במשק העשויה להשפיע בעתיד על שכר הדירה, בעיקר גם לאור הגדלת הלחץ שמפעילים השוכרים על הקניונים.
יש לציין כי במקומות בהם התחרות גוברת ניתן לראות פגיעה בביצועי הקניונים.בשורה התחתונה: אנו סבורים כי באופן כללי הדוחות יהיו טובים מבחינה תפעולית ולא יצביעו על שינוי מגמה בענף. עם זאת אין ספק שיש חששות מעל הענף (עודף ההיצע במשרדים, האטה שתפגע בהתרחבות של חברות, תחרות אזורית מתגברת בענף הקניונים וכן חשש מההאטה בצריכה הפרטית) אך החברות שאנו מסקרים הינן חברות חזקות מאוד ובעלות רכיב ייזום המהווה מנוע צמיחה ולכן פגיעה עתידית בתוצאותיהן (אם תהיה) לא צפויה להיות דרמטית. בשלב זה להערכתנו הענף מתומחר בצורה סבירה וכבר מתחשב בירידה מסוימת בשיעורי ה CAP והמלצתנו על הענף הינה החזק כאשר רק מניית אשטרום זוכה עדיין להמלצת קניה.