חיים ישראל, מנהל מחקר טלקום שווקים מתעוררים במריל לינץ’ משווה בין זירות הטלקום של ישראל ורוסיה ומוצא כי בעוד שהשוק הרוסי הוא כיום הנקודה החמה, השוק הישראלי הפך מארץ חלב ודבש לחלב חמוץ.
הוא סבור כי פרטנר ממוצבת בצורה הטובה ביותר במעגל התחרותי. בזק מציעה דיבידנד משמעותי. החברות הרוסיות MTS, ומגהפון ממוצבות בצורה הטובה ביותר כדי ליהנות מהמגמות בשוק הרוסי. MTS היא המנייה הזולה ביותר ומגהפון מציעה יתרונות ביחס השקע/החזר. ארבע החברות ביחד נסחרות במכפיל של 9.5 ותשואת דיבידנד של 10% בשנה לעומת מכפיל של 11 ו-6% תשואת דיבידנד של חברות דומות בשווקים המתעוררים בעוד הבטא היא רק חצי אחוז.
לדבריו, בשנת 2011 שלטו בשוק הטלקום הישראלי שלושה שחקנים עם שיעור EBITDA ממוצע של 37% תשואה על הון מושקע של 30% וצפי לתשואת דיבידנד של 16% בשנה.
ברבעון הראשון של שנת 2013 היו בישראל כבר תשעה (9) שחקנים, עם שיעור EBITDA ממוצע של 26% תשואה על הון מושקע של 12% וצפי לתשואת דיבידנד של 7% בשנה.
לעומת זאת, ברוסיה, ברבעון הראשון של 2013 נמצאים בשוק שלושה שחקנים עם שיעור EBITDA ממוצע של 43%, תשואה על הון מושקע של 17% וצפי לתשואת דיבידנד של 6.6% בשנה.
הוא שואל האם בסוף שנת 2014 צפויה רוסיה להפוך לישראל השנייה?
הוא ססבור כי שוק הטלקום הרוסי הוא ה"הנקודה המתוקה" העכשוית. התחרות ההגיונית בשוק, הרגולציה הטובה, והגאות בהשקעות שולחים מסר ברור של שוק בריא. למרות זאת, אומר חיים ישראל, הנסיון מראה כי זאת בדיוק הנקודה שבה המצב מתחיל להשתנות. מטרת הסקירה היא לקבוע האם השינוי יהיה לחיוב או לשלילה ומהם הסיכונים מכיוון הרגולציה והתחרות. תנאי השוק הרוסי העכשווי דומים לאלה שהיו בישראל בשנים 2010-11 וזאת סיבה לדאגה. בסקירה מוצגות ההתפתחויות שהובילו להתדרדרות השוק הישראלי והאם הן ישימות גם לשוק הרוסי.
הוא בודק מהם הגורמים להרס הרווח בישראל– רגולציה, תחרות והשקעות – ואת המנועים שמאחוריהם ומוצא כי הסבירות שיקרו גם ברוסיה קטנה. באחרונה הופיע "רעש" ברוסיה שהתריע מפני התערבות ממשלתית בתחום תדרים ל-LTE ותוכניות לנדידת מספרים בין רשתות, אבל לחברות הטלקום הרוסיות הגנה טבעית מפני התערבות משמעותית: השקעות. ככלל, ההחזר על ההשקעה אינו כה גבוה, הרגולטור מבקש להאיץ את השקת LTE, התשואה על ההון המושקע אינה מתבלטת ואין איומים בשל תחרות. בו בזמן, לא ניתן לבטל את השוק הישראלי. הרגולטור השתמש כמעט בכל ארסנל התקנות שלו. ההחזרים הולכים וקטנים, חודש ספטמבר הוא המפתח לעצירת התחרות האגרסיבית ובמריל לינץ’ סבורים כי שוק הטלקום הישראלי נמצא קרוב מאד לנקודת השפל.