כלכלני בנק הפועלים מזכירים כי לאור נסיון העבר המלמד כי הרבעון האחרון של השנה מאופיין עפ"י רוב במומנטום חיובי, הם סבורים כי ניתן להגדיל את החשיפה המנייתית בתיקי ההשקעות בראיה לטווח קצר ובינוני. הם סבורים כי את הסיכון בחשיפה לחברות עדיף ליטול באמצעות מניות על פני אג"ח קונצרניות. בנוסף, הם סבורים כי בשלב זה עדיין ישנה עדיפות לחשיפה לשוק המניות באמצעות חשיפה למדדים, בעיקר ת"א 75, ופחות דרך מניות בודדות. להלן הסקירה שפרסמו:
שוק המניות המקומי סוגר שבוע מעורב, כשרמת הפעילות ממשיכה להיות גבוהה יחסית לשנה האחרונה (בין היתר בזכות פקיעת אופציות המעו"ף לאוקטובר, ביום חמישי). גם ללא פקיעת האופציות, אנו עדים זה מספר שבועות למחזורי מסחר הגבוהים מ-1.1 מיליארד שקל ביום, גידול של כ-40% בהשוואה לרמת הפעילות בחודשי הקיץ. חרף המגמה המעורבת של הימים האחרונים, מדד ת"א 25 רחוק כדי 2%-3% בלבד משיאו ההיסטורי, שנקבע באפריל 2011.
העוצמה היחסית של האפיק המנייתי נובעת להערכתנו מהשיפור בסביבה הגיאופוליטית, ריבית בנק ישראל, אשר עומדת על 1% בלבד, ומקטינה את האטרקטיביות הנמוכה ממילא של אפיקי ההשקעה האלטרנטיביים. עם זאת, אין לשכוח את גורמי הסיכון לשוק המניות, ובראשם המגמה המעורבת של הכלכלה המקומית. היצוא הישראלי עדיין מתקשה להתרומם ושערי החליפין מקשים על היצואניות. בהקשר זה ראוי לזכור, כי למעלה ממחצית מהכנסותיהן של חברות המעוף מקורן מחו"ל, מה שמדגיש את האיום מצד היצוא על ביצועי חברות אלו.
בשבוע הקרוב תחל עונת הדוחות לרבעון השלישי של 2013. במבט כולל, אנו צופים מגמה מעורבת בדוחות החברות, כשלחיוב צפויות לבלוט בעיקר חברות הביטוח, יצרניות ורשתות המזון, וכן חברות הנדל"ן.
מאקרו: נתוני הייצור התעשייתי כמו גם נתוני הפדיון בענפי המשק שפרסמה השבוע הלמ"ס הצביעו על התמתנות בפעילות הכלכלית. הירידה שנרשמה במדד הייצור התעשייתי הייתה חדה וחולשת היצוא השתקפה גם באינדיקאטורים אחרים שפורסמו עוד קודם כמו מדד מנהלי הרכש והיצוא התעשייתי.
אינפלציה- כלכלני הבנק חוזים כי שיעור האינפלציה ב- 12 החודשים הבאים יסתכם ב- 1.3%. כלכלני הבנק סבורים כי האינפלציה תיוותר נמוכה תחת ההשפעה של ייסוף השקל, ירידת מחירי האנרגיה והיעדר לחצים לעליות שכר בשוק העבודה.
ריבית- כלכלני הבנק מעריכים כי ריבית בנק ישראל תיוותר יציבה ברמה של 1.0% בשנה הקרובה. השפעת הריבית על שער החליפין היא כנראה לא גדולה, אך עדיין לא ניתן לשלול הפחתה בריבית בנק ישראל אם יהיה ייסוף חד של השקל.
אג"ח: המסחר באגרות החוב הממשלתיות אופיין בשבוע החולף בעליות שערים למעט באגרות החוב הממשלתיות צמודות המדד לטווח הקצר, בהן נרשמו ירידות שערים של כ-0.1%. מגמה של עליות שערים קלות אפיינה את המסחר באגרות החוב הקונצרניות.
מק"מ: המק"מ לשנה נסחר בתשואה של 0.91%, ומגלם ריבית של 0.82% שנה קדימה. המק"מ מוסיף להוות חלופה לצרכי נזילות.
ריבית משתנה:חרף תוספות התשואה הנמוכות יחסית מעל המק"מ, ניתן לשלב באופן הדרגתי ומתון, אג"ח ממשלתיות וקונצרניות בריבית משתנה.
ריבית קבועה: תשואת השחרים ירדה לאורך העקום בשבוע החולף (2.03% במח"מ של כ- 4.0 שנים ו-2.75% במח"מ של כ-5.5 שנים). תשואת אגרת החוב של ממשלת ארה"ב ל- 10 שנים ירדה בחדות לרמה של 2.49%. תלילות עקום התשואות השקלי הצטמצמה במעט לרמה של כ-2.62%. פער התשואות בין אג"ח ממשלת ישראל לעשר שנים לזו האמריקאית נותר ברמה של כ-106 נקודות בסיס. ברכיב זה מומלצת השקעה במח"מ בינוני.
צמוד מדד: ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון ירדו לאורך העקום כולו בהשוואה לציפיות ששררו בשבוע שעבר. בחלק הקצר מסתכמות הציפיות ברמה של כ-1.26% ובטווחים הבינוני והארוך מסתכמות הציפיות ברמה של 2.15% ו-2.30% בהתאמה. עפ"י תחזית המחלקה הכלכלית של הבנק, שיעור האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים צפוי להסתכם ב-1.3% והמדדים הקרובים צפויים להיות נמוכים. ככלל, אנו מעדיפים השקעה באפיק זה במח"מ הבינוני והארוך (מח"מ 5 ומעלה). זאת, תוך שימת דגש מיוחד על פרופיל הסיכון של כל משקיע. מדדי התל בונד 20 ו-40 מגלמים תשואה פנימית של כ- 1.55% ו- 1.42% בהתאמה. המרווחים מעל אגרות החוב הממשלתיות של מדדי התל בונד 20 ו-40 נמצאים ברמות של כ-139 ו-141 נקודות בסיס בהתאמה.תשואת מדד תל בונד צמודות עומדת על 1.47% ומרווח של 146 נ"ב מעל האג"ח הממשלתית. באפיק הקונצרני, אנו מעריכים כי רמת המרווחים אינה מייצגת באופן הולם את סיכון האשראי של מספר חברות.
לסיכום, אנו ממליצים לשמור על מרכיב נזילות גבוה. באפיק השקלי: אנו ממליצים על השקעה במח"מ בינוני בריבית הקבועה, וכן להמשיך ולשלב באופן הדרגתי ומתון, אג"ח בריבית משתנה. באפיק צמוד המדד: באג"ח הממשלתיות עדיפה השקעה במח"מ 5+, תוך שימת דגש מיוחד על רמת הסיכון של כל משקיע ושילוב אג"ח קונצרניות באמצעות בחירה סלקטיבית של אג"ח בדירוג A ומעלה, במח"מ קצר בינוני ובעלות סחירות גבוהה.