כלל פיננסים ברוקראז’סוקרים את מניית חברת  מזור ונותרים בהמלצת קניה ע"ר התקדמות במכירות בארה"ב. ד"ר יואב קידר, יועץ מומחה לתחום הביומד במערך המחקר של כלל פיננסים ברוקראז’ כותב כי החדירה של מזור עם מערכת הרנסנס אל תוך שוק ניתוחי עמוד השדרה בארה"ב צוברת תאוצה אשר עשויה להתרגם להמשך העלייה במכירות. המשך גידול במכירות עשוי להערכתנו למשוך קונה לחברה ואנו מחשבים לראשונה פרמיית M&A לשווי. נותרים בהמלצת קניה ומציבים מחיר יעד של 2,500.

 

מכירות רנסנס - הערכה על הכנסות של 40 מיליון דולר ב-2015 עשויה להימצא שמרניות. צפי המכירות לשנה הנוכחית עומד על 20 מיליון דולר ממכירות רובוטים ומתכלים, הצפי ל-2014 על 30 מיליון דולר והצפי ל-2015 על 40 מיליון דולר. עקומת חדירה חיובית למערכת עשויה להיות תלולה יותר ב-2015 כך ש-40 מיליון הינו מספר שרירותי במודלים בשלב הנוכחי.

 

הניסיון הנצבר במערכת והיתרונות לחולה עשויים להביא לדרישה של חולים בארה"ב להינתח בעזרת המערכת. החברה נמצאת עדיין בשלב מוקדם בהטמעה של מערכת הרנסנס בארה"ב ואנו סבורים כי השנתיים הבאות מעניינות. החברה הצליחה בחדירה מוגבלת למרכזים דרג 2 בארה"ב והיא מתכננת כי הצלחה שם תחלחל בסופו של דבר גם למרכזים הגדולים. יש ארסנל גדול מאוד של מרכזים פרטיים בארה"ב ועל פי ההנהלה יכולות המיקוד של החברה בכל הקשור לשיווק יעיל – שופרו וכי מספר אנשי השיווק הוכפל. ביקוש למערכת מחולים אשר יעדיפו להינתח במרכזים עם הרובוט עשויים להוביל לרכישה של בתי חולים. גם תביעות משפטיות על רשלנות עשויות לשכנע מרכזים להצטייד.

 

נוירוכירורגיה - שוק מצומצם בהשוואה לעמוד שדרה – אינו במספרים עדיין. למזור אישורים באירופה ובארה"ב למערכת לאפליקציות נוירוכירורגיות. החברה פונה ליישום בהכוונה של ביופסיות מוח וסיוע בהשתלת DBS (אלקטרודות לפרקינסון והפרעות תנועה). היתרון בשימוש במערכת של מזור בייתור הצורך בקיבוע סטראוטקטי של הגולגולת כהכנה לפרוצדורות הנ"ל ויתר דיוק בפרוצדורה. למרות האמור הפוטנציאל האמיתי אינו ברור עדיין מכיוון שמספר פרודצודורות ה-DBS בארה"ב עומד על 2500 בשנה בכ-200 מרכזים. מזור תשיק את המערכת ב-2014.

 

לסיכום - מזור בתקופה מעניינת. היכולת של הסיפור השיווקי לפרוץ בארה"ב בשנתיים הבאות עשויה להביא רוכש פוטנציאלי. מחיר היעד שלנו עומד על 2,600 המשקפים 245 מיליון דולר לחברה. אנו גוזרים מחיר יעד לפי תמהיל המורכב מ-75% מכפיל מכירות ממוצע לענף של 7 על 30 מיליון דולר ב-2013 (חברות מידקאפ צומחות במכשור) ו-25% של שווי רכישה משוער של 350 מיליון דולר לחברה. זהו השווי ששילמה קובידיאן על חברת הניווט הישראלית SuperDimension העשוי להערכתנו לשקף (300 מיליון דולר במזומן לפי מכפיל 10 על מכירות, ועוד תמלוגים).

*** מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.

תגובות לכתבה

הוסיפו תגובה

אין לשלוח תגובות הכוללות מידע המפר את תנאי השימוש

  • 2
    זה מאוד שקוף שמזור חותרים להנפקה

    ככל שיש יותר המלצות וסיפורי הצלחה בתקשורת כך ההנפקה הולכת ומתקרבת. תראו את נסווקס שהקפיצו את המניה עם הסיפור של סינים, התרחקו משער 10 שמאפשר להנפיק ומיד הנחיתו דוח הצעת מדף על ראשם של כל התמימים.
    למעבר להודעה בפורום לחץ כאן

    • invest-ta
    • 17/07/2013 12:25
  • 1
    האמת שהמצלה מצחיקה!

    מה זה 2,500? הייתה רק שלשום שם. זה מראה שהעבודה לא נעשתה לעומק ולא מבטאת את הפוטנציאל העתידי לרבות הסיכויים והסיכונים של החברה, השוואתית, תחרות וכיו"ב כלל זה גוף עייף שבדרך למטה וככה נראות ההמלצות שלהם. שימו לב מי נתן את ההמלצה - כלל פיננסים ברוקראג' שזה נראה כמו שארית של מנהל הנוסטרו שלו שהיום במעצר על הונאת 15 מיליון שקל. לכן לא נתפלא שזה בכלל בא מהחיתום.
    למעבר להודעה בפורום לחץ כאן

    • צוות ספונסר
    • 17/07/2013 12:16