עזיבתו של מנכ"ל החברה ג’רמי לוי מהווה להערכתנו זעזוע מהותי עבור החברה, מסרו היום מלידר שוקי הון. "בייחוד על רקע האתגרים הרבים העומדים מול טבע במישור העסקי, לרבות האיום התחרותי והגנרי על הקופקסון. זאת נוסף לעובדה כי ציבור המשקיעים בסה"כ אהב את המנכ"ל החדש ואת הדרך החדשה שהוא התווה עבור החברה".
עזיבתו של ג’רמי לוין מעלה לא מעט סימני שאלה מהותיים לגבי התנהלות החברה ועתידה ויוצרת אכזבה רבה בקרב המשקיעים: כמה זמן ייקח לטבע לגייס מחליף ראוי לג’רמי לוין? כאשר הערכה היא שמדיניות והתנהלות הדירקטוריון עלולים להקשות על איתור מועמד חדש.האם צוות העובדים שגויס על ידי ג’רמי לוין לצורך יישום תהליך הטרנספורמציה יישאר בחברה לאחר עזיבתו?מה אומרת עזיבתו של ג’רמי על התרבות הניהולית בחברה. נראה שהשוק קיווה שתחילת כהונתו של ג’רמי מסמנת לא רק שינוי מנכ"לים אלא גם שינוי מבני מקיף יותר בהתנהלות החברה ובהשקפות העולם שלה.
יש לומר שרוח הדברים שנאמרו בשיחת הועידה הייתה קשה, כאשר חלק מהאנליסטים ירדו אף לפסים אישיים ובאו בטענות ישירות כלפי פיליפ פרוסט על התנהלות העבר של החברה, לרבות מדיניות הרכישות (חלקן "מפוקפקות"). פיליפ פרוסט אף נשאל האם על רקע מעורבותו הגבוהה בחברה הוא שוקל לבחון לקחת את תפקיד המנכ"ל לעצמו.
טבע ניסתה לרכך את האווירה, וציינה שבכוונתה להמשיך את הכיוון שהתווה ג’רמי לוין, כאשר הנהלת החברה ממשיכה להאמין בפוטנציאל הצמיחה העתידי של טבע גם לאחר הקופקסון וביכולתה של תוכנית ההבראה להניב פירות מהותיים לחברה.
בנוסף החברה סיפקה תחזית מעודכנת לשנת 2013, כאשר היא צמצמה את טווח התחזית. בתוך כך, טבע צופה של כ-19.7-20.3 מיליארד לעומת תחזית מקורית של 19.5-20.5 מיליארד דולר ורווח למניה של 4.95-5.05 לעומת תחזית מקורית של -4.85-5.15. שימו לב, אמצע טווח התחזית נותר ללא שינוי.
מחר טבע צפויה לפרסם את הדוחות הכספיים לרבעון השלישי של 2013. אנו מעריכים כי בשיחת הועידה שתתקיים לאחר פרסום הדוחות המשקיעים והאנליסטים ימשיכו להתמקד בהשלכות העזיבתו של ג’רמי לוין, נוסף לנושאים השוטפים הקשורים לקופקסון ולצבר.
להלן התחזית שלנו לרבעון השלישי, במיליוני דולרים: לא היינו אופטימיים מדי לגבי החברה עד כה, וההתפתחות האחרונה אף מחמירה להערכתנו את מצבה של החברה והופכת את התמודדות שלה עם האיומים הקיימים למאתגרת יותר.
אנו ממשיכים להמליץ על החברה בתשואת שוק וממליצים על חשיפה מוגבלת לנייר כאשר נבחן את מחיר היעד לאחר פרסום הדו"ח ושיחת הועידה. בכל מקרה, חשוב להדגיש כי האירועים האחרונים מעלים להערכתנו את חוסר הודאות ורמת הסיכון.