לפעמים, אנשים נוהגים לומר, גירושים טובים עדיפים מנישואים טובים. אם הבורסה היא הכלה והמשקיע הוא החתן, הנישואים מתחילים עם שבע ברכות וירח דבש: בעת הנפקת מניותיה של חברה פרטית לבורסה הן נאמדות על פי "השווי האמיתי"(הון עצמי חלקי סך כל המניות) פלוס צפי. אולם, ברגע שישנה בעיה בין בני הזוג, למשל כאשר "שווי המזערי להחזקות הציבור" (מחיר הסגירה של המניה כפול מספר המניות הפזורות בציבור) של החברה הוא מתחת ל-5 מיליון ש"ח, במקום שתינתן ההזדמנות לקבלת ייעוץ ופעול למען שלום בית, שיפור מחיר המניה, הבעל נגרר לגירושים בעל כורחו, אשר משאירים אותו חסר ישע, כאשר החברה אשר את מניותיה הוא רכש נכנסת לרשימת השימור.

 

כניסת חברה לרשימת שימור פוגעת בבעלי המניות, בהנהלת החברה, ובשם החברה. ההשלכות המזיקות הן מיידיות וקונקרטיות. זה פוגע בשווי המניה כבטוחה סחירה למקבלי האשראי, פגיעה בגיוס משקיעים וגיוס הון בריבית מקובלת ובחופש המסחר, כאשר פקודות הקניה והמכירה נאספות ונשמרות במחשב בשלב "טרום פתיחה" ומתבצעות פעם אחת ביום בלבד בשלב "הפתיחה", במחיר בו מתקיים המחזור הגדול ביותר. כאמור, כניסת חברה לרשימת השימור פוגעת בערך המניה, אך יכול להיות יותר גרוע. אם בתוך 12 חודשים הנהלת חברה שנכנסה לרשימת השימור על פי חישוב שווי החזקות הציבור לא הצליחה לשפר את מחיר המניה, רשאי דירקטוריון הבורסה למחוק את נייר הערך מהרישום למסחר בבורסה. במקרה זה, החתן לא נשאר חסר ישע אלא חסר כל, היות ומניותיו אינן סחירות.

 

דוגמא קלאסית: חברת רוטקס נכנסה לרשימת השימור על סיבת "שווי מזערי", ובתום שנתיים נמחקה מהבורסה. האם הגיעה לחברת רוטקס ולציבור בעלי המניות להיכנס לרשימת השימור? רוטקס קיימת עשרות שנים, מעסיקה מאות עובדים, בעלת מכירות מעל 100 מיליון ש"ח בשנה, ובעלת הון עצמי כ-55 מילון ש"ח, פי 22 וחצי מ-2 המיליון הנדרשים. החזקות בעלי עניין היא 80% והחזקת הציבור 20%, שליש מעבר ל-15% הנדרשים. כידוע, מחיר המנייה (עליו מבוסס השווי המזערי) הינו המחיר שיקבע בשוק החופשי בין מוכר מרצון לבין קונה מרצון, ואי לכך המחיר המשתנה בכל רגע נתון אינו משקף את שווי המניה האמיתי, אלא מחיר זמני ושרירותי. אם האומדן של שווי המניות בכניסה לבורסה הוא לפי ה"שווי האמיתי", כך גם צריך להיות האומדן ליציאה מהבורסה.

 

ישנם עוד חברות רבות שנמחקו מסיבות דומות כאלו ואחרים, ובכך נפגע הציבור הרחב אשר האמין כי כספו יהיה מוגן כאשר ישקיע בחברה ציבורית במדינת ישראל. חובה לבטל מכללי השימור את נוסחת השווי המזערי להחזקות הציבור, ולהחליפו בחישוב השווי האמיתי. הרי ברור שכאשר השוק לא יעיל מחיר המניה לא תשקף את שוויה האמיתי.

 

במבחן התוצאה - התנהלות הנהלת הבורסה בהתפטרות המנכ"לית והיו"ר - מוכיח כי הציבור מאס במוסד זה. ללא שינוי מהותי לא תשתנה כלה זו. איפור לא יעשה את זה. זו תהיה אותה גברת בשינוי אדרת. לידיעת כל מנהלי ההשקעות, יו"ר רשות ני"ע ודירקטוריון הנהלת הבורסה - אשר בימים אלה ממש בוחר ביו"ר ובמנכ"ל - שוק יעיל פירושו שלפחות 90% מסחורתו נסחרת. בדיוק כמו בשוק הפירות והירקות. אחרת נשארים עם סחורה רקובה ומסריחה.

*** מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.

תגובות לכתבה

הוסיפו תגובה

אין לשלוח תגובות הכוללות מידע המפר את תנאי השימוש

  • 3
    המשקיעים באפריקה לא ייתנו למוסדיים וללבייב לעשות להם תרגיל

    האוזר לטיפולך.

    • עוף החול
    • 15/10/2013 12:54
  • 2
    הבורסה

    לא נמאס לכם ימושחתים להרוג את המשקעים? מה זה נותן לכם אני לא מבין חכמים ברוחים לחול וזרים לא מתקרבים לבורסה לא נמאס לכם יגנבים ימלוכלים עד מתי יהו האשכנזים שולטים במדינה תתכננו עד הבחירות הבאות חצי ממכם לא יהיו ואני מקווה שהשלטון יהי מזרחי

    • רמי
    • 15/10/2013 11:41
  • 1
    זו לא הבורסה, זו הרשות לניירות ערך

    • צביקה
    • 15/10/2013 10:53