בלידר תומכים בהעדפת צעדים מרסנים ספציפיים לשוק הנדל”ן על פני העלאת ריבית

מדד המחירים לצרכן לחודש מאי עלה בשיעור של 0.4% בהתאם לקונצנזוס ומעט גבוה מהערכתנו לעלייה של 0.3%. בסיכום 12 החודשים האחרונים עלה המדד ב-3.0%, בתקרת הגבול העליון של היעד. יציאה הדרגתית של השפעות המיסוי של שנת 2009 ובכלל התמתנות בקצב האינפלציה צפויים להוביל את המדד (במונחי 12 חודשים אחרונים) לסביבה הנמוכה מאמצע היעד (כ-1.5%) במהלך המחצית השנייה של השנה. אנו מעריכים כי האינפלציה ב-2010 תסתכם ב-1.5% וב-12 החודשים הקרובים בשיעור של כ-2%.

עליית המדד בהתאם לצפי ואי הודאות בנוגע לצמיחה העתידית על רקע משבר החוב האירופאי תומכים בהותרת הריבית לחודש יולי ללא שינוי. יחד עם זאת, המשך עליית מחירי הדיור ובמיוחד הקצב הגבוה משמעותית של עליית מחירי הדירות ביחס למחירי השכירות, התפתחות המאפיינת בועה בשוק הנדל"ן, ממחישים את הצורך בצעדים מרסנים ספציפיים נוספים לשוק הנדל"ן.

מדד מאי עלה בהתאם לקונצנזוס אך מחירי הדירות המשיכו לעלות 
מדד מאי הושפע בעיקר מגורמים עונתיים (הלבשה והנעלה, פירות וירקות- יחד תרמו 0.15% לעליית המדד) ומעליית מחירי הדיור (תרומה של 0.15% לעליית המדד).התפתחות המדד תאמה באופן כללי את הערכותינו המוקדמות. עיקר ההסבר לפער שבין הערכתנו לבין עליית המדד בפועל נבע מעלייה גבוהה יותר בסעיף מחירי הדירות בבעלות, שעלה בשיעור של 0.9%. סעיף זה מאופיין כידוע בתנודתיות גבוהה. כך, לאחר ירידה מצטברת של כ-2.4% בחודשים דצמבר-פברואר, נרשמה בשלושת המדדים האחרונים (מרץ-מאי) עלייה מצטברת של 2.8%. העלייה בחודשים האחרונים נתמכה, בין היתר, בהמשך מעבר מחוזים דולריים לשקליים (מעל ל-90%) תהליך שלרוב מאופיין בעליית מחירים. בכל אופן, בכדי לקבל תמונה טובה יותר, מוטב להתבונן בקצב השנתי של מחירי הדירות בבעלות. קצב זה התייצב בחודשים האחרונים סביב 5%, וזאת לאחר קצבים דו ספרתיים לאורך מרבית שנת 2009. בהקשר זה, מבט אל חישובי הלמ"ס את נתוני המדד ללא דיור מעלה כי בניכוי עונתיות ירד מדד זה חודש שני ברציפות (בשיעור של 0.1%), וכי נתון המגמה מצביע על סביבה אפסית בחצי השנה האחרונה. ממצאים אלו תואמים את הערכתנו מזה כבר בנוגע לסביבת אינפלציה מתונה במשק הישראלי בשנת 2010.

 
צפי לעלייה מצטברת של 0.7% בשלושת המדדים הקרובים ולאינפלציה של 2.0% בשנה הקרובה

אנו מעריכים כי האינפלציה בשלושת החודשים הקרובים תסתכם ב-0.7%. מלבד הגורמים העונתיים, תושפע האינפלציה בתקופה זו מהירידה במחירי הסחורות ומהתחזקות השקל (במונחי סל, ובעיקר מול האירו).

מדד יוני צפוי לעלות בשיעור של 0.1% ויושפע מגורמים עונתיים (עלייה בהלבשה והנעלה ובנסיעות לחו"ל וירידה בפירות ובירקות) ומירידה חדה של כ-5% במחירי הדלקים. מדד יולי צפוי לעלות בשיעור של 0.4%. מדד זה יושפע מגורמים עונתיים (ירידה במחירי ההלבשה וההנעלה, ועלייה במחירי הנסיעות לחו"ל) וצפי לעדכון תעריפי המים (הנחנו עלייה של כ-5%). מדד אוגוסט צפוי לעלות בשיעור של 0.2%. בשלושת החודשים הללו אנו מצפים לעלייה עונתית בסעיף הדיור. הנחנו עלייה של כ-0.5% לחודש בסעיף מחירי הדירות בבעלות, שיעור מתון מאשר תקופות מקבילות ב-3 השנים הקודמות, בין היתר, בשל העלייה הגבוהה שנרשמה בסעיף זה בחודשים האחרונים וכן בהתחשב בהתמתנות הקצב השנתי של עליית מחירי הדיור.
במבט לשנה הקרובה ולשנת 2010 אנו מעריכים כי האינפלציה תסתכם בשיעור של כ- 2.0% ו-1.5%, בהתאמה. הגורמים העיקריים התומכים בכך הם הצפי לאינפלציה עולמית נמוכה על רקע סביבת ביקושים ממותנת הצפויה לרסן גם את מחירי הסחורות. כמו כן, אנו מצפים להתמתנות במחירי הדירות בבעלות כחלק מעליית ההיצע בשוק הדירות להשכרה, בהשפעת ההבשלה ההדרגתית של הדירות שנרכשו לצורכי השקעה. מנגד, השיפור ההדרגתי בכוח הקנייה יתרום לעלייה באינפלציה, כך שבאופן כללי ב-2011 אנו מצפים לסביבת אינפלציה מעט גבוהה יותר מאשר ב-2010.