לידר מגיבים לדוחות כיל שפורסמו היום וקובעים כי היה בהתאם לצפי. בשורת ההכנסות ובשורת הרווח חלו ירידות ביחס לרבעון המקביל אשתקד של כ-10% וכ-22% בהתאמה, וזאת בעיקר בשל ירידות בכמויות ובמחירי המכירה של האשלג. לידר ממליצים על המניה בתשואת שוק, במחיר יעד של 29 ש"ח.
לידר מונים צעדים שכיל שוקלת אשר עשויים להציף שווי: א) רישום מניות החברה בבורסה זרה בחו"ל, צעד אשר עשוי לחשוף את החברה למשקיעים זרים. ב) רכישה עצמית ו/או דיבידנד חד פעמי בסכום של כ-500 מיליון דולר, זאת מעבר למדיניות הדיבידנד הקבועה של כיל, לפיה היא מחלקת עד 70% מהרווח הנקי.
כיל פרסמה לראשונה את עיקרי התוכנית האסטרטגית שלה לשנים הקרובות, לפיה היא חוזה שיפור של כמה מאות מיליוני דולרים ברווח בשנה החל משנת 2016 ואילך. השיפור צפוי להגיע כתוצאה מהתייעלות בהוצאות רכש, מיצוי ערך רב יותר מהפעילויות הקיימות, איחוד מכרות בספרד ושיפור מודל התמחור של החברה. יישום התוכנית תלוי במצב השוק וביכולת של כיל להתרחב בתחום הפוספט לשדה בריר – סוגייה שעדיין נמצאת בסימן שאלה. לידר ממתינים לשיחת ועידה להבהרות נוספות בקשר ליישום התוכנית.
לידר מציינים כי המכירות ברבעון א’ ירדו בכ-20% ביחס לאשתקד בשל ירידה בכמויות המכירה מכ-1.45 מיליון טון אשתקד לכ-1.3 מיליון טון. המחיר הממוצע לרבעון הסתכם בכ-406$ לטון, לעומת 455$ לטון אשתקד. בשל כמויות ומחירים נמוכים, שיעור הרווחיות התפעולית ברבעון ב’ הסתכם בכ-47%, לעומת 53% אשתקד. בשנים הבאות לידר מניחים מחיר משוקלל בטווח של 330-350$ לטון. הם מעריכים כי בחודשים הקרובים צפויה להמשיך אי-הוודאות בכל הנוגע לשינויים בענף האשלג ולרגולציה.
מכירות הפוספט צמחו בכ-4% והסתכמו בכ-478 מיליון דולר, הרבה מעבר לצפי של 400 מיליון דולר. המכירות עלו בשל גידול בכמויות המכירה ואיחוד לראשונה של חברות שנרכשו. שיעור הרווח התפעולי הסתכם בכ- 12%, גבוה ביחס לצפי של כ-10%. שוק הפוספט באופן כללי ממשיך להיות מושפע לשלילה מביקושים מתונים בעיקר מצד הודו, ומעיכוב בדישון לעונת האביב בארה"ב. מנגד, ביקושים ערים בברזיל ורמת ביקושים יציבה באירופה ממתנים את השפעת הירידה בביקושים.
לידר סבורים כי תחום המוצרים התעשייתיים ממשיך להיות חלש – בדומה לצפי חלה ירידה הרבעון במכירות של כ-12% לעומת אשתקד, עם שיעור רווח תפעולי של כ-14% בלבד, לעומת כ-21% אשתקד. החולשה נובעת מהמשך האטה בביקושים למעכבי בעירה וירידת מחיריהם. לידר מעריכים כי בשנים הקרובות יחול שיפור במגזר זה בשל הדלדלות מאגרי הברום בעולם, תנודתיות בשוק האלקטרוניקה והבנייה והתרחבות פעילות התמיסות הצלולות.
בשורה התחתונה, לידר קובעים כי הדוחות היו בצפי ושיקפו את הירידה החזויה בתוצאות, בעיקר במגזר האשלג. ההפתעות העיקריות היו הודעה על בחינת רישום למסחר בבורסה זרה ואפשרות לרכישה עצמית ו/או חלוקת דיבידנד חד פעמי בהיקף של 500 מיליון דולר. לידר מניחים כי הצעדים שכיל מתכננת הינם בין היתר על רקע החולשה המסתמנת במניה בשבועות האחרונים. אומנם צעדים אלו עשויים להציף ערך עבור המשקיעים אך עדיין קיימת אי וודאות רבה בכל הנוגע לענף האשלג ולהחמרות כתוצאה מרגולציה. לאור האמור, לידר ממליצים על המניה בתשואת שוק, במחיר יעד של 29 ש"ח.