להערכת כלכלני בנק לאומי, בטווח הקצר המסחר בשוק המקומי יושפע בעיקר מהמגמה מעבר לים. זו סביר שתתנהל על רקע פרסום נתוני מאקרו בארה"ב ועונת פרסום הדוחות הכספיים לרבעון השני של השנה. בהמשך, תשפיע על המסחר גם מדיניות הנגיד החדש באשר לשיעור הריבית במשק. זו, צפויה להשפיע על אטרקטיביות ההשקעה בבורסת ת"א ועל רמת תיאבון הסיכון של המשקיעים.
השקעות באג"ח: מגמת המסחר באגרות החוב של ממשלת ארה"ב צפויה להמשיך ולהוות גורם דומיננטי המשפיע על המסחר באפיק הממשלתי, בפרט בחלקו הארוך של העקום. לפיכך, וחרף רמת התלילות הגבוהה בעקום הממשלתי, הם נותרים בהמלצתנו על החזקת חלקו הממשלתי של התיק במח"מ בינוני-קצר ומעדיפים החזקה ישירה על פני החזקה סינטטית. האינפלציה צפויה להיוותר ברמתה הנוכחית, ולפיכך בראיה לטווח בינוני-ארוך הם נותרים בהמלצתינו לשמירה על תמהיל מאוזן בין האפיקים.
באפיק הקונצרני, רמת התשואות, בפרט בסדרות בדירוגי ההשקעה הגבוהים, היא נמוכה ובמקרים רבים אינה משקפת במלואה את הסיכון הגלום בהן לטווח הבינוני-ארוך. לאור האמור הם ממליצים להתמקד בסדרות של חברות תזרימיות ובעלות מח"מ קצר (עד 3 שנים).
מט"ח: בטווח הקצר, מגמת המסחר תתנהל בעיקר על רקע ההתרחשויות בעולם, כאשר עיני המשקיעים נשואות להחלטת הריבית בארה"ב בשבוע הבא והתייחסות הנגיד האמריקאי, מר בן ברננקי, לגבי אסטרטגיית היציאה מתכנית ההרחבה הכמותית. בהמשך, הם צופים כי משקל רב בשוק המט"ח המקומי יינתן למדיניות בה ינקוט נגיד בנק ישראל החדש עת ייכנס לתפקידו.
להלן סקירה שפרסמו: שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה מעורבת, על רקע יציבות יחסית שנרשמה במסחר מעבר לים. מניות השורה הראשונה, שמתחילת השנה הציגו ביצועי חסר, בלטו בעליות שערים. אלו, הובלו על ידי מניות התקשורת שהמשיכו ליהנות מביקושים מצד משקיעים זרים. מנגד, סקטור הטכנולוגיה רשם ירידות שערים, בדומה למגמה שנרשמה בענף בחו"ל. המחזורים שליוו את המסחר נותרו גם השבוע ברמה נמוכה ועמדו בממוצע יומי (בנטרול מחזור הפקיעה) על כחצי מיליארד ₪ בלבד, זאת בין היתר בהשפעת עונת הקיץ.
ביום חמישי פקעו אופציות המעו"ף לחודש יולי. מחזור הפקיעה עמד על כחצי מיליארד ₪, בדומה לרמה שנרשמה בארבעת החודשים האחרונים ולעומת מחזורי פקיעה של כ-1-1.5 מיליארד ₪ בחודשים האחרונים של שנת 2012.
נפתחה עונת הדוחות בסקטור הטכנולוגיה: כאמור, סקטור הטכנולוגיה בלט בשבוע החולף בירידות שערים, בדומה למגמה שנרשמה בענף בחו"ל. הירידות נרשמו בעקבות פרסום תוצאות מאכזבות בחברות טכנולוגיה מובילות בארה"ב, אשר הביאו לחשש מפני עונת דוחות חלשה גם לחברות הישראליות. בפועל, התוצאות שפרסמו עד כה חברות הטכנולוגיה הישראליות המרכזיות דווקא עקפו את הציפיות המוקדמות. כך, חברת צ’ק פוינט דיווחה בסוף השבוע שעבר על תוצאות טובות מהצפוי הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווח. מלאנוקס, שדיווחה השבוע, עקפה גם היא את התחזיות בשורת הרווח למניה, לאחר שהצליחה להציג יציבות יחסית בשורת ההוצאות התפעוליות. למרות תוצאות אלו, המשיכו המשקיעים להתמקד בתחזיות לרבעון השלישי. אלו, היו מעט מאכזבות, והביאו להמשך הסנטימנט השלילי בענף.
האם יחזרו גיוסי ההון לשוק המקומי? מגמת ההידוק הרגולאטורי בשנים האחרונות, במקביל להאטה בקצב צמיחת המשק ולירידה שחלה במחזורי המסחר בבורסה בתל אביב, הביאו לירידה באטרקטיביות של גיוסי ההון בבורסה המקומית. כך, מתחילת 2012 אנו עדים למיעוט ההתעניינות בהנפקות של חברות חדשות (IPO), כאשר הרוב המוחלט של גיוסי ההון מתרכז בהרחבה של מניות נסחרות, וכן בגיוסים בדרך של הנפקת זכויות. גם בימים אלו, לצד עונת שיא בהנפקות אג"ח לציבור, שוק המניות ממשיך לרכז עניין מועט בלבד. כך, לצד מחיקה עצמית ממסחר שמבצעות חברות מובילות, ניכרת התעניינות דלה של חברות חדשות בהנפקת מניותיהן לציבור. בפועל, מתחילת השנה יצאה בהנפקה ראשונית לציבור חברה אחת בלבד (קדימה סטם שנסחרת לפי שווי שוק של כ-60 מיליון ₪), כאשר בימים אלו עומדת על הפרק הנפקתה של חברה נוספת (מנדלסון, שגם היא אינה צפויה להשתייך למדדים המובילים). במבט קדימה, אנו מעריכים כי כל עוד תימשך הרחבת הרגולציה ומחזורי המסחר ימשיכו להיות דלילים, יקשה על הבורסה למשוך חברות חדשות להירשם למסחר.
צמיחה איטית אך יציבה: השבוע פרסם בנק ישראל את המדד המשולב למצב המשק לחודש יוני שעלה ב-0.1%. העלייה במדד הייתה בשיעור דומה לממוצע החודשי מתחילת השנה ולממוצע החודשי בשנת 2012. האינדיקטורים אשר תמכו בעליית המדד הם רכיבי הייבוא ומדד הפדיון בענפי השירותים. הגידול בייבוא מוצרי צריכה היה תוצאה של גידול בביקושים למוצרי צריכה שוטפים ובסיסיים, כאשר מנגד, בביקושים למוצרים בני קיימא, הרגישים יותר למחזוריות כלכלית, נרשמה ירידה. מגמה זו מצביעה על העדפת הצרכנים לדחות רכישות בהיקף משמעותי על רקע החולשה במשק וחוסר הוודאות הכלכלי, ומשקפת ציפיות להמשך ההאטה בצמיחת המשק. מגמה זו, צפויה לבוא לידי ביטוי ברבעונים הבאים בתוצאות החברות, בעיקר אלו מביניהן המוטות לצריכה הפרטית, אשר יתקשו להציג צמיחה בסעיף ההכנסות.