לאומי ממליצים להאיץ את הצמיחה על ידי הגדלת היקף הבנייה ופריסת רשת הולכת הגז

כלכלני לאומי מפרסמים את גליון "מבט לאומי" לחודש ספטמבר, בו הם מציינים כי המשק הישראלי צמח ברביע השני בשיעור של 5.1% במונחים שנתיים (מחירים קבועים, נתונים מנוכי עונתיות), הנתון הגבוה ביותר בתשעת הרביעים האחרונים, וגבוה באופן משמעותי ביחס לממוצע קצבי השינוי מאז ראשית שנת 2012 אשר עמד על 3.1%.

ההשקעות הישירות של תושבי חוץ בישראל הכוללות רכישות אסטרטגיות של חברות, אשר דווחו על ידי מערכת הבנקאות ואשר הינן בעלות השפעה על מגמת תיסוף השקל בשנה האחרונה, נותרו גבוהות גם בחודש יוני ברמה של 510 מיליון דולר, מעל לממוצע החודשי בשנה האחרונה העומד על כ- 476 מיליון דולר (בנטרול מכירת מניות בחברת ישקר).

ביצוע תקציבי עודף תומך בירידה של יחס הגירעון לתוצר. לאומי מעריכים כי בשנת 2013 ינוע יחס זה בטווח של 4%-4.5%.

למרות הקיצוץ הפיסקאלי, התוצר המקומי הגולמי של ארה"ב צמח ברביע השני של 2013 ב- 2.5% (במונחים שנתיים). זאת, לעומת צמיחה של 1.1% ברביע הראשון של השנה הנוכחית. מרבית הצמיחה של המחצית הראשונה מיוחסת לעליה משמעותית ברכיב ההוצאה על צריכה פרטית, וזאת על-אף עליות המיסים שהתרחשו בתחילת השנה הנוכחית. יתר על כן, על רקע השיפור המתמשך בשוק הדיור, הירידה ההדרגתית בשיעור האבטלה וההאטה הצפויה בהיקף הקיצוצים התקציביים, נראה כי מגמת הצמיחה תתעצם במחצית השנייה של השנה.

לאחר שישה רביעים רצופים של מיתון, צמח התוצר בגוש האירו בשיעור של 0.3% במהלך הרביע השני של 2013. הצמיחה מיוחסת בעיקר לגרמניה, שצמחה בשיעור של 0.7%. כמו-כן, באופן מפתיע, ועל-אף סקרי הציפיות השליליים המלווים אותה בחודשים האחרונים, צמחה צרפת בשיעור של 0.5% במהלך התקופה האמורה.

בשנה האחרונה השתפרו התנאים הפיננסיים באירופה, בעיקר עקב הכרזתו של נשיא הבנק המרכזי, מריו דראגי, שהוא יעשה כל שיידרש בכדי להבטיח את קיומו של גוש היורו, ויצירת מנגנון ה-OMT. עם זאת, בחודשים האחרונים גדל החשש שריסון מוניטארי בארה"ב יביא לעלייה מחודשת של שיעורי התשואה לפדיון של אגרות החוב הממשלתיות באירופה, דבר שעלול להחזיר את אירופה למצב המשברי בו הייתה בקיץ אשתקד.

בנקים מרכזיים בעולם המפותח נוקטים בגישות שונות בכל הנוגע לרמת השקיפות הננקטת אל מול הציבור באשר למדיניותם המוניטארית. לבד מזאת, חשוב לציין שהגישה בה נוקטים הבנקים המרכזיים באשר למידת השקיפות איננה קבועה והיא משתנה על-פני זמן, לעיתים כחלק ממגמה כללית הנוטה לאפיין בנקים מרכזיים, ולעיתים באופן פרטני.

התפתחות אחרונה בתחום "השקיפות המוניטארית", כוללת את שיתופו של הציבור באשר לקטליזאטורים שעלולים להוביל לשינוי במדיניותו המוניטארית של הבנק המרכזי. התפתחות זו, על יתרונותיה וחסרונותיה, מרחיבה את הדיון המתקיים מזה כשלושה עשורים סביב רמת השקיפות האופטימאלית הנדרשת מבנק מרכזי.

מאז ראשית שנת 2013, שוק המניות הישראלי הציג ביצועי חסר ביחס לשוקי המניות בעולם. הגורמים המשפיעים על מגמה זו כוללים, בין היתר, את ההערכות להמשך ההאטה בצמיחת המשק, בין השאר, על רקע הקיצוצים בתקציב המדינה, המתיחות הגיאופוליטית באזור, והחולשה בביצועים של חברות ציבוריות בעלות משקל רב במדדים העיקריים (בפרט, חברות בתחומי הכימיה והתרופות).

אי הוודאות בשוק אגרות החוב המקומי הושפעה מן המגמות הגלובליות, והיא עלתה בחודשים האחרונים, בעיקר עקב הערכות כי הבנק הפדראלי של ארה”ב יצמצם את היקף רכישות של אגרות החוב הממשלתיות, ובכך יקטין את התערבותו בשווקים הפיננסיים, אשר הייתה אגרסיבית לאורך חמש השנים האחרונות.

במהלך שנת 2011 קצב הצמיחה של המשק הישראלי הצביע על "ירידת מדרגה" מכ- 5 אחוזים ויותר (במונחים שנתיים ריאליים) לכ-3 אחוזים. מבין הגורמים שהובילו להאטה כה משמעותית בצמיחה ניתן למנות את הירידה המשמעותית בהשקעות בענפי המשק ובכושר הייצור (מכונות, ציוד, כלי תחבורה לסקטור העסקי ועוד), הרמה אליה הגיעה ההשקעה בבנייה למגורים, אשר מעבר לה לא התאפשרה צמיחה משמעותית נוספת וחולשת הייצוא.

במטרה להאיץ את קצב הצמיחה בתוך זמן קצר ניתן לפעול במספר מישורים, כגון: הגדלת היקף התחלות הבנייה, הגדלת ההשקעות בהון פיזי, האצת הפריסה של רשת הפצת הגז הטבעי, מתן הטבות של "פחת מואץ" (בפרט, להשקעות בציוד לייצור עצמאי של אנרגיה), טיפול בתיסוף המתמשך של השקל (לצורך שיפור כושר התחרות של השוק המקומי), נקיטת מדיניות תקציבית אחראית (לצורך מניעת מצוקת אשראי) ועוד.

בחינת מודל הצמיחה של סין בעשורים האחרונים מעלה כי בטווח הקצר קיימים סיכונים לחוסר יציבות של המערכת הפיננסית הסינית, אך נראה כי בשנים הבאות היא תוכל להמשיך ולצמוח בקצב גבוה יחסית לשאר העולם. יחד עם זאת, הצומת אליה הגיעה הכלכלה הסינית תחייב אותה לבצע שינוי מהותי יותר, שיאפשר תהליך של מעבר למודל צמיחה "בוגר" יותר ובר קיימא המתאים למדינה ההולכת ומתפתחת. לשינוי מסוג זה בכלכלה הסינית, תהיה כמובן השלכה משמעותית על מדינות הסוחרות עמה ועל המשקיעים הזרים הפועלים בה.

ענפי התרופות והכימיה הם ענפי תעשייה מובילים הנשענים על יצוא ומתאפיינים ברמת סיכון נמוכה בהשוואה לשאר ענפי המשק. ענף הכימיה מצוי בחודשים האחרונים במגמת צמיחה איטית הבאה לידי ביטוי בנתוני הייצור התעשייתי, הייצוא ומספר המועסקים. מנגד, בענף התרופות נרשמה ברביעים האחרונים ירידה בהיקפי הייצור והיצוא.

הנושא המרכזי כיום בענף הכימיה הוא הודעתו של מנכ"ל חברת Uralkali הרוסית כי היא פורשת מקרטל של Belorusian. קיים חוסר וודאות לגבי השפעת מהלך זה על מחירי האשלג בעולם בכלל, ועל חברת "כיל" הישראלית, בפרט.