לידר שוקי הון מפרסמים סקירה וקובעים כי בארה"ב מסתמנת חולשה באופטימיות של משקי הבית, כנראה על רקע עלייה במחירי המשכנתאות ובמחירי הנפט. המסחר הקמעונאי עלה ב- 0.2% באוגוסט.
באירופה חלה ירידה מדאיגה בייצור התעשייתי אך בסין מסתמן שיפור בייצור התעשייתי ובמסחר הקמעונאי. הפד צפוי להקטין את היקף ההזרמה ב-10 מיליארד דולר אך להודיע שהריבית לא תעלה לפני ששיעור האבטלה יגיע ל- 6.0% במקום 6.5%.
העודף בחשבון השוטף נותר יציב ברבעון ב’ על קצב שנתי של כמעט 3.0% תוצר. גידול ביצוא שירותים (בפרט מכירות של חברות הזנק) ותחילת ייצור גז טבעי קיזזו את הירידה ביצוא סחורות (-2.6%). בנוסף, מסתמן גידול בהשקעות הריאליות נטו, גורם נוסף אשר תומך בהמשך לחץ לייסוף בשקל. הצריכה הפרטית (לפי נתוני מע"מ)
חזרה באוגוסט לרמתה הריאלית של לפני שנה.
היום יתפרסם מדד אוגוסט אשר צפוי לעלות ב- 0.4% ויושפע מעלייה במחירי הדיור והדלקים למרות ירידה עונתית במחירי ההלבשה. אנו צופים אינפלציה של 2.2% ב-15 החודשים הקרובים בציפייה להאצה בקצב עליית מחירי השכירות לקצב שנתי של 5.0%.
בדיון המוניטארי האחרון כל חמשת החברים הצביעו בעד יציבות בריבית כאשר הפרוטוקול מצביע על שביעות רצון מרמת הריבית הנוכחית. מסתמנת יציבות בקצב הצמיחה, האינפלציה נמצאת במרכז היעד, הסביבה הגלובלית משתפרת וקיימת דאגה לחידוש עליית מחירי הדיור.
זה מספר חודשים שלידר ממליצים להימנע מהארכת המח"מ בתיקי האג"ח הממשלתי בשל ציפייה להמשך עלייה הדרגתית בתשואות ארוכות בארה"ב לכיוון 3.0%-3.1% עד סוף השנה ו- 3.5% באמצע 2014.
יחד עם זאת, התשואות בארה"ב כבר עלו ל- 2.9% ומגלמות צמצום מתון בהיקף ההזרמה על ידי הפד השבוע.
בנוסף, שילוב של שיפור בנתונים הפיסקאליים ועודף פדיון בשוק האג"ח תומכים בהמשך ירידה ב-SPREAD של השחר 353 מעל אג"ח ארה"ב (כעת 1.1%) לכיוון 0.9%-1.0%.
במידה וההסכם בין ארה"ב ורוסיה יצליח לטפל בנשק הכימי בסוריה ללא עימות, צפויה השפעה חיובית נוספת גם על שע"ח של השקל וגם על פרמיית הסיכון של ישראל.
למרות שבחישוב סיכון/סיכוי המח"מ הבינוני עדיף, במידה והשחר 353 יגיע ל- 5.1%- 5.5% ניתן להאריך מעט. בעקום כה תלול, התשואה השוטפת מפצה על הפסד הון מתון.
לידר ממשיכים להעדיף את האפיקים הצמודים בכל הטווחים על פני האפיקים השקליים, זאת בשל תמחור פער אינפלציה מעט נמוך מדי: 1.8% בקצרים (מול התחזית שלנו של 2.2%) 2.2% בבינוני ו- 2.4% בארוכים.
שע"ח של השקל (מול סל המטבעות) כבר חזר והתחזק לרמת השפל של לפני חודש, עם דחיית המתקפה האמריקאית בסוריה.