לידר שוקי הון מפרסמים סקירה שבועית, וקובעים כי השיפור בסביבה הגלובלית נמשך. הצמיחה בארה"ב הגיעה ל- 2.5% ברבעון ב’, מסתמנת ירידה במספר דורשי העבודה ושיפור באמון הצרכני. באירופה חל שיפור במדד האמון הכלכלי ויציבות בשיעור האבטלה על 12.1% . ברזיל ואינדונזיה העלו את הריבית ב- 0.5% בניסיון להאט את לחצי הפיחות. הדולר התחזק והתשואות ירדו בעקבות תופעת flight to safety בארה"ב על רקע המשבר מול סוריה.
באשר לישראל, בלידר קובעים כי נתונים ראשוניים לגבי הצמיחה ברבעון ג’ מצביעים על המשך התרחבות בקצב בצריכה הפרטית, גם לאחר העלאת המע"מ. מסתמן גידול ברכישות בכרטיסי האשראי והמשך גידול בגביית מסים. בנוסף, לאחר מספר חודשים של חולשה, בחודשים האחרונים מסתמן גידול במספר מועסקים בקצב של 72 אלף לשנה.
לידר מעריכים כי עלייה חדה במחירי הדלקים (3.3%) על רקע המתיחות בסוריה צפויה לתרום לאינפלציה של 0.3% בחודש ספטמבר לאחר 0.4% בחודש אוגוסט. גם פיחות מתון בשקל יתרום לאינפלציה מעט גבוהה יותר (בעיקר בסעיף נסיעות לחו"ל), אך תחילת המתקפה האמריקאית עשויה להביא לייסוף חזרה. עדיין לידר צופים אינפלציה של 2.2% ב- 12 החודשים הקרובים בציפייה להאצה בקצב עליית מחירי השכירות.
התפנית הכלכלית החיובית אשר מסתמנת בחודש האחרון, גם בישראל וגם בעולם לא תומכת בהמשך הורדת ריבית בישראל. בנוסף, עליית מחירי הדיור עדיין מדאיגה את בנק ישראל והאינפלציה צפויה להתייצב סביב מרכז יעד האינפלציה. השאלה הקשה יותר הינה: מתי צפויה העלאת הריבית הראשונה בישראל? כנראה רק ברבעון ד’ 2014.
בשבוע האחרון התשואות הארוכות בארה"ב ירדו מעט על רקע תופעת flight to safety. בהסתכלות על שלושת הגורמים המשפיעים על שוק האג"ח, קשה להתלהב מהארכת המח"מ כדלהלן:
גורם תומך עליית תשואות: התשואות הארוכות בארה"ב צפויות להמשיך לזחול כלפי מעלה על רקע התאוששות בריאה ורחבת היקף בארה"ב.
גורם ניטראלי: לא צפויה הורדת ריבית נוספת בישראל. שיפור בנתונים הכלכליים בישראל תומך ביציבות בריבית על רמה נמוכה למספר רב של חודשים.
גורם תומך ירידת תשואות: המצב הפיסקאלי נמצא במגמת שיפור. בשלושת החודשים הקרובים צפוי עודף פדיון גדול בשוק האג"ח, בפרט בחודש ספטמבר (כ- 11 מיליארד ₪).
הסיכון הישראלי המגולם ב-spread של השחר (כרגע 1.22%) עשוי לרדת לכיוון 1.0% במידה והסיכון הגיאו פוליטי, אשר עלה בשבוע האחרון, ישתפר. יחד עם זאת, האופטימיות של לידר לגבי המשק האמריקאי נותרה בעינה. משמעות הדבר, המשך עליית תשואות - אך מלווה תנודתיות סביב החלטת הפד לגבי tapering, הגעה לתקרת החוב בארה"ב ותוצאות הבחירות בגרמניה.
לידר מעריכים כי הגרעון המצטבר (12 חודשים עד אוגוסט) צפוי לרדת ל- 3.7% תוצר מ- 3.8% לפני חודש.