לאומי שוקי הון מפרסמים סקירה שבועית, וקובעים כי נמשכת הירידה בגרעון הממשלתי בעיקר תודות לעלייה בהכנסות המדינה ממיסים. למרות ירידת הגרעון, עדיין מוקדם לבצע שינויים בתקציב שנת 2014.
שינוי שיטת המדידה של החשבונאות הלאומית והתוצר ע"י הלמ"ס הינה על פי תקנים בינלאומיים ואין לה כל השפעה על גרעון הממשלה הנמדד במונחים כספיים שקליים, וכן לא צפויה לכך השפעה על דירוג מדינת ישראל.
מפרוטוקול דיוני הריבית של בנק ישראל עולה כי רוב הפרמטרים שומרים על יציבות ולא מצריכים בשלב זה שינוי ברמת הריבית.
הכוחות לתיסוף השקל צפויים להימשך ועשויים להביא את בנק ישראל בהמשך לשקול הורדת ריבית נוספת.
הבנק הפדרלי של ארה"ב בהודעת הריבית השבוע צפוי להפחית במידת מה את כמות הרכישות החודשית אולם הדבר ייעשה בצורה מינורית בעיקר על רקע סביבת אינפלציה נמוכה בארה"ב ואפשרות להורדת תחזית הצמיחה ע"י הבנק הפדרלי של ארה"ב עצמו.
לאומי מעריכים כי מהלך עליית התשואות הארוכות בארה"ב קרוב למיצוי בשלב זה.
השבוע, ב 18 לחודש, צפוי הבנק הפדרלי של ארה"ב להודיע על התחלה של ההפחתה הכמותית. נראה כי ההפחתה תהיה מינורית יחסית, עד 10 מיליארד דולר, בעיקר על רקע העובדה כי האינפלציה נמצאת מתחת ליעד של הפד ורמת האבטלה עדיין גבוהה והירידה האחרונה נובעת בעיקר כתוצאה מירידה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה. ייתכן ובמקביל יוריד הפד גם את תחזיות הצמיחה לשנה הנוכחית ולשנה הבאה. בשלב זה נראה כי מהלך עליית התשואות בארה"ב מיצה את עצמו, וסימן לכך ניתן היה לראות השבוע בהנפקות האוצר האמריקאי שזכו לביקושים גבוהים יחסית לתקופה האחרונה.
לאומי ממשיכים להמליץ על מח"מ בינוני של 4-5 שנים תוך חלוקה מאוזנת בסך הכול בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד.
כלכלני לאומי נותרים בהערכה כי ריבית בנק ישראל צפויה לשמור על יציבות ברמתה הנוכחית ואף לא נופתע מירידה נוספת בהמשך. לפיכך, אנו ממליצים לנצל את עליית התשואות של התקופה האחרונה ולרכוש שקלים לא צמודים בטווח של 3 - 5 שנים, ובעיקר הסדרות ממשק 516 – ממשק 118.
על רקע ירידת המרווח בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב בטווח של 10 שנים לרמה של כ - 1.15%, לאומי סבורים כי לכיוון התשואות בעולם ובעיקר בארה"ב תהיה השפעה משמעותית על שוק האג"ח המקומי. המצב הגיאו פוליטי באזור עלול להגביר משמעותית התנודתיות בתקופה הקרובה. בכל מקרה רווחי הון משמעותיים לא צפויים באפיקים הארוכים ואנו צופים יציבות בתשואות.
תלילות העקומים גבוהה מאוד אולם על רקע האפשרות הסבירה להורדת ריבית נוספת לקראת ראשית 2014 נראה כי לא תחול ירידה משמעותית בתלילות, אם בכלל, בתקופה הקרובה. ניתן לראות כי עיקר עליית התלילות התרחשה לאחרונה בטווח של 2 – 5 שנים ולכן בלאומי סבורים כי השקעה ישירה במח"מ זה הינה האטרקטיבית ביותר כרגע. גם על רקע הרצון להימנע מתנודתיות בחלק הארוך של העקום.