מצ"ב התייחסות יונתן קרייזמן, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז’ לחברת טבע: טבע הודיעה אתמול על פיטוריו של דר’ ג’רמי לוין ששימש כמנכ"ל החברה בשנה וחצי האחרונות. לדעתנו ירידה של 8% במניה במחזור ענק מבטאת בלבול ומידה מסוימת של חוסר אונים לנוכח המשבר העמוק בו שרויה החברה ואי-הבהירות לגבי זהות המועמד שיצליח היכן שהמנכ"ל היוצא כביכול נכשל.
בלבול וחוסר אונים. למרות שמאז כניסתו לתפקיד לא הצליח מר לוין לסחוף אחריו את השוק, המשקיעים ראו במר לוין אוטוריטה מקצועית שחסרה לטבע בעידן של שלמה ינאי. פיטוריו של מר לוין מותירים יותר סימני שאלה לגבי עתיד החברה מכפי שהיו עם כניסתו לתפקיד. לדעתנו המהלך מביא את המשקיעים להפנות את אצבע מאשימה בעיקר כלפי דירקטוריון החברה שבחר להדיחו.
בעקבות המהלך טבע מתקשה להתמודד עם מספר שאלות מטרידות (1) האסטרטגיה שהתווה לוין עומדת בעינה בכל מחיר? (2) סוגיית מעורבות הדירקטוריון בניהול השותף – האם ההנהלה זוכה לחופש הפעולה הראוי? (3) לאחר שלוין אייש את מרבית העמדות הבכירות במינויים אישיים – האם צפוי גל עזיבות? (4) האם החברה ערוכה לאפשרות שתהפוך יעד להשתלטות?
טבע מצמצמת טווח התחזיות ל-2013. התחזית ל-2014 תכלול גם הנחיות למקרה של קופקסון גנרי ב-2014. בתוך כך, החברה צמצמה את טווח התחזיות ל-2013 להכנסות של $19.7-$20.3 מיליארד ורווח למניה של $4.95-$5.05 בדומה לקונצנזוס (20.06$ מיליארד/5.00$). החברה ציינה שתפרסם תחזית ל-2014 בשבוע השני של דצמבר. התחזית תכלול שני תסריטים – אחד תחת הנחה של קופקסון גנרי כבר במאי 2014 והשניה ללא. אנו מניחים שהקונצנזוס הנוכחי משקף רק באופן חלקי גנריקה ב-2014. מה שלהערכתנו יגרור את הקונצנזוס כלפי מטה לכיוון התחזית השמרנית יותר של החברה.
בכל זאת כמה מילים על הרבעון. לקראת דוחות 3Q13 אנו מצפים לשיפור מסוים בגנריקה בארה"ב על רקע מספר השקות וצופים סיכוי לסימני כרסום ראשונים בהכנסות מהקופקסון. אנו צופים הכנסות ורווח למניה של 5,045$ מ’/1.27$. לשנה כולה אנו צופים הכנסות של 20,046$ מ’ ורווח למניה של 5.01$.
קופקסון – סימני כרסום ראשונים? אנו צופים הכנסות גלובליות של $1,010 מ’ עבור הקופקסון מתוכן 770$ מ’ בארה"ב. נזכיר כי רבעון וחצי לאחר השקתה, המתחרה האוראלית המשמעותית ביותר של הקופקסון, ה-Tecfidera, רשמה קצב הכנסות מרשים במיוחד – 286$ מ’ (קצב שנתי של 1.1$ מיליארד). גנריקה: אנו צופים הכנסות גנריות של 2,510$ מ’ (ארה"ב – 1,050$ מ’, אירופה - 880$ מ’, ROW– 580$ מ’).