לאומי שוקי הון מפרמסים תגובה לדוחות שטראוס, אשר פרסמה תוצאות חזקות לרבעון, כאשר ההכנסות צמחו ב-4.2% מול הרבעון המקביל, הרווח התפעולי עלה ב-48%, והרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות זינק ב-117%. נתונים אלה מבוססים על הדו"חות הניהוליים של החברה, המיישמים את שיטת הדיווח הישנה (היותר נוחה לטעמנו), של הכללת תוצאות השת"פים לפי חלקה של החברה בהם. בדומה לרבעון הראשון, זו הייתה פעילות הקפה בברזיל שהייתה אחראית למרבית השיפור בתוצאות.
במחיר המניה הנוכחי, ולאחר ראלי של 23% מתחילת השנה, לאומי אינם מזהים יותר אפסייד. סקטור המזון בישראל ובחו"ל נסחר כיום במכפילים גבוהים יחסית, וזאת בשל סביבת הריביות הנמוכות שדוחפת את המשקיעים לסקטורים שנתפסים כדפנסיביים.
בעוד ששורת ההכנסות נותרה ללא שינוי, הרווח התפעולי זינק ב-72% מול הרבעון המקביל, כאשר הסיפור העיקרי פה הוא של הפעילות בברזיל. המכירות בשוק זה עלו ב-11.2% (23.3% בנטרול השפעת המטבע), תוך ששיעור הרווח התפעולי המשיך להשתפר - עמד על 12% ברבעון בהשוואה לשיעור של 4.5% ברבעון השני של 2012. נכון ששטראוס עושה עבודה טובה בברזיל, וממשיכה להגדיל את נתח השוק שלה, אך השיפור המטאורי בתוצאות מוסבר על ידי גורמים אקסוגניים - שיעור האינפלציה בברזיל עומד על 5.2% לשנה ותומך בעליית מחירים לצרכן.
מנגד, הפחתה במע"מ קזזה חלק מעליות אלה, מה שהגדיל את הביקושים מבלי לפגוע ברווחיות של החברה. מהצד של העלויות, מחירי פולי הקפה ברבעון השני היו נמוכים ב-20% מול הרבעון המקביל. אמנם, נכון לעכשיו אין סימנים לעליית מחירים, אולם לאומי ממשיכים להטיל ספק בהמשכיות של שיפור כה דרמטי ברווחיות. הם מזכירים כי ברזיל מתמודדת עם האטה כלכלית חריפה, כאשר התמ"ג צפוי לצמוח ב-2% בלבד השנה וב-2.6% בשנה הבאה (על פי תחזית האקונומיסט).
מעבר לברזיל, ההתפתחות המשמעותית האחרת במגזר הקפה הייתה בשוק הרוסי - שם מתקיימת מלחמת מחירים מתמשכת. הפיחות של הרובל הרוסי, מול השקל, מחמיר את התוצאות אף יותר, כך שבמונחים שקליים, שורת המכירות צנחה ב-20%.
תוצאות הפעילות בישראל היו מעט חלשות. סך הכל במחצית הראשונה של 2013 (בנטרול השפעת עיתוי החגים) גדלו המכירות ב-1.9% בלבד, כאשר השוק הרלוונטי לשטראוס צמח ב-2.6% - מה שמעיד על אובדן נתח שוק. מקור החולשה הוא בשוק החלב, שם הלחץ התחרותי הולך וגובר בשל תוכניותיו של השחקן השלישי, טרה, להגדיל את שיעור החדירה בצורה משמעותית - בעקבות הקמת מחלבה חדשה. לתחום התענוג והנאה היו ביצועים טובים יותר, עם גידול של 2.3% במכירות ושיפור של אחוז בשיעור הרווח התפעולי ל-14.4%.
התוצאות של מגזר הסלטים היו טובות, אך הושפעו לרעה מפיחות הדולר. סברה (הפעילות בצפון אמריקה) רשמה גידול בנתח השוק ל-28.6%, בהשוואה ל-24.3% בתקופה המקבילה אשתקד. שיעור הגידול במכירות, בנטרול השפעת המטבע, היה 27.1% - כאשר שיעור הרווח התפעולי עמד על 14.7%. נציין כי גם אובלה (השיתוף בתחום הסלטים עם פפסיקו מחוץ לצפון אמריקה) רואה התקדמות יפה.
אמנם החברה מדווחת על שיפור בשיעור הצמיחה וקיטון בהפסד התפעולי בפעילות המים, אולם מגזר זה נותר בסימן שאלה. התחרות בשוק המקומי גדלה, בעוד שהפעילויות באנגליה וסין עדיין לא מוכחות.
לסיכום, לאומי שוקי הון סבורים כי המספרים חזקים, אך השיפור מרוכז במוקד אחד. לאומי צופים כי המגמה החיובית תמשך בטווח הקרוב, תודות לתמיכת מחירי הסחורות, אך עם זאת, המניה נראית להם מעט יקרה. מחיר היעד הנוכחי שלהם עומד על 52 ש"ח, וההמלצה היא ’תשואות חסר’.