בבית ההשקעות לידר מוצאים כי למרות שברננקי הצליח להוריד את התשואות הארוכות השבוע על ידי מילות הרגעה בדבר המשך מדיניות מוניטארית מרחיבה, מכלול הנתונים הכלכליים ממשיכים לתמוך בצמצום היקף ההזרמה על ידי הפד. מסתמן שיפור בתעשייה, בצריכה הפרטית וירידה במספר דורשי העבודה, אך חלה ירידה בהתחלות הבנייה. כלכלת סין מתמתנת אך עדיין מהווה קטר חשוב לצמיחה הגלובלית עם צמיחה של 6%-7%
בישראל מכלול האינדיקטורים הכלכליים לא מצביעים על כיוון ברור במשק הישראלי. מסתמן גידול בפדיון בענפי המסחר והשירותים אך גם ירידה בייצור התעשייתי וביצוא שירותים. המדד המשולב של בנק ישראל עלה ב- 0.1% ביוני, בדומה לקצב מתחילת השנה. הלמ"ס עדכנה את אומדן הצמיחה ברבעון א’ ל- 2.9% במקום 2.7% אינפלציה: מדד יוני 0.8% ( היה ברף הגבוה של הציפיות בשוק אך בכל זאת מדובר במדד "ממשלתי" בשל השפעת העלאת המע"מ, דלקים, סיגריות וחשמל )השפעה כוללת של כ- 0.2% (. מחירי השכירות במדד עלו ב- 3.5% בשנה שעברה אך מסתמנת יציבות בסקר מחירי הדיור לרכישה בשני הסקרים האחרונים.
מדיניות מוניטארית: אנו מעריכים אי שינוי בריבית ביום שני הבא, אך אין לפסול הורדת ריבית במידה ושע"ח של השקל ימשיך להתחזק ויתקרב ל- 3.50 ₪ לדולר. החלטת הוועדה איננה פשוטה לאור עדכון כלפי מטה של התחזית הגלובלית על ידי קרן המטבע, נתונים מעורבים בישראל ומדד גבוה ביוני. בכל מקרה אנו צופים הורדת ריבית אחת בחודשים הקרובים. הוועדה המוניטארית לא צפויה להמתין לכניסתו של פרנקל לתפקיד.
שוק האג"ח: ירידת התשואות בארה"ב ביום שישי צפויה להביא למגמת ירידתתשואות בישראל בתחילת השבוע. יחד עם זאת, אנו ממשיכים לצפות לזחילת תשואות כלפי מעלה בארה"ב בסוף שנה לאור ההערכה שלנו שבאמת המשק האמריקאי נמצא במגמת שיפור וזאת בניגוד לתחזית קרן המטבע, ובספטמבר הפד צפוי להקטין את היקף ההזרמה מ- 82 מיליארדדולר לחודש ל- 65 דולר מיליארד לחודש. יחד עם זאת, ברור שההגעה ל- 3% תשואה תהיה תנודתית.
נדמה שהריבית תישאר ללא שינוי בשבוע הבא על רקע אי בהירות לגבי מצב המשק הישראלי ומדד יוני הגבוה יחסית. יחד עם זאת, עדיין אנו צופים הורדת ריבית אחת נוספת השנה. הורדת ריבית בישראל )כנראה ברבעון ד’ תביא לעלייה בתלילות של העקום. לכן, עדיף להיות באפיקים הבינוניים אשר פחות חשופים לעליית תשואות בארה"ב.