פסגות מפרסמים תגובה לדוחות הבינלאומי, וקובעים כי דו"ח 2Q היה בהתאם לצפי: הרווח הנקי ב-2Q13 הסתכם ב-149 מיליון ₪ לעומת צפי ל-148 מיליון ₪. כפי שציפו בפסגות, על אף הירידה בריבית בנק ישראל, מרווח הריבית השתפר במעט הודות למדד הגבוה ברבעון. רמת העמלות הפתיעה לטובה, כנראה בגלל התעוררות מסוימת בהיקפי המסחר בבורסה. גם רמת ההפרשות להפסדי אשראי הפתיעו לטוב והסתכמו ב-12 מיליון ₪ (0.07% מתיק האשראי) לעומת צפי ל-32 מיליון ₪ (0.20% מתיק האשראי).
מנגד רמת ההוצאות היו גבוהות מהצפי בעיקר בשל הוצאות שכר אשר חלקן נבע מעלייה במס שכר. בנוסף, שיעור המס היה גבוה מהצפי. הקושי הכרוך בריסון רמת הוצאות השכר ,הן בשל הוועדים החזקים והן בשל גידול בהוצאות סוציאליות ומס שכר, מהוה אחד מנקודות החולשה המרכזיות של מערכת הבנקאית.
תיק האשראי ממשיך להיות השמרני ביותר במערכת: שיעור האשראי הפגוםNPL) ) ביחס לתיק האשראי עומד על 1.5%, ירידה קלה ביחס לסוף 2012. יחס הכיסוי (יתרת הפרשות להפסדי אשראי/ יתרת האשראי הפגום) עלה מ-82.4% ב-2012 ל-85.6%.
הלימות הון הליבה של הבנק נשחקה רק במעט ועומדת על 9.82% בסוף 2Q13 לעומת 9.96% בסוף .1Q13 הרווחיות השוטפת הרבעונית ביחד עם צמיחה מינורית בתיק האשראי שמר על רמת הלימות ההון במהלך הרבעון, על אף חלוקת הדיבידנד של -200 מיליון ₪. לדעתנו, לא מן הנמנע שהבנק יחלק דיבידנד נוסף במהלך השנה אם כי המודל שלנו לא מתחשב בדיבידנד נוסף.
לאור תוצאות 2Q13 פסגות ביצעו התאמות לשורת ההכנסות וההוצאות במודל שלהם אולם השינויים לעומת תחזיות הרווח הקודמות אינם משמעותיים. פסגות עדיין צופים תשואה על ההון של כ-9% ב-2013 ו-2014.
בשורה התחתונה, פסגות עדיין שומרים על המלצת קנייה עם מחיר יעד 60 ₪ למניה, המשקף תשואה מייצגת על ההון של 9.25%. הם מציינים כי התשואה על ההון של הבנק מוטה כלפי מטה בשל רמת הלימות ההון הגבוהה (כ-10% מעבר לדרישות בזל 3) ומחיקת מוניטין בהיקף של כ-50 מיליון ₪ נטו בשנה. שקלול פרמטרים אלו יכולים להביא לעלייה נוספת במחיר היעד.
מנגד, המשקיעים צפויים להיתקל בעודף היצע של מניות בשנים הקרובות. זאת, בשל המכירה הצפויה של 26% ממניות הבנק ע"י בנק דיסקונט ומכירת מניות נוספת ע"י בעל השליטה שנועדות לפרוע את האשראי ולשלם מיסים הקשורים בפירוק פיבי אחזקות והעברת מניות הבנק ישירות למשפחות בינו וליברמן.