לידר ממליצים להגדיל את האחזקה באורמת טכנולוגיות

לידר מגיבים לדוחות אורמת טכנולוגיות וקובעים כי מדובר ברבעון טוב במגזר החשמל עקב כניסת McGinness Hills ביולי ו- Olkaria IIIבמאי. תחנות אלו הוסיפו עוד 6 MW לעומת הצפי הראשוני. סך הכל, החברה מפיקה חשמל בהיקף של 595MW וזאת לאחר מימוש תחנת ממוטמבו כשנה לפני הסיום.

לידר מציינים כי סך ההכנסות במגזר זה עמדו על 87.7 מ’ דולר עם רווח גולמי של 50.3 מ’ דולר - מרווח של כ-33% בהשוואה למרווח של כ-31% ברבעון המקביל.

לאור מימוש תחנת ממוטמבו, אורמת מעדכנת את תחזית ההכנסות ממגזר החשמל כלפי מטה, לרמה של 325-335 מ’ דולר בשנת 2013.

אורמת השלימה פרויקטים והקדימה מסירות בתחום המוצרים בשנת 2013. המשמעות היא שצפויות הכנסות גבוהות יותר ב-2013 על חשבון 2014. הצבר לא השתנה ועדיין עומד על 170 מ’ דולר עם הכרה צפויה של 90$-100$ מ’ בשנת 2014.

סך הכל, המכירות במגזר זה עמדו על 65 מ’ דולר, עלייה של כ-45% מהרבעון המקביל.

בפרויקט הגדול של אורמת, סרולה, מצפים לסגירה המימונית ב-2014. במידה ואכן המימון יצא לפועל צפויות הכנסות 254 מ’ דולר על פני 3 שנים.

בעקבות ההכרה המוקדמת בהכנסות, אורמת מעלה את תחזית ההכנסות המגזר המוצרים ל-185-195 מ’ דולר בשנת 2013.

בלידר מציינים כי אורמת חוזרת לחלק דיבידנדים לאחר הפסקה של כשנה (מאז Q312), ומזכירים כי לאורמת מדיניות חלוקת דיבידנדים של 20% מהרווח הנקי אולם עקב הפסדים שנוצרו החברה לא יכלה לחלק דיבידנד. כעת, הציפיות לשנה הקרובה מאפשרות לחברה להמשיך לחלק דיבידנד בגובה של 4 סנט למנייה. בנוסף, הצפי הוא לחלוקה נוספת של 4 סנט ברבעון הבא.

לאורמת מזומנים בהיקף של 117 מ’ + קווי אשראי לא מנוצלים בהיקף של 185.7 מ’. החוב ברוטו עומד על כ-1 מיליארד דולר. בנוסף, החוב נטו ל-EBITDA עומד על 4x. לידר מדגישים כי על פי ה-EBITDA ברבעון זה, החוב ל-EBITDA עומד על 3.3x.

כיום קיימת פרמיה סחירה של 10% באורמת תעשיות על פני טכנולוגיות וכן דיסקאונט כלכלי של 11%. המשמעות: מומלץ להיחשף למניית אורמת דרך אורמת טכנולוגיות.

בשורה התחתונה, לידר מעריכים כי אורמת נמצאת כיום בשלב בחינת מספר מהלכים אסטרטגים משמעותיים ובראשם מכירה או הנפקה אפשרית של חלק מתחנות הכוח שברשותה. ברבעון זה אורמת טכנולוגיות מציגה נתונים מרשימים אשר חלקם נובעים מהיבטים חד פעמיים של הכרה בהכנסות וחלקם נובעים מכניסת פרויקטים עם מרווח גבוה מהממוצע אשר שיפרו את ה-EBITDA בצורה משמעותית. לידר סבורים כי מומלץ להגדיל את האחזקה באורמת טכנולוגיות והם מותירים את המלצתם על תשואת יתר ומעלים את מחיר היעד ל-28.6$ למניה.