כלכלני בנק לאומי מעריכים כי בטווח הקצר המסחר בשוק המקומי יושפע בעיקר מהמגמה מעבר לים. זו סביר שתתנהל על רקע פרסום נתוני מאקרו בארה"ב. עוד ישפיע האופן בו יתפסו המשקיעים את השלכתם של אלו על אסטרטגית היציאה ממדיניות ההרחבה הכמותית. בהמשך, תשפיע על המסחר מדיניות הנגיד החדש באשר לשיעור הריבית במשק. זו, צפויה להשפיע על אטרקטיביות ההשקעה בבורסת ת"א ועל רמת תיאבון הסיכון של המשקיעים.
בתחום ההשקעה באג"ח: מגמת המסחר באגרות החוב של ממשלת ארה"ב צפויה להמשיך ולהוות גורם דומיננטי המשפיע על המסחר באפיק הממשלתי, בפרט בחלקו הארוך של העקום. לפיכך, וחרף רמת התלילות הגבוהה בעקום הממשלתי, הם נותרים בהמלצתם על החזקת חלקו הממשלתי של התיק במח"מ בינוני-קצר ומעדיפים החזקה ישירה על פני החזקה סינטטית. האינפלציה צפויה להיוותר ברמתה הנוכחית, ולפיכך בראיה לטווח בינוני-ארוךהם נותרים בהמלצתם לשמירה על תמהיל מאוזן בין האפיקים.
בקונצרני, רמת התשואות באפיק הקונצרני, בפרט בסדרות בדירוגי ההשקעה הגבוהים, היא נמוכה ובמקרים רבים אינה משקפת במלואה את הסיכון הגלום בהן לטווח הבינוני-ארוך. לאור האמור הם ממליצים להתמקד בסדרות של חברות תזרימיות ובעלות מח"מ קצר (עד 3 שנים) ולנצל את המגמה לצמצום חשיפה לחברות אשר תלויות במחזור חובות.
מט"ח: בטווח הקצר, התנודות של שערי החליפין מול השקל יתנהלו בעיקר על רקע ההתרחשויות בעולם. בהמשך, הם צופים כי משקל רב בשוק המט"ח יינתן למדיניות בה ינקוט הנגיד החדש עת ייכנס לתפקידו. להלן הסקירה המלאה שפרסמו בסוף השבוע:
בסיכום שבוע המסחר המקוצר (בשל ט’ באב) נרשמו בשוק המניות המקומי עליות שערים. זאת, על רקע המגמה החיובית שנרשמה בעולם ובין היתר על רקע עדותו החצי שנתית של יו"ר הבנק הפדרלי בפני הקונגרס, בה הרחיב לגבי אסטרטגית היציאה מהמדיניות המוניטארית המרחיבה של הבנק המרכזי הצפויה להיתמך במצב הכלכלה.
העליות בשוק המקומי הובלו על ידי מניות מדדי ת"א 75 והיתר אשר הציגו ביצועים טובים יותר ממניות השורה הראשונה. בבחינה ענפית, בלטו לטובה מניות סקטור הטכנולוגיה, שנסחרו לקראת תחילת עונת פרסום הדוחות הכספיים בענף לרבעון השני, ועל ידי מניות האנרגיה שנהנו מאירועים חד פעמיים כמפורט בהמשך.
בלטה במסחר מנית מבטח שמיר שרשמה עליה שבועית של כ- 10% ובמחזור גבוה על רקע פרסומים בתקשורת כי הנהלת תנובה בוחנת הנפקתה בבורסה בת"א לפי שווי של כ-8 מיליארד ₪. נזכיר כי מבטח שמיר מחזיקה כ- 20.67% מתנובה.
בתוך כך, סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף נותרו ברמה של כ- 10%-11% בדומה לשבוע שעבר אך לעומת רמה של 13-14% בשבועות לפני כן, ומשקפות המשך סנטימנט חיובי של המשקיעים. ביום ה’ פקעו אופציות המעו"ף השבועיות. הפקיעה היתה ברמה של 1224.59 נקודות ובמחזור שאינו משמעותי.
חדשות מסקטור האנרגיה: סקטור האנרגיה היה השבוע בכותרות על רקע דיווחים שפרסמו השחקניות השונות בענף הישר מאסדות הקידוח. כך, דיווחה מודיעין המחזיקה ב- 100% מרישיון "ים חדרה" כי כמות הנפט הפוטנציאלית גדלה ב- 57% ל- 208 מיליון חביות ברמת הסתברות של 25-29%. השותפות אף דיווחה כי כמות הגז הפוטנציאלית גדלה והיא כעת עומדת על כשליש ממאגר תמר (בהסתברות של 17%-29%). מניית שמן נפט וגז, המחזיקה ב-77.7% מהזכויות בקידוח "שמן", המשיכה במגמת העליה מהשבוע שעבר על רקע ההנפקה שבוצעה לפני שבועיים וללא שפורסמה הודעה כלשהי במהלך התקופה. במקביל, שותפויות כריש, דלק קידוחים ואבנר, דיווחו לבורסה כי הגיעו לעומק הסופי וכי נתגלו סימני גז טבעי משמעותיים. עם זאת, דווח שהשכבה פחות עבה מצפי השותפויות.
בסיכום שבועי, סקטור האנרגיה תיקן כלפי מעלה, לאחר שנסחר בסנטימנט שלילי מאז הודעת הממשלה על היקף ייצוא הגז שיאושר. נזכיר כי אנו ממליצים על אחזקה בסקטור, בשותפויות ומניות להן זכויות במאגרים מאומתים, מעל משקלו בשוק. זאת, בשל הביקוש הקשיח לגז והתלות הנמוכה שלו במצב המאקרו-כלכלי. מנגד, אנו מאמינים כי השקעה במאגרים שאינם מאומתים מתאימה אך ורק למשקיעים ספקולטיביים. זאת, בשל היותה מסוכנת יותר ומתאפיינת בתנודתיות גבוהה במסחר, בהתאם לדיווחים מאסדות הקידוח.
רגולציה בנדל"ן: לקראת סוף השבוע פורסם בתקשורת כי רשות ני"ע ומשרד המשפטים מקדמים חקיקה שתתנה חלוקת דיבידנד על בסיס רווחי שיערוך באישור ביהמ"ש. חקיקה זו, אם תצא אל הפועל, תשפיע בעיקר על חברות נדל"ן. אלו, נוהגות לשערך את נכסיהן מידי שנה. בתקופות של פריחה בשוק הנדל"ן, נכסיהן עשויים להציג עליית שווי ניכרת "על הנייר". על בסיסה, יכולה הנהלת החברה לחלק דיבידנד לבעלי המניות. על פי פרסומים בתקשורת, הרשויות מעוניינות להתנות את חלוקת הדיבידנד בכך שלחברה יהיו עודפים ראויים לחלוקה ושהיא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה גם לאחר חלוקת הדיבידנד. לפי קריטריונים אלו, יפסוק בית המשפט האם החברה יכולה לחלק דיבידנד או לא. אנו מעריכים כי חקיקה זו, באם תצא אל הפועל, תביא לירידה בסך היקף הדיבידנדים שיחולק בענף אך במקביל תתמוך ביציבות החברות בענף.
צמיחה איטית אך יציבה: השבוע פרסמה הלמ"ס אומדן שלישי לנתוני הצמיחה של הרבע הראשון של 2013. ע"פ הנתונים שפורסמו, התמ"ג עלה ברבע זה ב-2.9% (לעומת 2.7% באומדן הקודם), לאחר עלייה של 2.6% ו-2.8% ברבעים הרביעי והשלישי של 2012 בהתאמה. העלייה בתוצר משקפת עליות בסעיפי ייצוא הסחורות והשירותים וכן עלייה של 5.3% בהוצאה לצריכה פרטית. במקביל, חלה ירידה של 20% בהשקעות בנכסים קבועים ונרשמה ירידה מתונה בהוצאות לצריכה ציבורית.