דש ברוקראז’ מגיבים לתוצאות פרטנר, וקובעים כי התוצאות עומדות פחות או יותר בצפי המוקדם. אין בסטיות לשנות את המגמות ואת הערכות השווי לחברה. הרווח הנקי מאכזב בשל הוצאות מימון גבוהות משחשבנו (גם בשל הוצאה חד פעמית של כ- 9 מיליון ₪) של כ- 71 מיליון ₪ ומהוצאות לא מוכרות למס שהעלו את שיעורו לכ- 35% ברבעון.
החברה הצליחה להוריד את עלויות התפעול בכ- 153 מיליון ₪ לעומת הרבעון המקביל ובכ- 20 מיליון לעומת הרבעון הראשון של 2013.
החברה מצליחה לבלום את הירידה בהכנסות משירותי סלולר ברבעון למרות הלחצים התחרותיים. ARPU עלה מ- 82 ₪ ל- 83 ₪ נתון זה ראוי לציון לאור העובדה שפרטנר אינה מארחת מפעילים משמעותיים על הרשת שלה.
צמיחה ב- ARPU לראשונה מזה שלוש שנים, אולם אין להסיק מכך כי מגמת הטווח הקצר השתנתה. דש מעריכים כי בטווח של שניים שלושה רבעונים קדימה, כן נראה שינוי מגמה ב- ARPU כתוצאה מגידול בשימוש בגלישה סלולרית ומתמחור שונה של רכיב הגלישה.
עדיין אין דיבידנדים, אולם החוב קטן בכ- 176 מיליון ₪ נוספים ברבעון השני.
החברה איבדה כ- 11 אלף מנויים בלבד כולם מנויי pre-paid. אחוז הנטישה ירד מ- 10.4% ברבעון הקודם ל- 9.4% ומספר מנויי ה- post-paid עלה לראשונה מזה 8 רבעונים. מנגד, החברה איבדה כ- 9,000 מנויי ISP ברבעון ושמרה על כמות הקווים הנייחים שלה. באופן כללי, עסקי הסלולר נראים טוב יותר לעומת הרבעון הקודם, הן בהיבט של הכנסות והן בהיבט של רווחיות.
ועד עובדים – כנראה שהקמת הוועד היא בלתי נמנעת, אולם אין להשוות את המתרחש בפרטנר לעומת מה שראינו בפלאפון ובוודאי לעומת מה שרואים כרגע ב- HOT.
דש מסכמים כי אין הפתעות בדו"חות לאור העובדה שפרטנר היא המפרסמת האחרונה בענף והמגמות ברבעון כבר היו ידועות. השיפור במגזר הסלולר ממשיך להיות איטי אך ברור ולעומת זאת, נצפית חולשה במגזר הנייח וזאת אולי לאור המבצעים המוצלחים של סלקום ושל בזק. דש מעריכים כי במחצית השניה של השנה לא צפויה עוד עליית מדרגה בשיפור בנתונים התפעוליים והפיננסיים. עם זאת, מתחיל להיות ברור כי האפקטיביות של המבצעים האגרסיביים של המתחרות החדשות נחלשת מאד ולכך יש להוסיף את מצבה של קבוצת HOT בכלל ושל HOTmobile בפרט. דש עדיין מבקשים זמן כדי לעדכן המלצה ומחיר יעד לפרטנר בהתאם להחלטות משרד התקשורת לגבי שוק סיטונאי. מסתמן כי החברות הוותיקות עברו את השפל בענף וכרגע סימני השאלה נוגעים לכימות ה- upside הרגולטורי שהן אמורות לנצל.
עוד משהו הקשור דווקא להיבט המסחרי בטווח הקצר – ביומיים האחרונים מניות התקשורת היו מהיותר חלשות במדד ת"א 25 לאור המצב הגיאופוליטי והמתיחות מול סוריה. 3 מניות התקשורת ירדו בין 7% ל- 9% ביומיים בעוד מדד ת"א 25 ירד בכ- 3.5%. מדוע? הרי בד"כ אלה נחשבות מניות דפנסיביות ובעבר דש נהגו להתלוצץ כי בזמן מלחמה, מדברים יותר בטלפון... התשובה היא שמסתבר שהיו זרים בפוזיציות לא מבוטלות במניות הנ"ל. דש מסיקים זאת על רקע העובדה שבמסגרת ה- sell-off של הזרים ביומיים האחרונים בישראל, גדלו המחזורים במניות אלה בארץ, אבל בעיקר עמדו באופן משמעותי מעל הממוצע בחו"ל (סלקום ופרטנר). דש מזכירים כי במסגרת הראלי האחרון במניות התקשורת ראינו גם מחזורים גבוהים מהממוצע בימים של עליות בשתי המניות האלה בניו-יורק. לגבי בזק, כולנו יודעים שהיתה זרימה של זרים אל המניה בחודשים האחרונים. דש מציינים זאת כי נראה שהירידות החדות במניות אלה לעומת האחרות במדד, מהוות הזדמנות להגדלת פוזיציה בטווח הקצר ובמיוחד למי שעד כה החזיק במשקל חסר במניות הנ"ל. מדובר על הזדמנות מסחרית שכדאי לנצל בהנחה שהשיפור הפונדמנטאלי הנראה לעין יימשך לתוך שנת 2014, כאשר לסלקום ופרטנר צפויה גם רוח גבית מצד הרגולטור. מה לעשות, אבל לפעמים הזדמנויות מגיעות גם ממצבים לא נעימים... ולכן אל תחכו שהזרים יחזרו שוב לפוזיציות משמעותיות במניות אלה.