מיטב: מדד המחירים לחודש מאי צפוי לעלות ב-0.2%

שבוע המסחר באגרות החוב הממשלתיות התאפיין בהמשך עליות שערים וירידת התשואות לפדיון. אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד רשמו עלייה נאה של 0.5% ואילו השקליות בריבית קבועה הסתפקו בעלייה קלה של 0.1%. מגמה זו באפיק הממשלתי הצמוד נמשכה גם השבוע בעיקר במח’’מים (משך חיים ממוצע) הבינוניים והארוכים, זאת בשל פדיון גדול שיחול בסוף החודש הנוכחי באג"ח ממשלתי צמוד 610 ומיעוט בהנפקות אג’’חים צמודות למדד בחודשים הקרובים.

הציפיות האינפלציוניות הנגזרות עלו השבוע לרמה הנושקת את 3%. אנו לא מוצאים סיבה להמשך העלייה בציפיות האינפלציה ברמות הנוכחיות ומעניקים עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד. אנו מעריכים, כי על אף החשש מהאטה בצמיחה ופגיעה ביצואנים, רמות ציפיות האינפלציה הגלומות בשוק והעלאות ריבית במדינות נוספות בעולם בחודש האחרון (קנדה וניו-זילנד), קצב העלאות הריבית צפוי להאט השנה ולהיות הדרגתי ולכן אנו ממשיכים לתת עדיפות למח’’מ הבינוני-ארוך.

על פי תחזית מיטב, מדד המחירים לצרכן שצפוי להתפרסם בשבוע הקרוב, יעלה ב-0.2% כתוצאה מעליית מחירי המזון והדלקים בחודש הקודם. נציין, כי הערכות אחרות מדברות על עלייה של 0.3% עד 0.5%.

השבוע המדינה התורנית שהביאה לעליית חששות המשקיעים בעולם ממשבר כלכלי (לאחר הונגריה בשבוע שעבר) היא בריטניה, וזאת לאחר הצהרתו של רה’’מ החדש, דיוויד קמרון, כי המדינה ניצבת בפני שנים ארוכות של מדיניות צנע בשל גירעון ויחס חוב-תוצר גבוהים, וכן נוכח אזהרת סוכנות האשראי פיץ’ לגבי הורדה אפשרית של הדירוג המושלם (AAA) של בריטניה.


נוסף על כך, חוששים המשקיעים, כי חלק מהמדינות ביבשת אירופה עלולות לחזור למיתון בשנים הקרובות. הסיבה הינה שתוכניות הצנע והקיצוצים המשמעותיים שהוכרזו במדינות היבשת צפויות להוביל לגידול באבטלה ולפגוע בצמיחה הכלכלית. יחד עם זאת, בסוף השבוע חזרה האופטימיות לשווקים בעקבות אמירותיו החיוביות של ברננקי לגבי ההתאוששות במשק האמריקאי, נתוני הייצוא החיובים בסין, ובעקבות הודעתו של טרישה כי הבנק המרכזי האירופי ימשיך לרכוש אג’’חים ממשלתיות כדי לשמור על נזילות בשווקים.

אגרת החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב לא רשמה השבוע שינוי מהותי כאשר התשואה לפדיון עומדת על 3.22%. פער התשואה בין האגרת האמריקאית למקבילה הישראלית ל-10 שנים הצטמצם קלות השבוע ועומד על רמה של 152 נקודות בסיס.

בשוק הקונצרני, נרשמה השבוע מגמה מעורבת כאשר מדד התל בונד 60 עלה בכ-0.2% ומנגד מדד התל בונד השקלי נחלש ב-0.5%. בשבוע החולף נרשמו גיוסים קלים של כ-30 מיליון ש’’ח בקרנות המתמחות באפיקים הקונצרניים. אנו מעריכים, כי הסיכון באפיק הקונצרני שהחזקות הציבור בו גדולות, עלה בתקופה האחרונה עקב ביצועי היתר באפיק זה אל מול ביצועי החסר של האפיק המנייתי.