בבנק הפועלים ממשיכים להמליץ על חשיפה בינונית ברכיב המנייתי בתיק ההשקעות, כשאת החשיפה המנייתית מומלץ לבצע דרך מדדים, ופחות דרך מניות ישירות. מבין המניות השונות, הם רואים העדפה להשקעה במניות דפנסיביות ובמניות המאופיינות בחלוקת דיבידנד גבוהה. כמו כן, הם סבורים כי את הסיכון בחשיפה לחברות עדיף ליטול באמצעות מניות על פני אג"ח קונצרניות. להלן סקירה שפרסמו:
חודש ספטמבר היה אחד החודשים הטובים בבורסה בשנים האחרונות, בסופו חזר מדד ת"א 25 לשיא של כשנתיים. לצד עליות השערים, נהנה שוק המניות המקומי מהתאוששות ניכרת בנפח המסחר, כשהמחזור היומי הממוצע עמד על כ-1.25 מיליארד שקל ביום – גידול של כ-25%-30% ביחס לשמונת החודשים הראשונים של השנה, וזאת חרף העובדה כי חגי תשרי (המאופיינים מסורתית במחזורים נמוכים) חלו במהלך החודש.
הגידול במחזורים ועליות השערים בבורסה נבעו להערכתנו מירידת רמת אי הודאות הגיאופוליטית, אשר עלתה בשבועות הקודמים עקב החששות מפני התערבות צבאית בסוריה ומהחרפה בזירה האיראנית. כעת, משנראה כי בשתי הזירות הללו מתגבשים פתרונות לא צבאיים, רמת החשש יורדת, ומדרבנת את שוק המניות.
לאוירה החיובית בשוק המקומי תורמת גם הפחתת ריבית ב"י ל-1% בלבד, וסטטיסטיקת העבר, המלמדת כי הרבעון הרביעי של השנה נוטה בד"כ לעליות שערים במניות. מנגד, סימני ההאטה של המשק המקומי עדיין שרירים וקיימים, והקפאון התקציבי בארה"ב משפיע אף הוא על השווקים הגלובליים
אג"ח: המסחר באגרות החוב הממשלתיות אופיין בשבוע החולף בעליות שערים קלות למעט באגרות החוב הממשלתיות צמודות המדד לטווח הארוך בהן נרשמו ירידות שערים של כ-0.2%. מגמה מעורבת עם נטייה קלה לירידות שערים אפיינה את המסחר באגרות החוב הקונצרניות. כל זאת לאחר שבתקופה האחרונה נרשמו עליות שערים מרשימות בכל האפיקים על רקע הירידה במתיחות הגיאופוליטית, הודעת הפד בדבר דחיית כוונותיו לצמצום הרכישות והפחתת ריבית בנק ישראל.
מק"מ: ביום ג’ האחרון הונפק מק"מ לשנה בתשואה של 1.08% וכעת נסחר המק"מ בתשואה של1.03% , המק"מ מוסיף להוות חלופה לצרכי נזילות.
ריבית משתנה:חרף תוספות התשואה הנמוכות יחסית מעל המק"מ, ניתן לשלב באופן הדרגתי ומתון, אג"ח ממשלתיות וקונצרניות בריבית משתנה.
ריבית קבועה: כאמור, תשואת השחרים ירדה בחדות לאורך העקום בתקופה האחרונה (2.27% במח"מ של כ- 4.0 שנים ו-2.96% במח"מ של כ-5.5 שנים). תשואת אגרת החוב של ממשלת ארה"ב ל- 10 שנים ירדה לרמה של 2.62%. תלילות עקום התשואות השקלי נותרה עדיין גבוהה ברמה של כ-2.64%. פער התשואות בין אג"ח ממשלת ישראל לעשר שנים לזו האמריקאית הצטמצם לרמה של 114 נקודות בסיס. ברכיב זה מומלצת השקעה במח"מ בינוני.
צמוד מדד: ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון נותרו כמעט ללא שינוי לאורך כל העקום בהשוואה לציפיות ששררו בשבוע שעבר ומסתכמות סביב רמה של 1.40% בטווח הקצר. בטווחים הבינוני והארוך מסתכמות הציפיות סביב רמה של 2.25% ו-2.40% בהתאמה. עפ"י תחזית המחלקה הכלכלית של הבנק, שיעור האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים צפוי להסתכם ב-1.7% והמדדים הקרובים צפויים להיות נמוכים. ככלל, אנו מעדיפים השקעה באפיק זה במח"מ הבינוני והארוך (מח"מ 5 ומעלה). זאת, תוך שימת דגש מיוחד על פרופיל הסיכון של כל משקיע. מדדי התל בונד 20 ו-40 מגלמים תשואה פנימית של כ- 1.50% ו- 1.51% בהתאמה. המרווחים מעל אגרות החוב הממשלתיות של מדדי התל בונד 20 ו-40 נמצאים ברמות של כ-134 ו-141 נקודות בסיס בהתאמה.תשואת מדד תל בונד צמודות עומדת על 1.56% ומרווח של 151 נ"ב מעל האג"ח הממשלתית. באפיק הקונצרני, אנו מעריכים כי רמת המרווחים אינה מייצגת באופן הולם את סיכון האשראי של מספר חברות.
לסיכום, אנו ממליצים לשמור על מרכיב נזילות גבוה. באפיק השקלי: אנו ממליצים על השקעה במח"מ בינוני בריבית הקבועה, וכן להמשיך ולשלב באופן הדרגתי ומתון, אג"ח בריבית משתנה. באפיק צמוד המדד: באג"ח הממשלתיות עדיפה השקעה במח"מ 5+, תוך שימת דגש מיוחד על רמת הסיכון של כל משקיע ושילוב אג"ח קונצרניות באמצעות בחירה סלקטיבית של אג"ח בדירוג A ומעלה, במח"מ קצר בינוני ובעלות סחירות גבוהה.